财务投资

财务投资人不参与经营，只是让钱能挣到钱

所谓财务投资，就是投资人不参与经营，其目的只有一个，就是让钱赚钱，赚到钱就撤（不做赔本的买卖）。做财务投资，要选择好投资的主体。假设一个朋友的企业准备上市，已经进入辅导期，可以入股，肯定是赚钱的生意。如果选择X企业做投资主体，就是让X企业去做财务投资，法律上没有任何问题。投资了1000万元，之后这家企业真的上市了，1000万元投资买的股票就很可能价值5000万元。卖掉市值5000万元的股票，赚了4000万元，X企业要缴纳25%的企业所得税，再给自然人股东分红，还要再缴纳20%的个人所得税，这样不划算。不如直接用自然人去投资这家即将上市的企业。

投资目标的选择

做财务投资，要选择有利润价值的目标，什么是利润价值？就是企业也许理论上有可能上市，但在可预见的未来也上不了市。这种企业可以投，只要价格合适。不能卖股票，投资怎么赚钱呢？靠企业赚的利润分红。但是，一般来说，这样方式的赚钱速度太慢了，大部分专业的投资者是不会这样投资的。现在有很多这样的企业，比如做餐饮的企业，有利润价值却没有资本价值，现有的模式上不了市。

投资这种只有利润价值而没有资本价值的企业，考察投资回报水平的一个指标是投资回收期，所谓投资回收期，就是钱投进去之后，多少年可以回本。比如，投100万元，2～3年分红就能分得100万元，投资回收期为2～3年，风险相对较低；如果投资之后，10年时间才能回本，那风险很大。当然，投资回收期是一个风险衡量指标，比较粗糙，没有考虑回本之后的情况。

所以，对于财务投资人来说，投资一家企业，投与不投首先要考虑的因素不是赚不赚钱，而是如何退出。项目很好，但是上不了市，大股东也不回购股份，还没有多少分红，那就不能投资。除非事先与大股东约定好，投资两年之后净利润达到多少，如果企业上不了市，大股东必须回购投资人的股份，约定好回购价格，才可以投资。

财务投资首先考虑的是退出途径，而不是赚多少钱

由于财务投资是在投资之前就先考虑如何退出，所以如果用企业作为投资主体，那么投资产生的投资收益就要缴纳企业所得税，以后分红给个人，还要缴纳个人所得税。企业投与个人投，税负差异比较大，所以选择投资主体就比较重要。从税的角度讲，当然以个人名义投资是比较合适的。但问题又来了，在中国的概念里，一家企业、组织要比个人的信用高，如果以个人名义投资，被投资企业都不喜欢，认为个人没什么信用，总是希望一个组织对它投资。那么，就要用到一种企业的法律形态，这种企业运作行为和一般企业一样，但是税按照个人名义缴纳，这就是有限合伙企业。

财务投资的投资主体首选有限合伙企业

现在中国资本市场上的大部分投资机构，包括私募股权基金、风险投资基金等，基本上都是有限合伙企业。有限合伙企业是合伙企业的一种特殊模式，在合伙企业里，投资人有两种，一种叫作普通合伙人（GP），负责有限合伙企业的日常运营，承担无限责任；另一种叫作有限合伙人（LP），只负责出资，收取红利，不参与有限合伙企业的运营管理，承担有限责任。有限合伙企业也是一种组织，但是它本身不需要缴纳企业所得税，只需要合伙人自己缴纳个人所得税。所以，如果采用这种企业的法律形态去做财务投资，就可以同时兼顾运作和纳税规划的需要。

财务投资的原则

做财务投资，也不能乱投，不管一级市场投资还是二级市场投资，都要先具备基本的投资常识。二级市场投资，就是在证券市场买卖股票，赚取差价；一级市场投资，就是买没有上市的企业的股权。一级市场投资的风险比较大，因为可能买了一家企业的股权后，企业上不了市，股权就无法变现退出。所以一级市场投资退出的风险比较大。二级市场投资，是买已经上市的企业在证券市场交易的股票，流动性很好，基本上想买就能买，想卖的时候就能卖，所以退出的风险基本没有，但是价格波动比较大。还有一种说法，把定向增发叫作一级半市场。就是已经上市的企业，为了发展壮大，增加资本金，吸收新的股东。参与定向增发成为新股东的这些投资人，就是在做一级半市场投资。因为这种投资，有一级市场的特征，不能马上变现，有锁定期；也有二级市场特征，锁定期过了能够完全流通。所以一级半市场投资，也是基本上没有退出风险的，但是收益率一般没有一级市场投资那么高，因为投资的价格会比一级市场高很多。

现在很多新三板挂牌企业也做定向增发，很多不了解情况的人也想投资。其实，新三板挂牌企业并不是上市企业，官方的说法是“非上市公众企业”，所以，严格说来，一家企业在新三板“上市”的说法是错误的，只能叫“挂牌交易”。新三板挂牌企业的股权交易一般都不活跃，所以，投资新三板企业的退出风险还是很高的。

最近几年，中国的私募股权基金发展很快，全国有上万家做一级市场投资的机构，但是好的投资项目比较少，僧多粥少的局面造成的结果就是一级市场的投资价格被追得很高，甚至比二级市场的价格还高。所以，投资一级市场，不但退出风险高，而且价格也高，好的机会不是很多，做一级市场投资要慎重。

是否投资一家企业，不但要看这家企业是否足够好，而且要考虑投资价格是否合适。好的企业大家都想投，自然价格就高。从投资的角度来说，投资的价格高，获利的空间就很可能低。因此，投资的过程就是对投资目标的价值和价格权衡的过程。

做财务投资，无论是一级市场投资、二级市场投资，还是非财务投资的企业战略转型中对新项目的投资，都要遵循一定的原则。第一个原则，投资分析原则。要做投资就必须先做投资分析，投资不是全凭想象，任何事情可能没有想象的那么好（不乐观判断），一旦代入情绪，投资人对项目的看法就很容易失去客观性。

做投资分析，要学会看商业计划书。想吸引外部投资的企业，要做出一份商业计划书，把自己的模式、未来发展方向描述清楚。投资分析的过程就是验证这份商业计划书合理性的过程。分析商业计划书展望的未来是否建立在可以验证的基础之上，推导过程是否符合逻辑。

第二个原则，高风险回避原则。有些行业可能未来很美好，但是风险非常高。不能只看到行业的美好未来，或只看到行业的美好现在，头脑发热就直接投钱。我们曾经有一个浙江的客户，做服装业务积攒了很多钱。和几个人一起投资了7000万元，做一个与服装完全不相关的行业——游戏软件。结果7000万元砸进去之后，游戏还没有上线，距离赢利还遥遥无期，钱就花完了，又要求追加投资5000万元。但是追加投资是否就能够完成项目并实现赢利，还是没有把握。这个客户对游戏行业也不懂，就是听人说这个行业很好，就盲目投资了。

投资需要理性分析，而不是跟风，特别是不能跟“风投”的风，“风投”就是风险投资，也被戏称为“疯投”，就是说像疯子一样投资。首先，“风投”用的不是自己的钱，它也是一个金融中介，实际上用的是投资人的钱；其次，“风投”是有任务的，把钱募集过来，必须在规定的时间内找到项目投出去；最后，“风投”是集中很多投资人的钱，可以投很多项目，实际上是做了风险对冲，一个项目成功就可以冲抵九个项目的失败，还能赢利。所以，“风投”的投资与企业家拿自己的钱去做财务投资是不一样的。

一旦经济形势不好，社会上的骗子就会增加。因为企业家找不到好项目，骗子就会钻空子，骗子想的不是赚钱，而是要骗到本钱。所以，企业家面对投资机会，理性分析非常重要，要尽量回避高风险行业。

第三个原则，不熟悉行业回避原则。每个行业都有自己的特点，外行在没有深入研究的情况下，很难了解其中的关键。因此，自己熟悉的行业才是好的投资对象，把自己熟悉的行业做到极致就会成为好的投资案例。要投不熟悉的行业，就要深入研究这个行业。

第四个原则，健康现金流原则。就是企业家在做新项目投资的时候，不允许抽调原有企业的流动资金。有些企业做新的投资，抽调原有企业的流动资金，甚至把原有企业作为融资平台，加杠杆去银行借款做投资。切记，做财务投资是锦上添花的事情，要用余钱去做资产配置，而不是模仿赌徒的翻本行为，那样一旦赌输了就会满盘皆输，把原有企业也拖垮，甚至把家庭的资产都赔进去。确实有一些行业要抓住机会，大干快上，但必须先准备好，没准备好就上必然是死路一条。

做投资无论怎样都有风险，有可能血本无归，健康现金流原则就是不允许新投资损害原有企业的现金流。