酒店行业分析-20181222

这周主要进行酒店行业的财报分析，目前看到的是许多连锁酒店纷纷出现，汉庭、7天连锁、如家、四季等，中端酒店日益增大。

【筛选行业公司财报】

1、审计报告
7家公司都是标准无保留意见，全部PASS

2、现金流量
先看现金流，按照OCF >2，营业收入>10亿的逻辑筛选，提取出三家公司，按照规模排序：锦江股份，首旅酒店，岭南控股

现金流筛选.png

3.营业能力
三家公司，锦江股份，首旅酒店的营业模式都是高毛利，高营业费用率。岭南控股与其他两家模式不同，公司的经营业务主要是生态环境修复，水务水环境治理以及文化旅游业务。与酒店的业务完全不同，为何放在这里还是蛮奇怪的。
锦江股份，首旅酒店毛利率高达90%以上，是个好生意，但营业费用率达到80%多，导致净利率仅维持于7%，所以盈利能力较弱。营业费用中销售费用就占用50%，若能与大流量入口互联网公司合作或并购，降低其销售费用，其净利润会大幅提高，其净利率和ROE也会有不错的表现。

岭南控股尽管模式不同，毛利率与净利率也都不高。

4、营运能力
三家公司做生意周期都在60天以内，都是收现金的公司，缺钱天数都<0，所以营运过程中是先收钱后付款，不缺钱。
公司的盈利能力不行，ROE在6%~8%之间，对于价值投资者而言，资金增长率过低，不适合投资。

基本的筛选后，该行业基本不考虑，后续若能解决高费用率，高销售费用问题，可以再行考虑。