虚拟商务│和谐汽车的稳定性和成长性分析

作者：翟小强 （左为作者右为带路班同学耿文耀 ）摄于浙江磐安县榉溪村

虚拟商务，是根据系统工程的原理，采用先进的管理技术和信息技术，把实体经济的最初生产环节一直到最终的消费环节联系起来，实现“综合集成、整体优化”，达到提高实体经济运行效果的目的。——《成思危论虚拟商务》

一、研究对象背景

      和谐汽车是中国领先的综合性汽车服务集团,专营豪华和超豪华汽车品牌,集销售、维修、研发智造为一体,于2013年在香港主机板上市(简称:和谐汽车,股票代码03836.HK)。集团秉承“和谐、阳光、博大、简约、快乐、成功”的核心价值观,以缔造百年企业为理想,践行“一体两翼”战略,以豪华汽车销售为主体,以汽车独立售后服务和新能源汽车研发智造为两翼,赋能汽车全产业链,打造新一代汽车生态圈,用极致的智慧科技和服务体验,为使用者创见数字时代的和谐生活,引领行业发展的未来。

二、数据来源

      和谐汽车2013年至2019年的资产负债表和利润表。

三、研究分析的逻辑与数学模型

1、逻辑

      一个国家要复兴强盛必须协调好稳定和发展的矛盾，那么对于企业来说要保持基业长青，同样也要处理好二者的关系，要做到先稳定即确保资金的稳定性再谈成长即利润或股东权益的持续增加。换句话说，稳定与成长是企业保持持续盈利的两个必要条件，对分析企业的健康发展意义重大，因此，企业管理中着眼于这两个条件，才能科学的的整体优化、综合集成，避免陷入简单的局部优化的总和等于整体优化的误区，使得企业快速运转、持续盈利。

2、数学模型

1)毛利=销售收入-全部变动成本

   

2)利润=毛利-运营费用=毛利（1-1/毛利÷运营费用）

   

3)存货周转率=营业成本÷存货平均余额

 

4)存货周期=360÷存货周转率

   

5)应收账款周转率=赊销收入净额（当期销售净收入）÷应收账款平均余额

 

6)应收账款周期=360÷应付账款周转率

7)应付账款周转率=营业成本÷应付账款平均余额

8)应付账款周期=360÷应付账款周转率

四、稳定性分析

2013-2019稳定性分析数据图（单位：亿元）

      在上图中，从2013年到2019年库存基本持平且相对稳定，销售收入持续高开，库存周转天数也呈现逐年下降趋势，从2013年的54.91天到2019年的37.23天，反映出在库存把控上或者供应链体系整体管理能力较强；从应收款周转天数面积图上看出回款效率还是很高的，算术均值在4天左右，反映出中国的豪车购买者还是经济实力雄厚占居多，从整体上看几乎基本上都是全款交易，同时在售后服务上也是现场交易平衡，因为整体上4天全部回款，也反映出，和谐汽车的一体两翼的战略从稳定性上讲是正确的。即以豪华汽车销售为主体,以汽车独立售后服务和新能源汽车研发智造为两翼,赋能汽车全产业链。

      另外，图上还有个明显现象，应付款周转天数逐年下降从2013年的53.54天即近两个月到2019年的3.93天即不到4天时间，反映出公司的现金流非常充裕，资本周转效率很快，营运资本管理水平很高。

        因此，从稳定性上分析，公司非常健康。

五、成长性分析

2013-2019成长性分析数据图（单位：亿元）

      从上图上发现了有趣的现象，2016年和2017年发生了什么情况？2016年运营费用同比2015年上升两倍，从5.53亿上升到11.38亿,然后到2017年运营费用竟然出现负增长，再看净利润，除2016年和2017年整体上看净利润的波动不大，维持在5.5亿左右，但2016年的净利润竟然亏损3.68亿，2017年却又迅速升至10.21亿，从2018年始回落平稳，这发生了什么？我们再看下面这张图，对成长性的关键指标运营效率进行分析。

运营效率数据图（单位%）

        首先，从2013年2019年期间连续三年（2016年、2017年、2018年）波动较大，但是2019年拉升到近似15年的水平，维持在数值2附近微小波动。第二，2016年的运营效率(T/OE)0.68较15年的2.03降低3倍多，因此，16年净利润(NP)出现亏损，吻合运营效率模型即；但是2017年运营效率出现了峭壁效应，跌至负数，从数学上讲本年度净利润升高实属正常，这点从折线图上也可以清晰的看到，奇特的是运营效率（T/OE）变成负数，从利润表中可以看出当年的毛利T为10.18亿，故运营成本OE为负数，反应在实际运营中，就是说这年没有投入反而销售收入SR（108.4亿）和净利润NP（10.21亿）增加，这又发生了什么？ 我们看下利润表（节选）：

2013-2019利润表节选

2017年其他收入和经营溢利两项较其他年度明显增加，我们再看下资产负债表（节选）：

2013-2019资产负债表节选

      从商誉上看，2017年较和谐汽车实施了收购，但是更重要的是当年和谐汽车出售了流动和非流动金融资产，实施了股份回购3500多万股，回购金额则高达1.32亿，导致了账面上的纯利润NP的增加，但是这样的波动对公司的成长发展很不友好，其实那年公司高层也发生变动，股东结构发生了变化，但是，2018年公司管理层及时扭转局面，促使运营效率迅速反弹，直到2019年开始回稳，那么我们现在2020年的数据还看不到，当下又受新冠疫情的影响，那么今年及未来和谐汽车的走向如何预测走向何方呢？是否还能够健康成长呢？为此，我专门查询了百度搜索大数据，从消费者对疫情期间对汽车行业的搜索关切杜和对后疫情时代的预测，得到如下：

消费者关注的车型 政策影响需求下消费者对新能源汽车的关注度

        用户在购车时更多关注安全性能较高的德系车；同时，新能源汽车在政策鼓励下，依旧是汽车行业的 “宠儿”，疫情好转后关注度逐步回升。

        同时，该公司将将专注新能源汽车销售的「和谐智联」与运营逐步成熟的「和谐修车」两大子公司即公司战略中的两翼合并融合并从上市公司拆分,融合后的新公司整合了在新能源汽车在售前和售后的优质资源,专注在全国范围内发展多品牌新能源汽车的授权和服务网络。这样将会大大缩短现金周期和营运资本生产率，提高了营运资本管理水平，拉高了净资产回报率。总体上，综合考虑未来几年成长性应该还很健康。

六、结论和建议

      持续聚焦主营业务发展,积极提高各门店运营效率,强化各大门店的考核指标及管理模式,提高单店盈利能力,以此推动新车销量,打造各大品牌的优秀运营门店。运用科学的库存管理系统,实行资源的合理分配及优化,以此减少新车周转天数,从而有效控制营业成本，公司在进一步的兼并过程中持续保持稳定的商誉和无形资产。新能源汽车产业虽然在政策上的倾斜引起了消费者的关注，但是本人认为新能源汽车还具有很多不确定性，虽然从趋势上讲对国家能源、环境、技术生态等有诸多利好，但是目前，制造企业过多的依赖政府补贴，电池续航及充电技术上对消费市场来说还不能充分的满足用户的全面需求，在质量管控上还有更大的提升空间，所以当下把其从上市公司中拆分出去实属明智之举，一方面某种程度上保障了市值的稳健性，另一方面待到新能源汽车全面市场化后再实施合并，保证了公司的长期稳定和发展成长，保护了股东的权益，最大化的为社会创造了价值。