美国财富管理数据概览

美国是全球领先的资产管理市场。截止2017年末，全球资管机构按AUM排名的TOP30里，美国独占18席，美国资管总规模大约在22.5万亿美元，全球占比67%。

根据美国投资业协会披露，美国资管行业产品形态，主要包括共同基金（公募基金），封闭式基金，ETF和信托产品。截止2017年末，其中共同基金和ETF分别占比83.3%（约18.5万亿美元）和15%。共同基金中，退休市场资金占比46%（约9万亿美元）。接近一半的美国家庭都参与到共同基金市场中。

近几年，美国各大券商也加大了在智能投顾方面的投入，截止2017智能投顾产品的总规模在 2264亿美元，较往年有78%的提升。除了共同基金以外，以Betterment和Wealthfront为例的智能投顾型产品，则以被动ETF为主要投资标的，用较低的费率吸引零售客户。而Betterment和Wealthfront的主要资产来源也是退休市场。

退休账户为什么这么受欢迎？

首先，美国的退休账户和中国的养老金是非常不同的，中国的养老金对账户持有者来讲相对是黑盒，账户持有者本人并没有操作空间。而美国的退休账户，是可以由账户持有者本人完成交易决策的，类似一个证券投资账户。而退休账户的资产增值部分，取决于账户持有者本人的金融知识和风险承受能力，这也就是为什么在美国独立投资顾问Investment Advisor Representative非常不可或缺。

其次，美国的退休账户种类非常多。大致可以初步分为由企业建立的账户（如401k）和由个人建立的账户（如IRA），当账户持有人变更了雇佣关系，仍可以将401k账户的资产转存Roll Over到个人IRA账户中，不会对投资有任何影响。

最重要的一点，美国的税收制度对退休账户非常友好。这是一个极其复杂的制度，这里我们只做简述。当你进行一笔投资，基于你的身份不同，投资的品种不同，可能会涉及联邦税，州地方税。而你的每一笔投资交易，当你卖出获利的时候，会基于你的持有时长决定你的缴税税率。通常标的持有超过一年之后，所应当交的税会较低于一年的要少。

退休账户较传统投资账户，最大的优势是递延缴税Tax Defer和税收优惠。

1）缴存的时候，直接从总收入Gross Income里扣除缴存额，再进行剩余收入的扣税。简单理解，和中国比较相似，这样年度缴税的收入总额减少，年度缴税的费用降低。

2）存续期间，所有的股息或者利息收入，均不在当年计税。

3）提取的时候（按规定，必须是59岁半以后），才会把全部的收益进行扣税，并且只按Income Tax扣税，也就是一个相对比较低的税率。

简而言之，用退休账户投资等于少扣钱。

退休账户有什么限制？

退休账户这么多优惠，我是不是可以统统用退休账户来投资呢？显然，政府是不会让你占这么多便宜的。

1）缴存限制：每年缴存额有上限

2）提取限制：提取不得早于59岁半，否则会有罚款

3）账户类型限制：只允许开设现金账户，无法通过高杠杆投资获利

4）投资标的限制：只允许投资股票、债券、共同基金、UITs、年金险。禁止卖空，投机期权策略等高风险的交易行为。

财富管理账户的客户分层

最后，我们看一下美国财富管理账户的客户分层

低净值客户

这类客户资产相对较少，对费率关注较多，通常不会为独立投资顾问和高费率付费。各机构通常以单一智能投顾为其提供服务。如Betterment/Wealthfront（投资被动ETF为主），Fidelity Go（投资Mutual Fund为主）

高净值客户

这类客户资产较多，通常对避税和资产配置有较大诉求，因此会强依赖独立投资顾问提供的服务，如退休账户开设类型，资产分布方案等。各大机构仍会重点为这类客户提供全方位的独立投资顾问服务，同时像嘉信理财，也会为了吸引优秀的独立投资顾问，搭建优质的投顾平台。

总结

在资产配置环节中，有税收优势的退休账户对于任何一种客户类型都是不可或缺的一环。这也进一步印证了刚开始提到的，整体看来，美国资产管理总额里，几乎40%-50%是来自于美国居民的退休账户。

精选投资标的以及如何包装投资组合是必须要解决的问题。对于没有发行能力的小型券商，可能需要像Betterment一样包装ETF投资组合，或者引入少量且优质的第三方共同基金。

另外，由企业建立的退休账户（如401K）也可能成为向B端提供服务的一个触角。