它都逆市上涨了20%，你还处于懵逼状态吧

黑熊/文

常年以价值股著称“茅台”，前天（10月29日）以跌停的方式向你展示了。“价值股，跌起来也可以跌到你分不清一二三“。

茅台日线图(点击图片，更高清）

在9月11日。我发过一篇文章《如何度过这个投资寒冬？》

节选

里面得很直白了，2017年是以上证50为代表的公司，走出了一个漂亮的结构性牛市行情。进入2018年，去年牛哄哄的股票，基本上高位震荡。如果市场由于价值股的带动，被激活了。那么高位震荡就是安全的。然而，事情的发展总是出乎你我的预料。2018年的毛衣战（现在叫做“毛衣摩擦“）的东西，让市场悲观情绪进一步加深。导致，市场从年初的3500点，一路下跌，先是跌破3000点的整数关口，之后跌破2500点。

市场上，很多股票相对于15年6月高点，已经下跌了80%，有的甚至90%。这种情况下，高位震荡的价值股，就变得不再“安全“。

再大的利好，也敌不过疯狂获利盘。

纵观整个市场，还存在巨大获利盘的只有一个地方，那就是“价值股“。那么后面发生的事情，就是价值股补跌。

还不明白的朋友，自己再去看看，酿酒板块的另外的龙头企业，五粮液，洋河，医药板块的恒瑞，片仔癀等。

市场真正的底，不是国家救市救出来的，而是“跌”出来的。当市场上的价值股补跌结束之后，市场底就真正出来了。

不过嘛，补跌的那是“价值股”们的事情的。对于”超跌股“就是另一番景象了。

额。

在过去的一周里面，此行业经历了一次全板块涨停（也就是这个板块里面的所有的股票都涨停），行业里面超跌的公司，在一周的时间里面，涨幅50%。

证券指数图

嗯，它就是传说中的证券行业。一个在牛市行情中弹性最大的行业，也有人称之为“周期之王”。

为什么出现这样一种强周期的情况呢？

这还要从证券行业的利润结构说起。券商的利润结构，基本上5项业务组成：经纪业务，自营业务，资管业务，投行业务，信用（资本）中介业务。

用大白话解释这5项业务。

经纪业务，就是我们买卖股票，券商抽的手续费。

自营业务，就是券商拿自有资金来投资。

资管业务，就是客户给钱，让券商来投资。券商收取管理费。

投行业务，就是券商帮助企业上市（IPO），发行债券，收取的服务费。

信用（资本）中介业务，就是企业质押自有的股票向券商借钱，然后券商赚利差。

从前，券商的利润结构中，经纪业务是绝对的大头，超过60%。也就是意味着，当牛市来了（散户们疯狂的交易，贡献手续费），券商的利润会发生爆炸式增长，由此推动股价飞速上扬，呈现一个“强周期“的现象。

但是，在2016年之后，券商的利润结构开始发生了变化，自营业务，资管，信用中介业务开始发力。

券商收入结构

也就是说，日后的券商收入来源会更加均衡。

不过，一件事情总是存在利弊的两面，就拿这次券商行业，超跌的事情来说。一方面是由于熊市的利润缩水。另一方面，是来源于信用中介业务里，关于股权质押的过度担忧。

简单来说，就是人们担心，股市一路下跌，跌破了2500点，又担心跌到2000点。然后，上市公司大股东们原来质押给券商的股票，由于下跌，导致强制平仓。或者根本来不及强平，直接损害了券商的利益（净资产）。

于是乎，就出现了不少券商，出现了跌破净资产（PB<1）的罕见现象。

不过，这也好，没有超跌，就没有超额利润。

这不，当出台一些缓解股权质押风险的政策时，券商就出现了大逆转。

因为，市场老人都知道，当市场好转，没有哪个行业疯得过券商。

当然了，虽然券商一周上涨了20%，但是我相信，现在的市场多数人还处于懵逼状态。

没关系，再涨涨，现在懵逼的人就明白了。

大机会，永远给理性的朋友。

（大机会所在之处）