小而美的再生医学企业-正海生物

1、什么是再生医学？

官方定义：再生医学是一门研究如何促进组织、器官创伤或缺损的生理性修复，以及如何进行组织、器官再生与功能重建的学科，目前涵盖干细胞、组织工程、器官移植等技术领域。

这个定义有点拗口且难理解，从三个方面进一步解释下：

①人体组织的创伤、缺损的修复与功能的重建，人体组织包括：皮肤组织、骨骼组织、肌肉组织等等，最常见的就是皮肤修复膜；

②人体器官的创伤、缺损的修复，以及器官再生和功能重建，人体的器官就包括：心脏、肝脏、肺部、肠道等都是人体的重要器官；

③对组织与器官的修复、重建以及再生的治疗技术包括：组织工程、器官移植、细胞因子治疗、基因治疗和微生态治疗等。

总体看来是一门很牛逼的生命科学，当组织受损或者缺失了，可以在修复或者重建，比如大面积的皮肤烧伤，需要对皮肤组织进行修复与重建。

而更牛逼的是针对器官的修复与重建，比如胃癌患者，必须对胃进行切除，可以通过干细胞，重建一个胃，然后在移植到患者身上等等。

如果放开脑洞来科幻，当人类将人体的所有组织与器官的再生技术突破时，人类是否可以实现长生不老呢？

2、市场结构及现状

目前，从产业化和产品化的角度来讲，全球再生医学领域都还处于相对较早的起步阶段。

生物再生材料是再生医疗领域的早期阶段，国内外布局的企业比较多，而且已经上市的产品也比较多；

而干细胞修复板块是近些年的研究热点，国内外布局的企业也不少，但是实现产业化及产品化的企业不多；

器官再生领域的研究目前就更少了，布局的企业也少，产业化和产品化的路途还很遥远。

目前，全球再生医学领域的产品主要覆盖了肌肉骨骼、伤口/非缺血性心脏病、皮肤/软组织、眼科、心脏、癌症、糖尿病等领域。

肌肉骨骼领域占比达38%；

伤口/非缺血性心脏病领域占比达26%。

其次分别为皮肤/软组织、眼科、心脏、癌症、糖尿病，占比分别为15%、11%、4%、3%、3%。

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数据来源：中商产业研究院整理

3、正海生物-立足再生医学领域20年

①正海生物主要从事生物再生材料的研发、生产与销售等业务。

主要产品包括口腔修复膜、生物膜等软组织修复材料以及骨修复材料等硬组织修复材料。公司产品主要用于临床组织再生和创伤修复。

②主要产品及应用：口腔修复膜、可吸收硬脑（脊）膜补片、骨修复材料、皮肤修复膜、外科用填塞海绵、自酸蚀粘接剂、活性生物骨以及硬脑（脊）膜补片。

其中自酸蚀粘接剂、活性生物骨、硬脑（脊）膜补片为2022年获得的国家医疗器械注册证。

③2022年主营收入及结构：

2022 年，正海生物实现营业总收入 4.33亿元，较去年同期增长 8.26%，可吸收硬脑（脊）膜补片是主要的收入来源；

其中，口腔修复膜产品实现销售收入2.07亿元，可吸收硬脑（脊）膜补片产品实现销售收1.56亿元。

2022年，实现归属于上市公司股东的净利润达到 1.85亿元，同比增长10.02%；归属于上市公司股东的扣非净利润为1.73亿元，同比增长7.29%。

④过去五年的主要财务指标

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⑤目前的市值与市盈率

截止2023年5月19日，收盘价为35.29元/股，市盈率（TTM）34.56倍，市净率6.92倍，总股本为1.8亿股，总市值63.52亿元。

正海生物成立于2003年10月，2017年5月在创业版上市，发行2000万股，发行价格11.72元，实际募集资金2.34亿元。

上市至今共计进行了两次转股，发行的2000万股变成4500万股，同时累计获得9790万元的分红（包含2022年的分红）。

如果从上市，上市发行的2000万股，共计募集的资金2.34亿元，截止到2023年5月19日，市值+分红合计为16.86亿元，上市5年累计增长7.2倍。

正海生物自成立以来，都没有脱离主营业务，专注于再生医学的研究与产品开发，其经营模式简单、专注。产品结构并不复杂，都是围绕再生医学的医疗器械产品，具有门槛高、投入大、价值高的特点，因此其销售毛利率和销售净利率都较高。

2017年上市之后，获得快速的发展，营业收入从2.16亿元，增长至4.33亿元，累计增长100.5%；

净利润从2017年的0.86亿元，增长至1.85亿元，累计增长115%。

ROE常年保持在20%左右，虽然说在医疗企业行业里面并不算非常突出的ROE表现，但是在资产负债率极低的情况下，20%左右的ROE，已经是相当不错的水平了。

销售毛利率保持在90%左右，但由于2021年-2022年的集采影响，毛利率有所下滑；但是其销售净利润并没有下滑，仍然保持在40%左右的水平。