复盘沉思录2018之6月21日智火观点——67周配置思路

庙子诳语 引春秋《孙子兵法》：“ 凡战者，以正合，以奇胜”。

6月20日大盘异动，所以我们特别在周池配置日（每周三）前专门撰写了一期智火观点，结论或者预期部分给出四点，第一点就是判断尾盘反弹真实有效，预计出现技术性反弹，但是仓重朋友们的减仓机会；后面包括对市场估值、中期走势和基本面最大不确定性的看法，以及再次指出每一轮大盘深度调整中更需要我们冷静、理性思考，利用烈火冶炼真金。

简单回顾，是因为无论今天（21日）是否反弹，我们会延续观点和以此继续展开分析。

第一，关于A股中期市场趋势。我们今年一直对市场持“谨慎乐观”态度（参见往期智火观点），源于对中国经济形势的整体判断。落实到A股走势，之前也维持在箱体震荡中，甚至在年初一度形成上攻雏形（上证指数11连阳）——正是基于这种事实，我们的周池、组合才能于今年取得不断创新高的参考收益率，并非像亏损的散户认为的那样“A股只会跌、没法做”。

考虑到去杠杆、严监管态势持续，以上走势算是基本上达到监管层在经济L型底部对资本市场的维稳目的。只是，特朗普及其发动的贸易战，无论对于老百姓、市场还是国家监管层都是突然之事和超预期之事，应对之法只能在博弈中寻找，整个市场乃至经济发展层面面临新的巨大的不确定性，因而破位和必须花费时间来煎熬——我们很快听到了政府表示我国经济的长期稳定健康发展，不会受所谓贸易战影响，换句话说，贸易战放在更长时间尺度来看，也不过是波澜。

市场和我们身处其中，无法快进，必须熬过去。

第二，关于贸易战本身发展的分析，之前在智火观点中我们对关键节点也做了相应的解读，比较直白但清晰。今天参加港交所的一个交流活动，听到香港证券市场的讲师关于“贸易战分析”的表述印象深刻，大意是说香港的分析师们忙活一阵拿出几十页分析，那边特朗普又说话了，而且是与之前相左之意，害得分析师们推倒重来，马上开会又拿出几十页分析，还没等发布，那边特朗普微博又更新，这边分析师们吐血加班重做……

言下之意，我想到几句老话：第一，“天要下雨，娘要嫁人”，特朗普要怎么样？你我不知；第二，“知之为知之，不知为不知”，既然不知道，就静观其变，以不变应万变；第三，相信国家相信党，上面的分析和应对交给政府。

第三，关于第67期配置思路。66期在大盘暴跌中，主池仅因白云机场受累行业利空直接跌停而收益率转负，我们坚持的主线经受住了考验。那么，正常思路下，67期应该坚持，哪怕昨日抗跌的部分蓝筹今日出现了一定补跌（如中国化学）——这是第一稿思路。

证券行业很多分析师和策略报告，喜欢用“守正出奇”做自己的标题，我读到过很多，具体怎么守正怎么出奇五花八门。进一步思考67期/周，我们也借鉴一下这个思路：

守正：继续坚持2017-18年主线，以近期经受住大盘调整考验的部分绩优蓝筹为周池基石，主副池合计不低于10只；

出奇：前文说到大调整反而有利于选股，即震荡中强者恒强，故配置了多只今日强势反弹、趋势有望延续标的，这也是周池第一次配置如此多的入选前反弹涨幅在7%乃至涨停板的标的，甚至包括次新股——没办法，既然要它强，那么入选成本抬高也是难免的，高风险高收益。

执笔之时，美股正在反弹，纳斯达克指数还新高了。国内定向降准预期消息业已传开，可以理解为我国在流动性方面的应对措施之一，以及缓解民营经济在去杠杆大潮中受到的冲击。照此趋势，明日继续反弹可能性大于50%，这也是我们如此配置的逻辑之一。

但大家都别忘了，明天早上起床刷刷老特微博，谁也不知道什么时候又出幺蛾子。所以，这是一个多事之秋，不要太悲观也不要太乐观。守正出奇，止盈止损。

【股市有风险，投资须谨慎】【以上仅供参考】

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