杠杆的极致：期货交易之浮盈加仓

 期货与股票有108个区别，但最重要的区别在于四个：保证金交易、多空交易、T+0以及浮动盈利可以开仓。很多人参与到期货市场都是为了短期内成倍、成10倍的超额收益，而期货的结算性质使得这种神话成为可能。

在拙著《期货兵法》中，我们把期货浮动盈利可以加仓的特性形象地概括成“口袋”——期货有三个口袋：第一个口袋放可以划出账户又可建仓买卖的钱；第二个口袋放保证金；第三个口袋放浮动盈亏。而股票只有前两个口袋。口袋间的具体关系这里不再赘述，有兴趣的话可以参考《期货兵法》。

浮盈加仓之所以能产生巨大的盈利（有时也会有巨大的亏损），是因为初始资金被极大地放大了，可以说是把期货的资金杠杆发挥到了极致。所以在高杠杆下，任何微小的市场波动都会产生相对于初始资金巨大比例的盈亏值。

【几点说明】

■股票和期货的浮动盈利都不可提现，需要卖掉或平仓才可以取现。

10元钱买的股票涨到了15元，每股赚了5元，这5元钱是浮动盈利，不可以划出账户提现，只有把股票以15元的价格卖掉，才可以把这5元的盈利变成现金。实现了这个筹码的买卖并且资金划转到位的过程，叫做股票的“交割”。

用1万元保证金建仓的期货合约，价格涨了1%，就赚了1000元，这1000元浮动盈利也是不可以划出账户提现的，只有把期货合约以涨了1%的价格平仓后，才可以把这1000元的盈利变成现金。实现持仓买卖和资金划转到位的过程，叫做期货的“结算”。

■在行情涨跌的过程中，股票的市值是随时变化的，期货的市值不发生变化。

简单来说明这个问题，我们假定市场不发生资金出入的情况。

在股票行情上涨的过程中，持有股票的人股票在增值，不持有股票的人资金没有变化，即资金口袋不变，筹码口袋膨胀。总的体现为市值增加。

在期货行情上涨的过程中，持有多单的人浮动盈利在增加，盈利增加的同时保证金也在增加。保证金增加的部分由账户中可用资金部分供应，体现为保证金与可用资金总和不变，而浮动盈利在增加。与此同时，也必然有数量相等、方向相反的做空的持仓，该持仓产生金额相等的浮动亏损。保证金增加的部分由账户中可用资金部分供应，体现为保证金与可用资金总和不变。综合计算，市场的资金或价值完全不变。

同理也可以推出，在行情下跌的过程中，股票的市值不断降低，而期货的市值保持不变。有人认为，股票是正和博弈市场，股票可以创造社会财富；而期货是零和市场（如果加上交易费用则成为负和市场），不创造社会价值，只消耗社会财富。这种观点对吗？我们在“宏观法则”中再详细讨论这个问题。

■浮动盈亏对账户可用资金影响的不同。

     股票的浮动亏损不影响可用资金，期货的浮动亏损会扣除可用资金和保证金。股票账户有2万元，花1万元买10元/股的股票1000股，当股票涨到15元/股时，账户上就有了5000元的浮动盈利，但这5000元的浮动盈利是不可以用来买股票的。

期货账户同样有2万元，花了1万元保证金建仓期货合约多单，当合约价格涨了5%，账户上也有了5000元的浮动盈利。其中500元的浮动盈利被冻结为原来持有的多单所需增加的保证金，另外的4500元可用浮动盈利是可以用来加仓的。

当刚刚15元/股的股票跌到8元/股时，股票账户上就有了2000元的浮动亏损，这2000元浮动亏损是不会影响股票账户中另外的1万元未建仓资金的；

而如果期货合约价格一路下降到建仓价格的98%(即比建仓跌2%)，则期货账户上原来5000元的浮动盈利就没有了，并有了2000元的浮动亏损。这2000元的浮动亏损中，200元对应的是原来所持有的多单所需的减少的保证金，另外的1800元是要从未建仓的1万元资金中扣除的。

■价格涨幅或跌幅相同时，股票、期货盈亏比较。

股票价格单边上涨一倍（其中不出现3%以上的回调），盈利1倍；持有多单时，期货合约价格单边上涨一倍，如果浮动盈利不加仓，盈利10倍；如果浮动盈利持续加仓，理论上最多可盈利500多倍。

股票价格单边下跌一半，亏损一半；持有空单时，期货合约价格单边下跌一半，如果浮动盈利不加仓，盈利5倍；

如果浮动盈利持续加仓，理论上最多可盈利600多倍。

如果价格一路上升，可据此得出：当价格涨一倍的时候，理论盈利是(2096431.206-4000)4-4000=523.1(倍）。

如果价格一路下跌，可据此得出：当价格跌一半的时候，理论盈利是(4940266.56-8000)+8000=616.5(倍）。

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清风期货工作室 ，专业分析师的团队，经多年的实战交易经验，总结研发出一套科学的交易系统。大点位品种日内波段交易策略带单指导，原油期货日内波段操作带单指导 ，商品期货中长线波段趋势浮盈加仓策略带单指导。

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