2020-07-26

《基于BIS和CNBS口径的全球宏观杠杆率跟踪：逆周期风暴后，杠杆率升高几何？》——华泰证券

08 年金融危机后的宽松政策是后续部分国家爆发主权债务危机的重要原因。
本次疫情后的政策宽松程度已远超 08 年金融危机期间。
全球主要国家新冠疫情财政支出规模超过 08 年金融危机期间。
当前货币宽松程度亦高于 08 年金融危机期间。

今日观点

. 从近期国家绿色基金新增规模，新能源车发展趋势，国际舆论走向来看，清洁能源产业进入新的信贷扩张周期，其中新能源板块在特斯拉需求和标杆效应的带动下，众多新增投资跟风启动，其对应上市公司的估值也已经处于高位。光伏行业也处于投资扩张周期，该产业前几年曾经历过一轮信贷扩张——紧缩轮回，历经一批公司更迭，如今重回扩张周期，原因在于，一是清洁能源替代传统能源是人类发展进程中的一项长期需求，在波动中趋势上升。二是科技发展使得相关产品有了更佳的性能，相比曾经更具吸引力。三是上一轮紧缩周期使得过剩产能退出，叠加近期投资带动的需求上升，引起了新一轮行业扩张。