20年来，日本经济缘何从“壮年”跌入“暮年”

曾几何时，在中国家喻户晓的日立、东芝、NEC这些日本品牌，如今几乎在中国市场销声匿迹。日本品牌的衰弱，是日本经济日渐衰退的缩影。纵观1995-2016的20多年，日本GDP增长率最高的是2010年，当年GDP增速为4.7%，其余年份增速都在3以下，2009年增速竟是-5.5%，2014-2016年GDP增速分别为0.0％、0.4%、1.0%。

20多年来，昔日的工业之星——日本经济缘何衰退？政局动荡，首相频繁更迭；房地产泡沫经济，提前透支了国民的收入；人口老龄化，财政赤字，政府背负沉重债务……多重因素交织，日本的经济俨然从一个壮年跌入迟暮之年。

【一】

政府政策失误，导致刺激经济增长失败。领导人频繁更迭，政局动荡。

我们从财政政策方面可以看出端倪。从1992~1999年，日本政府就多次实施了以扩大公共投资为中心的财政政策，启用资金130多万亿日元。这些积极的财政政策随着时间的推移在年年扩张。

货币政策方面，日本政府采用了货币宽松政策。1991.7-1995.9，日本央行9次下调官定贴现率，将其从６%降至０.５%，并将银行隔夜拆借利率从８%诱导至０.５%。1999年2月日本央行又将银行隔夜拆借利率诱导至０.０２%，同年４月进一步降至０.０１%。2001年３月，日本央行开始实施第一轮量化宽松政策，大量购入长期国债等资产以增加基础货币供给，该政策持续实施至2006年3月才结束。随着2008年国际金融危机的爆发，日本央行重启量化宽松政策，在保持零利率的同时持续向市场注入流动性。

１９９２～１９９５年，日本政府采取了一系列刺激经济增长的措施，利好政策促使１９９６年日本经济出现了复苏迹象，此时正需要政府进一步加大措施力度以稳固经济复苏势头，但当时的桥本内阁却错误地断定：“日本经济按自身规律恢复的转换期已经结束”，断然决定于１９９７年４月将消费税率由３%提高到５%。日本国民因此增加了９万亿日元的负担，占ＧＤＰ６０%的个人消费立刻出现疲软，加上亚洲金融危机的冲击，日本经济再次出现了萧条迹象。

政府虽然想利用公共财政助推经济复苏，但已被沉重的财政赤字和公共债务压得喘不过气来，巧妇难为无米之炊，使日本经济难以实现持续自主性增长。

此外，近年来，日本政局动荡，领导人频繁更迭，从安倍晋三到福田康夫到鸠山由纪夫再到菅直人，日本政坛不断上演着一出走马观花的精彩大片，政局的不确定性，根本不能把一个政策执行下来，兵熊熊一个，将熊熊一窝。

【二】

房地产泡沫，提前透支了国民的投资。

日本经济这20多年来发展停滞，和房产泡沫紧密相连。

“泡沫经济”对日本经济最大的伤害并不是90年代初的不动产价格迅速下降，而是在于之前的房价地价飙升提前透支了大量国民投资。日本的储蓄率一直很高，这样维持了到了上世纪80年代。

到了20世纪80年末，日本的房地产市场就如同击鼓传花的“博傻游戏”，地价飙升，当时投资房地产的日本企业和民众多了起来。很多人认为，投资于坐地升值的房产，获取的收益明显高于投资其他行业。同时，投资于房地产用于长期对外出租，则更受大型企业和金融机构青睐。

有专家说，东京的房子之前公允价值值5000万日元，泡沫破裂后只值1000万日元。通俗点说，就是贷款了20年工资的钱去年好不容易买了个房，结果今年房子只要四五年年工资就可以买了，相当于有15-18年的工资收入被提前透支了，民众根本没有更多的钱用于投资。日本的银行体系消化了泡沫破裂的冲击，但代价就是投资的提前透支，日本银行体系的再融资能力受到了限制。

【三】

人口老龄化，逐渐丧失了经济创新能力。人口总数减少，人口红利枯竭。

按照国际标准定义，当一国或地区65岁以上人口数量占总人口比例超过20%，即进入“超老龄化”。日本是全世界老龄化程度最高的国家。截至2013年10月，日本65岁以上老年人口占总人口的1/4。2012年，日本成人尿布市场零售额首次超过婴儿尿布。

据日本厚生劳动省调查，由一名老人照顾另一位老人的“老老护理”家庭，已经超过了日本家庭总数的一半。无法参与工作的老人不仅组成了强大的“分母”拉低了日本的人均GDP增长，更是增加了市场整体的运行负担。日本的大企业中流行年功序列制和终身雇佣制，年功序列就是论资排辈，终身雇佣是为了减少人才流失，这样不可避免的带来的负面影响就是整个公司的体质僵化，创新能力下降。

伴随老龄化的还有人口总数减少。日本总人口数从2008年起连续下降。2014年，日本人口自然减少约26.9万人。其中，新生婴儿约100万人，创历史新低，而人口死亡数创下战后新高。据日本国立社会保障和人口问题研究所推算，2030年日本总人口将由2010年的1.28亿人跌至1.17亿人，2050年继续跌至9708万人，老龄化率将分别上升至32%和39%。

【四】

没有抓住信息产业革命的浪潮，错失产业转型时机。

信息产业主要是指互联网以及围绕互联网的相关产业，日本在这波浪潮里没有及时转型。众所周知，日本经济结构高度依赖于传统制造业，比如汽车、电子元器件、钢铁、机械制造这些，知名的企业有丰田，本田，佳能，索尼等。但在上世纪90年代互联网这波大潮来时，日本正值泡沫经济破裂时期。对日本来说，泡沫经济破裂的真不是时候。政府和银行，没能为新的互联网时代的起步提供充足的投资。

相比80年代以前日本制造业的霸主地位，在信息产业革命里几乎没有什么可圈可点的地方。美国在信息产业革命前经济也是衰退的，但信息产业革命推动了美国经济的繁荣，从电子产品到国际性的互联网公司，如雨后春笋般崛起，苹果、微软、谷歌、甲骨文和Facebook等，这个产业里你听说过几个日本企业？

【结尾】

当你爬上山巅，周围所有的路就都是下坡路了，日本现在就站着自己的山巅之上。这世界上的确还有更高的山，但是日本首先要从自己的山上下来才能登上别的山，所以衰退是必然的。

【本文由 “荣融理财舍” 发布，2017年04月14日】