2018-03-10

五期D27：偿债能力小结

前两天的学习，了解了如何判断一家公司的“偿债能力”，今天我们进行小结和复盘。

一、概念

一家公司的“偿债能力”主要体现在两个指标上，分别是“流动比率”和“速动比率”。

这两个指标在“偿债能力”模块中的权重为各占50%，一样重要！

生活中，朋友问你借钱买房后，你总是希望他有还款能力吧。于是会去关心他工作、收入以及家庭资产是否稳定？作为他的借款方，关心这些，无非是你希望对他的还款能力有所了解，有没有条件还款？如果你急需用钱的话，他能不能快速还清欠款！

公司也是同样的道理：“流动比率”想替投资者表达的意思是“你欠我的，能还吗？”“速动比率”想表达的意思是“你欠我的，能快速还吗？”

一般说来，企业的流动比率和速动比率越高，企业资产短期偿债能力越强。企业是否能偿还短期流动负债，不仅关系到企业的正常经营运作，还关系到企业的商誉。因此，流动比率、速动比率在分析企业财务风险中占有比较重要的作用。

二、公式

流动比率=能还吗/你欠我的=流动资产/流动负债

速动比率=（ 能还吗-不能马上动的）/你欠我的=速动资产/流动负债=（ 流动资产-存货-预付费用）/流动负债

“流动比率”和“速动比率”相比，这两个指标分母相同，都是“你欠我的”；而分子，“流动比率”的分子是“流动资产”，速动比率”的分子是“速动资产”，即“流动资产-不能马上动的”。

三、判断指标

1、流动比率：指标越大越好！一般公司≥200%就算不错了，但MJ老师以他的经验，这个指标最好是≥300%，而且最好近三年都满足指标！

2、速动比率：指标越大越好！以老师经验：速动比率要≥150%，而且最好连续三年都达标！

四、立体读财报，交叉验证

如果上述判断指标不满足，我们需要进行交叉验证，综合判断公司的偿债能力：

1、若200%<流动比率<300%，需要验证：

（1）现金：手上现金够不够，越多越好！

（2）平均收现天数：能很快收回现金吗？还要注意与同行对比。

（3）存货的在库天数：关注公司的产品好不好卖，热销还是滞销？!

当然<200%，偿债能力肯定比较弱，如果实在想投资，要继续弄清背后的原因以及其他一些指标的情况。

2、若速动比率<150%，需要验证：

（1）现金：越多越好，越多说明其快速偿债的能力越强。

（2）平均收现天数：如果是一家天天收现金的公司，即“平均收现天数”<15天，则也可以认为这家公司具有快速偿债的能力。

（3）总资产周转率：如果是烧钱的行业，手上现金又不够，快速偿债的能力也很弱，这样的公司也是非常危险的，不能投资！

仔细观察上面的指标发现，其实“流动比率”和“速动比率”交叉验证的指标是差不多的，都很关心手上的钱够不够，能不能快速收回现金。

区别在于“流动比率”更关心货好不好卖，而“速动比率”关心的重点则在于这家企业的经营能力！

五、实例分析

课程中，老师分析了反面案例“贝因美”：

1、流动比率越来越差；2、手上资金一般；3、平均收现天数和存货在库天数越来越长，总资产周转率连续下降，经营能力越来越差！

在同行业中，“平均收现天数”指标排名也非常落后：

顺腾摸瓜，它的盈利能力也相当汗颜！

2016年利润率、净利率都是负的，年前它居然发公告说要处置房产！贝因美近日公告：本次处置22套房产的具体原因：部分处于闲置状态，部分用于出租和自用办公，处置房产事项能够有效盘活公司存量资产。本次22套房产尚未出售，因此预计全部或绝大部分房产将会在2018年完成交易，故不会对2017年度经营业绩产生影响。

在中国，如果连续三年经营状况非常差的上市公司，会有退市的风险！而壳资源又是相当宝贵的，所以贝因美不惜卖房以改善其盈利状况！卖房的钱最后会进入到利润表上。感兴趣的朋友在等一等，看看它家2017年的财报情况，和2016年指标对比，是否如此！

反观正面例子，乳业龙头伊利股份的偿债能力：

1、流动比率：

该指标过去五年中呈逐年递增，2016年虽然只有135.5%<200%，但其验证指标

（1）现金=35.2%>25%，不错！

（2）平均收现天数=4.2天！很厉害！

（3）存货周转天数=43.2天。模范生！

2、速动比率：

该指标过去五年在不断递增，从2012年的22.3%增加到2016年的102.7%，快速偿债能力越来越好！虽然2016年的指标还是<150%，但经下列交叉验证：

（1）手上现金：五年以来稳步上升，2016年为35.2%>25%，很不错！

（2）平均收现天数：4.2天，收现金的公司，具备速速偿债能力！

（3）总资产周转率：1.53趟每年>1，经营能力优秀!

因此，虽然“伊利股份”的“流动比率、速动比率”指标和标准都差一点，但所有辅助验证指标都满足要求，可以认为“永辉超市”偿债能力还是不错的！