指数基金的价值投资——《指数基金投资指南》读书笔记

近段时间看了银行螺丝钉的《指数基金投资指南》一书，以及他公众号里的相关文章，给我最大的一点收货就是：原来，股票的价值投资理念同样适用在投资指数基金。正如作者在书中所说的：

我们在投资指数基金的时候，无论是定投，还是一次性买入，其中，最重要的就是判断出价格与价值的关系，在价格低于价值的时候去投资。

这其实也就是所谓的价值投资理念。

那怎么知道指数基金的价格是不是低于价值呢？我们可以通过一些估值指标和方法来帮助我们判断。

一、指数基金最常用的估值指标

估值指标有很多种，这本书主要介绍4个：市盈率、盈利收益率、市净率、股息率。

它们都有各自的适用范围和局限性。熟悉它们的优点和局限，才能更好地为我们自己所用。

1.市盈率是最常用的一个估值指标。

市盈率的定义是：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利，也就是净利润）。

市盈率包括两个变量：市值和盈利。所以应用市盈率的前提有两个，一是流通性好，能够以市价成交；二是净利润稳定不会有太大波动

宽基指数基金大多都可以与这两点比较符合，所以使用市盈率为宽基指数基金来估值是可行的。

2.盈率收益率

盈利收益率是用公司盈利除以公司市值，即盈利收益率＝E/P。

换句话说，盈利收益率也约等于市盈率的倒数。

一般来说，盈利收益率越高，代表公司的估值就越低，公司越有可能被低估。

盈利收益率也是有适用条件的，市盈率所要求的流通性好、盈利稳定，盈利收益率也同样要求。

3.市净率

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，或者市值除以净资产：PB＝P/B（其中P代表公司市值，B代表公司净资产）。

当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产，并且是长期保值的资产时，比较适合用市净率来估值

4.股息率

股息率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总市值。

与分红率比较：

分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的净利润。这两个比率，分子一样，但是分母一个是公司市值，一个是公司当年净利润。（当然细节上还有一些不同，例如分红还要扣税等，但大体上可以这么理解。）

分红率一般是公司预先就设置好了，并且连续多年都不会有什么改变。

而股息率则会随着股价波动：股价越低，股息率就越高。

股息率和盈利收益率之间有很大的关系。

股息率＝股息/市值，而盈利收益率＝盈利/市值，分红率＝股息/盈利，所以股息率＝盈利收益率＊分红率。分红率往往在很长时间里都不会变。所以对同一个指数来说，往往盈利收益率高的时候，也是股息率高的时候。这就是盈利收益率与股息率之间的关系。所以，有时候这个指标可以忽略不看，主要看盈率收益率便可。

二、指数的估值怎么查

有几种可以获得指数估值的方法。

方法一：部分关注指数基金投资的微信公众号提供了相关数据的查询。比如银行螺丝钉的公众号“定投十年赚十倍”等。

方法二：指数官网。

上证综指、上证180、上证50、上证380、沪深300、深证成指、深证100R、中小板指、红利指数、中证红利，这几只常见的宽基指数的市盈率、市净率在中证指数官网上可以查看，数据每个交易日更新。

方法三：金融终端。

一些付费金融终端的数据相对来说更加齐全，例如WIND、Choice。

三、进行指数基金投资的策略

1.盈利收益率法＋定投（定期不定额）。

在盈利收益率大于10%的时候坚持定投。

盈利收益率小于10%，大于6.4%的时候暂停定投，继续持有；可以定投其他盈利收益率大于10%的品种。

盈利收益率小于6.4%的时候卖出。

2.博格公式法＋定投（定期不定额）。

在市盈率或市净率处于历史底部区域的时候坚持定投。

市盈率或市净率进入正常估值，暂停定投，继续持有；可以定投其他处于底部区域的品种。

当市盈率或市净率进入历史较高区域的时候卖出。

盈利收益率法，其实就是博格公式的快速判断版本。两种方法，本质上是一样的。

四、这两种方法的适用范围

这些投资方法或者策略都是有相应的适用范围的，超出了范围，便不适用了。

根据指数背后公司的盈利所处的状态，我们可以把指数分为4个类别，分别是：

（1）盈利稳定的指数（也叫价值指数）。

（2）盈利呈高速增长态势的指数（成长指数）。

（3）盈利处于不稳定状态或呈周期性变化，但行业没有长期亏损记录的指数（周期指数）。

（4）长期亏损的指数（困境指数）。

对于盈利稳定的价值指数，可以采用盈利收益率法来投资，这是最简单的方法。投资的时候波动小，确定性高，持有过程中又能享受到高股息收益，是普通投资者主要采用的策略。

对于成长指数和周期指数，可以使用博格公式来投资，这种方法的难度就加大了，需要具备我们分析指数的历史估值走势，分析当前估值所处位置的能力。不过，通过应用这种投资方法，能给我们发现更多的投资机会。

对于困境指数，直接放弃就好。这类指数投资风险大，收益可能还很不理想。

指数基金估值分析方法汇总

当然，更重要的是去践行与验证。其实，投资决策从来就不是靠单一纬度知识就能决断的，需要多维度知识综合起来才能做出更好的决策。

投资指数基金同样需要具备一定的财报相关知识，需要学习一定的估值方法，需要了解指数基金背后的公司状况，比如那些公司处于什么样的行业，这个行业有什么样的特点，财务报表一般是怎样等等。

读完这本书，我需要继续深入学习的是指数基金的估值方法，常见指数基金品种以及它选股的规则。了解得更加深入细致，你的投资决策才会更有效。