478 谁还关心价值

 （接上期）

《一个投资家的20年》2008年10月20日

    记得一年前有本名为《昏睡》的书，大约是建议投资的好方法是买了好企业的股票后长久昏睡。这个方法在牛市中提出，容易令人接受，但其运用到熊市中开始更为适用。10月中旬，整个世界资本市场加速下行，蒸发的市值几乎相当于过去一年的累计，令人胆战心惊乃至慌不择路，有人打算重新选择存银行以图稳健。事实上存银行大约25年翻一倍，有这样的耐心，索性拿出5年时间买股票昏睡吧。

    就像我们《钱经》的这个专栏到今天似乎也可以关闭了，如果我们昏睡一段时间，不用5年，在省去每日折磨的同时，可能更加健康、快乐和富有一些（事后诸葛，其后1年作者投资组合具体涨幅为：民生银行100%、中保国际150%（港股）、江西铜业400%（港股）、比亚迪400%（港股）、中信银行400%（港股）、现代美容亏损（港股，其后8个月才回本）、阿里巴巴（港股，好像转到美国上市了，无数据可查）。

    巴菲特罕见的公开建议买股票，并重复了30年前的名言：“要致富买股票”。人们或许好奇既然如此物有所值，为何还有人在卖？答案是目前市场已十分恐慌，人们不再问好坏，只是争相退出。这是个很少有人在关心价值的时代。唐朝李商隐在感叹贾谊的人才价值被天子忽视时，写道：“可怜夜半虚前席，不问苍生问鬼神”，现在可怜天下投资人，不问价值争逃命。

    前不久，一位上市公司的CEO朋友不解地说：“他们盈利下降了一半，股价下跌了70%；我们公司盈利上升了200%，股票也下跌了70%。没道理啊？！”是啊，这就是熊市。所谓熊市，就是如果盈利下降，预计你将会亏损，所以股票下跌。如果盈利上升，预计你将会下降，所以也下降。

    从现在事后复盘的资料看，作者当时的持仓都经历了1~2个月的继续下跌，当然也有选错的（比如现代美容）。但这就是真实的熊市！这就是真实的投资！

    作者在这个熊市的暴风雨中，再次动用了信用杠杆，用10万元平均买入了港股中信银行（其后上涨4倍以上）和现代美容（其后跌幅超过70%，作者在后面低位补过一次仓位，最后基本平出了）。这时作者总共使用了30万融资，对比净值，负债率为44%。体现了作者的果断和耐心。

（待续）