解读巴菲特1956年《有限合伙公司契约》
1956年，格雷厄姆打算退休，想邀请巴菲特成为新的合伙人，将“格雷厄姆-纽曼基金”变成“纽曼-巴菲特基金”。但是，巴菲特拒绝了老师的邀请，回到家乡奥马哈镇，从零起步，正式开启合伙基金。在其后短短5年时间里，巴菲特先后成立了11家合伙基金，拥有近百名投资人，管理资产达到720万美元，并提前5年实现了“35岁时成为百万富翁”的梦想。
1956年5月1日，巴菲特正式成立第一家合伙公司--巴菲特联营有限公司。正式走上了股票投资漫长而伟大的路，一长很长很长的路。那时还没有发展出目前便利的私募基金产品形态，代客理财行为多以设立合伙公司的方式实现。巴菲特1930年8月30日出生，当年他25岁，还不到26岁。
1.合作模式
从契约来看，8人组成合伙公司，总资金量为10.5万美元，其中巴菲特为普通合伙人（也叫执行合伙人，GP），负责合伙公司的运营和投资，不承担投资风险；另7人为有限合伙人（LP），出资，不承担公司运营，承担公司的投资风险，但最大损失仅限于出资额。无论公司投资收益如何，合伙人不再追加投资资金。“有限合伙人不对基金公司运作有任何干涉，包括出让投资资格、增加其他合伙人、无权经营公司、除了投资回报外无权获得其他公司资产”。
从契约来看，巴菲特参与没有出资。但有一种说法是巴菲特本人也象征性地投入了100美元。实际上相当于巴菲特自己的钱没有投入合伙公司。他说，合伙公司的钱一旦投进去就不能轻易退出来，而他需要单独靠自己的钱额外赚点儿家用。
2.合作期限
合伙公司计划经营20年，从1956 年 5 月 1 日至 1976 年 4 月 30 日。但到了1969年5月，巴菲特写信告诉合伙人，他打算解散合伙公司。他说，主要是个人原因，他一直把全部的精力都投入到合伙公司上面，承担为合伙人管理资产的责任，正由于此，他无法无拘无束地去做除了合伙公司以外的事。
合伙公司在运行的12个年度里，累计实现了2610.60%的收益，而同时期道琼斯工业指数上涨了185.70%；合伙公司的平均年化收益为31.60%，而道琼斯工业指数的平均年化涨幅为9.10%，合伙公司的投资业绩大幅跑赢指数。巴菲特出色的投资能力，让合伙公司的所有合伙人赚得盆满钵满。
3.利润分成
从契约来看，每位有限合伙人按其投入的资金数量分享利润或其他收益，具体分配方法如下：
（1）公司按照每年12 月 31 日有限合伙人资金账户余额，支付 4%的利息，并记为合伙公司的费用。合伙人资金账户余额以合伙公司根据当年业务提交的美国联邦所得税税单上显示的金额为准。
1956 年，公司向每位有限合伙人按照其初始投资资金支付2%的利息。因为从公司5月成立，到年底也就8个月，按半年支付更方便计算。此利息支出记为当期合伙公司费用。
（2）每位合伙人均可分享公司的综合净利润，即合伙公司从成立之日起到任意时间为止所获得的净利润。从契约中可以推敲出以下4种情况：一是投资收益超过4%，那么除去公司费用（4%的利息）外，合伙人加起来的分成占剩余净利润的50%，巴菲特占另外的50%；二是投资收益刚好是4%，那么刚好支付公司费用（4%的利息），利润是0，合伙人和巴菲特都没有分成；三是投资收益是0%，则4%的利息从公司中支出，并记为费用，从下一年的利润补；四是投资亏损大于-4%，则4%的利息从公司中支出，并记为费用，亏损部分按约定比例分担。
4.圈子的力量
从下图可以看出，出资人全部来自其紧密的亲友圈。这也是每个人的第一个圈层，这是圈子的力量。1956年的1美元大概相当于现在的10美元。那时候，巴菲特募集了10.5万美金，相当于现在的105万美元，即712万人民币。巴菲特爸爸曾经是国会议员，其圈子也不简单。巴菲特当年这样的社会关系、这么多的财富积累，不是我们普通人能达到的。所以，我们可以学巴菲特的思想、学他的精髓，但有些东西是却没办法学，更没办法比。
雷军曾经讲过一段讲话，说明圈子的重要性：美国大部分“天使投资”都来自熟人，都是凑份子。商业资本融资成功的案例，只占社会创业启动资本非常小的比例。许多人总觉得目前自己的圈子能够支持的并不多，但如果你的圈子都不支持你，谁来支持你呢？
5.信任的力量
巴菲特的亲人朋友愿意把这么多钱交给年轻的他打理，而且从分成比例来看，7位投资人一共占50% ，巴菲特没有出资，利润分成却占50%，说明对巴菲特的为人和能力是非常信任的。这不仅与巴菲特是哥伦比亚大学的金融系毕业有关，也与他曾在格雷厄姆的投资公司工作过（还被邀请接班）有关，更与其从小的经商和投资经验有密切关系（6岁第一次做生意，卖可乐、口香糖，捡高尔夫球，送报纸等；11岁第一次买股票；21岁在他爸爸的股票经纪公司工作）。一个人长期以来的表现，决定了人们对他是否信任。信任的由来除了血缘的基础，交往的细节，做人做事的过程，更多时候信任来源于结果，你越“行”人们才会越信任你！在此之前，巴菲特必然已经证明过自己了。
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