股票年报分析（一）

股票初级课学了一大半了，今天来理一理思路。

如何选股票：看公司的年报。

怎么找年报：官网，交易所，巨潮网。

年报看什么：三表（资产负债，综合损益，现金流量）

看表的方法：排除和优选。

排除法：满足一下任意一项都可以说拜拜了

一欠账坑：反映的方式主要有两种：

（一）应收账款连续两年应收账款占营业收入的50%左右和营业收入的上升幅度和应收账款的上升幅度差不多。

（二），流动负债高于流动资产

资产安全

资产负债率=总负债÷总资产，资产负债率不得高于15%

流动比率=流动资产÷流动负债

速冻比率=速冻资产（流动资产-存货-预付账款-摊销）÷总负债

二，存货坑：连续两年存货上涨的金额与营业收入的金额差不多。

三，跟换会计制度，或者会计事务所，正明以往的会计制度已经遮掩不了以往的漏洞所以要更换会计制度。

四，大笔资产资金转出，没有合理的解释，基本上都是大股东在侵吞资产。与关联母子公司有大笔资金进出，这个就不用说了出肯定就是在坑，进基本上就是在挖坑。

五，市盈率高于20的，总资产÷总利润。

六，周期行公司：被其他行业和市场的制约大，有事盈利强，有时不行，可持续能力不强。

以上的情况的公司看见就算了，不用入坑了。

这五条都过了就进入下一个环节了，筛选法，筛选出值得投资的公司。

一，用小熊老师教的计算净现金流的办法越多的越优先考虑，（净现金流）=经营现金流-资本开支。净现金流怎么算多，总资产÷净现金流等于的值与其他行业的值对比一下子就知道是多是少了。

二如果找到一家公司经营活动现金流远远大于近利润的话就尽快拿下。经营活动现金流（现金流量表里面直接拿过来）＞近利润=营业收入-三费-税。远远大于的概念就是大于两倍

三，从盈利能力来看，评价盈利能力的几个指标：

毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入

净利率=净利润÷营业收入

净资产收益率=净利润÷股东权益

总资产收益率=净利润÷总资产

净现金流=经营活动现金-资本支出

四，制造业和零售业一定要看的运营效率有

存货周转率=营业成本÷平均存货（本年存货+上年存货÷2）

资产周转率=营业收入÷总资产平均率

三费占比=三费÷营业收入

五，这是一个核心，护城河，或者叫和持续盈利能力。总共有四大类九小类，每一个都简单叙述一下。

无形资产：一个是品牌效应和专利权，品牌效应如可口可乐这个品牌经得起时间的考验，但也是相对的，可口可乐与百事可乐就没有品牌效应，只能说其他的当地品牌有品牌效应。专利权也是一样，因特尔公司就是专利权极多的公司，同样的也是相对的 中国的龙心其技术含量也不差了，对其也有一定影响力。 总的来说无形资产是一个护城河，但也要随时了解行情，或许在短时就被自己搞塌了，或者被其他人填平了。

转换成本：这个是比较不容易被模仿的，如银行账户，微信QQ，股票账户，这些转换成本比较高，大多数人都是怕麻烦的，所以会能将就，就一直用下去即便是收费涨了，都会忍下去，不太会跟换，如一个订票网站，对航空公司的收费涨价了难不成他还不在这个网站发售了不成。

网络效应：这个与转换成本的区别在于一个开始一个托底，网络效应的核心在于用户基础和用户评价，如QQ微信支付宝，在网络上基本上占了半壁江山，已经成为生活的一种。但也不是没有打破的方法，如整体评分不好流失大量用户有新产品诞生等等。

成本优势：短期不会被模仿的，单独的人工成本其实不算什么。优化的流程：在每一个流程都优化，别人基本上很难模仿。特殊的地理位置：如人民大会堂，帆船酒店，大瀑布对面的酒店，医院旁边的花店，上海郊区的垃圾掩埋场。独特的资源：如加州的工业盐基地全球50%的盐都由他们共应，其原因就是便宜成本便宜价格便宜。较大的规模，这个就不用说了规模大了成本就降下来了。

图片来源长投小熊股票课

从此图可以看出护城河怎么算，同行业一比较就知道怎么样了。

媒体行业有83%是有护城河的20%的是宽广的护城河。

水电能源有81%是有护城河的，但是由于政策的原因护城河比较窄。

金融业有68%有而且比较强。

护城河是相对的不是绝对的，如可口对百事

护城河不是永远强大的，如淘宝对京东，柯达的倒闭。

强：基本上不可能复制，如茅台。同类公司提供免费的产品仍然不能抢走你的客户。

若：需要大量的资本来维护护城河，任然不能保持高度。如因特尔

无：价格战的公司

付：过期还要维护的生产线。

六，这也是一个核心：商业逻辑

1钱从哪里来，怎么赚钱的。

2现金来源是否有可持续性

3每年能赚多少

买竹竿的两个商业逻辑:1通过买竹竿打开生意，买一些其他东西，盈利较高的东西。2送货当中顺便买竹竿，就没有除成本以外的任何开支。

PPD法律咨询公司的逻辑：买的不是法律咨询而是法律类型的保险，成本只有广告费，律师外包费，接线员的工资，但收入却是庞大的用户的保险业务费。

中联重工的商业逻辑：5%的首付摊销，试营业收入飞速上涨同时负债也是飞速的涨，之后搞得经营不下去了，其本身市值671亿要s申请融资1200亿，这种情况在世界任何一个国家都不可能的事情，在中国还就批准了。

所以要善用搜索引擎搜索公司情况，了解护城河要经常问一下问题。

公司的产品是什么购买的对象是谁，市场的容量有多大，占市场多大份额。

公司的行业：行业依靠什么来竞争

公司的上游：公司的上游是那些行业，公司是否受制于人

公司的管理层：是否具有远见，是否喜欢问股东来融资，是否愿意回报股东，是否喜欢报喜不报忧。

好总结一下看一个公司的年报要主要看以下数据：

总负债，总资产。流动负，流动资产。速冻资产（流动资产-存货-预付账款-摊销）。营业收入，营业成本，净利润。毛利率，净利率，总资产收益率，净现金流，存货周转率，资产周转率，三费占比。