财报认知录4：五大关键数字力之财务结构
本文总结MJ林明章老师《五大关键数字力》中的第四个模块：财务结构，大白话就是“那根棒子，越高越好”。
一、在五大关键数字力中的位置
五大关键数字力的这一模块是判断一家公司的财务结构是否合理，是否会有破产危机的重要指标。
财务结构是指企业全部资产是如何筹资取得的，也就是企业全部资产的对应项目，是指资产负债全部项目是如何构成的，及它们之间的比例关系等等。首先看一下在五大关键数字力中的位置。
二、含义及计算公式
1、负债占资产比率------那根棒子！
含义：为什么叫那根棒子呢？
资产负债表分为左右两部分，且有会计恒等式：资产等=负债+所有者权益，即左边等于右边。
左边的作用是花钱，花钱干嘛呢？买资产。右边的作用是“找钱”，为左边提供资金来源。
找钱！钱从哪里来？于是，“资产负债表”的右边又分为了上面和下面，上面叫外部资金，下面叫内部资金。也就是会计恒等式中间用一条线把“负债”和“股东权益”划分开来，这根线就是我们所说的“那根棒子”，棒子位置的高低，体现了公司负债占资产比率的大小，是否会有破产危机，表现出公司股东的偏好，是否对这家公司经营状况和前景认可。
棒子靠下，说明公司负债多、股东出资少；反之，棒子靠上，说明公司负债少，股东出资多。
计算公式：负债占资产比率=负债/资产
2、长期资金占不动产及设备比率------以长支长，越长越好！
含义：什么叫以长支长？
“资产负债表”上的科目不是随便乱摆的，而是按照它们各自转换为现金的速度来排序的。
流动性越高的摆上面，流动性越低的摆下面；短期摆上面，长期摆下面；有形资产摆上面，无形资产摆下面。“短期资产”对应“短期负债”，“长期资产”对应“长期负债”。“流动性越高的科目，折价率越低；流动性越低，则折价率越高。”
在经营个人家庭或公司过程中，最不可犯的错误就是“以短支长”，也就是用右边的“短期负债”去支付左边的“长期资产”。
计算公式：长期资金占不动产及设备比率
=长期资金/不动产及设备比率
=（所有者权益合计+非流动负债合计）/（固定资产+在建工程+工程物资）
简单记忆就是“以长支长、越长越好”，用长期的资金去做长期的事，而绝对不能用短期的资金去干长期的事。
三、指标判断标准
1、那根棒子：
（1）经营稳健的公司，棒子一般都<60%！股东出资多，不需要问银行借很多钱，股东认可公司经营，并看好前景。
（2）最适的资本理论：棒子在中间，股东和银行各出资一半。
（3）下市破产的公司，棒子一般都>80%，位置非常低！
2、以长支长、越长越好
“以长支长”指标要>100%，分子大于分母，也就是长期资金大于长期资产，越长越好！
任何一家稳健经营的上市公司，都不会发生“以短支长”这样的致命危机，所以一旦看到比率小于100%，一定要多堤防个心眼。
四、两个指标的权重比例
这两个指标在“财务结构”中的权重为各占50%，同样重要！
五、怎么理解财务结构的动态理念
（1）财务结构是一个动态的概念：
资产负债表右侧上方“负债”一般是指借银行的钱，资金成本比较低，大家可以理解成利息比较低，一般是1.5%~3.0%。
右侧下方“股东权益”指的是拿公司股东的钱，资金成本比较贵，一般是5%~20%。
如果棒子位置偏低，表示公司问银行借款比较多。借的多了，银行就会嘀咕：为什么总问我借钱，而公司内部股东不出钱？是不是这家公司有什么我不知道的问题？于是，银行可能就不再借钱了！
公司借不到钱，为了继续经营下去，转身向股东筹集资金，此时棒子就会慢慢往上移（因为股东出资多了）。
所以财务结构是一个动态的概念。
（2）什么时候股东会出资比较多呢？那就是公司生意火爆、非常赚钱的时候。
当这样的公司需要大量资金扩大经营的时候，股东肯定会有“肥水不流外人田”的想法，有钱为什么不自己赚？！
于是，股东们将乐于增加投入，甚至出资会越来越多，财务结构（那根棒子）自然会向上移，反应出股东们看好这家公司，觉得加大投入会增加回报率。
而公司赚不赚钱，可以从前面的“盈利能力”的毛利率、营业利润率等指标看出。
因此，这几个指标是联动观察的。
如果棒子位置偏低，也侧面反应出股东对于公司经营状况堪忧，不想投资。
所以这个数据主要考察的是股东对公司的前景预测，也从另一个方面体现了公司的盈利能力（因为股东最看重的是盈利能力）。
所以，棒子位置的高或低还暗示股东对公司的偏好，棒子靠上暗示这是一门好生意，又有赚钱的真本事。
（3）下面回过头来，继续说说为什么股东出资一般资金成本比较高，但很多公司还是更愿意用股东的钱。
因为银行喜欢“晴天放伞、雨天收伞”。碰上公司行情不好、日子难过的时候，银行抽银根的现象比比皆是。
我们知道，现金流是公司的一口气。对公司而言，一般不需要退回股东投资的钱，没有还款压力。相对于支付的资金成本，还是命比较重要，所以，一般公司都会喜欢用股东的钱。
六、判断指标及看财报顺序
1、判断指标：
（1）经营稳健的公司，棒子一般都<60%！股东出资多，不需要问银行借很多钱，股东认可公司经营，并看好前景。
（2）最适的资本理论：棒子在中间，股东和银行各出资一半。
（3）下市破产的公司，棒子一般都>80%，位置非常低！
2、读财报顺序：
“负债比”亮眼的真的是好公司吗？通过以下三个步骤综合判断、交叉验证：
（1）那根棒子的位置判断；
（2）盈利能力的判断，包括“毛利率、营业利润率”等；
（3）“现金占总资产比率”判断，手上是否有钱，如果财务结构差，能够撑多久？
七、特例说明
需要说明的是：金融保险业是高度杠杆的特殊行业，它们不适用上述财务结构观念。
因为这些行业遵循的体制和一般公司不同，他们的游戏规则是：
1、如果一家金融机构，股东出资8%（另外92%是别人的钱），就允许做国际金融业务；
2、如果一家金融机构，股东出资4%以上（另外96%是别人的钱），就允许做国内金融业务；
3、如果一家金融机构，股东出的钱不到4%，那对不起，不允许开展任何金融业务。
因此，如果用今天学习的内容来评定金融保险业，它们都将是即将破产的公司，所以“负债占资产比率”这个概念，不适用于金融保险业。
银行、证券行业也不适用财务结构的概念。
八、案例分析
画出“贵州茅台”独孤九剑，配合图理解下面几个要点：
（1）财务结构是一个动态的概念。阅读财报时就要结合“盈利能力”的几项指标，将报表关联起来看。
（2）如果棒子位置偏高，意味着股东自己出资较多，通常都是赚钱的企业，毛利率、营业利润率等指标都比较优秀。因此，我们也可以从棒子的位置看出股东对公司经营状况和前景的态度。
（3）如果棒子位置偏低，意味着外债较多，要复核公司手上现金和相关盈利指标。
九、公司对比
1、坏公司的财报长什么样？
如果一家公司的财务结构不佳，我们需要按照下面的顺序，交叉验证这是不是一家真正值得投资的好公司：
(1) 、毛利率：这是不是一门好生意？
(2) 、营业利润率：有没有赚钱的真本事？
(3) 、现金：财务结构差，那手上的现金能撑多久？
看一家典型的不太好的公司“宜宾纸业”的五年财报指标：
(1) 、负债几乎接近100%！
(2) 、支付长期资产的长期资金逐年下降，2016年仅为53%<100%！
(3) 、毛利率，少的可怜，2015年居然还是负的！
(4) 、营业利润率五年都是负的！还记得前面MJ老师的风险提示吗？
如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。
(5) 、手上现金：OMG！什么鬼，个位数！
大家看，掌握了基本指标，垃圾公司我们一眼就能分辨出来，各个方面都弱到爆了！
请问各位，还敢闭着眼睛、举着火把、随便乱投吗？
2、好公司的财报长什么样？
对比一些龙头企业财务结构，看看是什么表现：
(1) 、那根棒子位置合理，负债占资产比率均<60%；
(2) 、以长支长，长期资金占不动产及设备比率均>100%;
(3) 、盈利能力几家公司都不错，永辉超市属于超市行业，虽然利润率不高，但低价转的快。
(4）、手上有钱吗？只能说土豪真不少！
通过财报哪家好、哪家不好，一目了然，再也不用道听途说，我们有自己的分析判断依据！一定要对自己心仪的公司进行分析，财务结构（那根棒子）是否稳健？会不会发生以短支长的致命危机？
参考文献：
[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；
[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社；
[3]、《不读财报就出局》。
