瞎聊独角兽CDR

在公司吃饭的时候，大家都在讨论，最近被各大基金公司独角兽cdr基金的推送刷屏了，但是好像大家并不清楚为什么国家会出这样的政策。

cdr的全称是Chinese repository receipt，也就是中国信托凭证。我理解就是在海外上市的企业想把股票拿到国内来卖的一个通道。海外上市的企业首先把股票存到一个国内银行的海外分行，分行收到之后，通知国内的总行。总行将这些股票包装成凭证，然后再拿到A股市场上卖。国内投资者购买了这些凭证，就相当于购买了海外上市企业的股票，更加方便。

为什么国家会推这个呢？因为这些国内成长起来的独角兽企业，在海外上市之后，主要的投资者再海外市场，国内的投资者反而没法方便地投资。这些企业潜力大，成长迅速，这基本就算是“肥水流到了外人田”。所以，国家才搞一个这样的通道，让本土的投资者有机会享受本土企业成长带来的红利(当然，也有风险)，也算是丰富了国内投资者的投资渠道。

有人可能会有疑问，直接让这些企业在A股上市不就行了。这个答案有点复杂，我能想到的有两点：一来A股上市的企业体量都很大，而且A股上市是审核制，这些独角兽企业上市前多半是靠风投成长起来的，甚至可能都没有盈利，A股为了“保护”国内投资者，是不会让这种企业上市的；二来，这些独角兽企业一般在初期融资的时候，创始人的股权被很大程度上稀释，但是，创始人为了上市之后仍然能够将企业的控制权掌握在自己手中，一般会在上市时采取同股不同权，用较少的股权控制大部分投票权，而A股不允许同股不同权。这就是为什么这些公司现阶段在A股上市基本不可能。所以，才有了现在的cdr。

了解了这些，可能你会觉得cdr可能就是一个阶段性的存在。到后面随着A股市场的发展，如果独角兽都在A股上市，那么cdr可能就退出历史舞台了。嗯，没错，我觉得是这样的。原来A股为了让本土企业能够方便全球融资，推出过供外币投资的B股，现在也还有，不过，本土企业各种海外上市，早在2000年就停发了，应该基本退出历史舞台了。

当然，我觉得cdr应该会存在相当长的一段时间。换句话说，A股还有很长的路要走。