我是如何赔光了果冻的奶粉钱（No.58）

就在回老家举办完婚礼不久，我和老婆积累多年的资产损失了一半。

原因实在不好意思说，两个限制行为能力小屁孩，揣着弹玻璃球挣来的钱，跟着一群人进了赌场，眼花缭乱之际，别人买啥跟着买啥，结果，莫名其妙地输没了。

只是这次，没有法定代理人出面追认。

对，聪明如你已经猜到，这个赌场，就是2015年的中国股市。在这次灾难中折损的资金，够我家果冻喝10年奶粉了。

究竟经历了什么？谁给个说法，我不想知道我的钱是怎么来滴，我就想知道它们是怎么没滴。

一脸辛酸

成也杠杆 败也杠杆

2015年的火爆股市，绕不开一个词：杠杆。

阿基米德说，给我一个立足点和一个足够长的杠杆，我就能撬动地球，这叫做力量放大原理。借用到股市，就是利用自有资金撬动更多资金，投入股市盈利。

再说白点，就是借钱炒股。

在股市里借钱，正常的渠道叫做场内融资，即向券商（XX证券）借钱。在证监会监管下，股民能借的钱数量有限，杠杆率在3倍左右，相对温和。

假如你有1万元，只能借到2万元，最终控制3万元的资金。

不正常的渠道，就是场外配资了。

20世纪20年代，美国经济发展迅猛，大家对金融监管没啥概念，银行就把储户的钱投入了股市。结果到了30年代，美国遭遇经济危机，股价下跌90%，1/3银行破产，储户在银行的钱血本无归。

基于此种惨痛经历，罗斯福政府出台了《格拉斯.斯蒂格尔》法案，规定银行的钱不得进入股市，商业银行与证券业务分离，奠定了半个世纪全球金融监管制度。

但资本毕竟是逐利的。银行眼看股市火爆，手握巨款却赚不到钱，心里着急，想尽办法也要偷摸进去捞一笔。于是，各种披着结构化产品、理财产品外衣的钱，流入了股市。

华泰证券报告说，中国股市场外配资中，有一半的钱，都是银行理财资金。

再加上科技助推，比如开发了HOMS系统的恒生电子，让场外配资突破了监管规定的高门槛，一些手头钱不多的“小散”，也能借到钱去股市赌一把了。

2015年3、4月，股市大盘的平均收益率是15.68%，如果使用3倍杠杆，1个月财富就会涨1倍。

太刺激了！财富来得如此容易，股市又蒸蒸日上，更激进的杠杆似乎也啥问题，于是，很多连杠杆是什么都不知道的小散，也加入配资大军，举国沸腾的“杠杆牛”，终于在2015年春节前后形成了。

监管出手

对于投资大户，在市场上亏损个100万都不算什么。但普通人拿着多年积蓄，加杠杆配资进入股市豪赌，这就触碰了监管“雷区”。

要知道，加了杠杆，赚钱快，赔钱更快。拿出1万块，借9万凑成10万元，一个跌停，10万就缩水成9万，还掉借来的钱，损失为100%，连1毛钱都不剩了。

如果小散因为股市搞得家破人亡，跳楼了断，监管可担不起这个责。于是，2015年6月，场外配资开始收紧，监管层要求1个半月结束清理。

按照唐涯的比喻，一辆飙到120码的小破车，突然发现前方100米有个路障，被要求停车检查，这种搞法，不翻车才怪。

6月15日开始，股价从5178点突然下跌，因为很多配资的账户要求下跌10%必须补仓（越跌越要买入），但有的投资者钱本来都是借的，根本没法再买入，于是，借钱的配资公司，开始把投资者的股票卖出，以期保本（强制平仓）。

这一波操作，出现了大量卖出交易，股价被进一步拉低，又有更多账户被强制平仓，于是，市场信心开始动摇。

金融市场有个著名论断，当年家宝爷爷点着手指，一字一顿地说过：信心，比黄金和货币更重要。

对股市没了信心，大家开始争先恐后抛售出逃，股价遭遇断崖式跳水。

流动性枯竭

我在股价大跌时慌了手脚，忙咨询身边专家，专家用食指扶了扶眼睛，慢条斯理答复：阶段性调整，再看看。

那就再看看吧，可大盘跌得像鬼片，我实在看不下去了，决定贱卖股票。可挂单以后，发现根本没人买。

一开盘就跌停，谁会在此时，勇敢的站出来充当接盘侠？此时的我，不禁发出了青铜器般的笑声。

08年美国金融危机后，有两名学者提出了“流动性螺旋”理论。其逻辑就是，股票一旦卖不出去，投资者将持续割肉，损失加重，最终造成投资者变成“永久股东”，市场没人买卖的局面。

如同按下抽水马桶，那一坨不堪，将欢快的在漩涡里旋转，直至跌入谷底。

这就不再是“流动性螺旋”，而是流动性危机了。

“流动性螺旋”的自我加强，让市场信心丧失，股票价格和流动性交替下跌，当股价跌得它妈都不认得时，发行股票的企业没了钱，会进一步破产，影响实体经济。

从2015年6月15日开始，以证监会清理场外配资开始，股市经历多轮惨烈下跌，多次千股跌停。在这场恐怖雪崩中，我的一半资产，也强撸灰飞烟灭了。

智商税

这是天灾，还是人祸，恐怕不言自明。

但谁会为我损失的真金白银损失买单？想来想去，还是我的智商。

在媒体和业界频繁鼓吹“国家牛”的时候，当看到身边人在股市中斩获颇丰时，当投入小部分资金尝到甜头时，我有没有想想，这个牛市究竟怎么来的？我为何对会“国家信用”从不怀疑？

如果我能搞明白，股票市场应该是现货市场，这个牛市是被杠杆吹起来的，我是否会因此而恐惧？我还会如此兴高采烈地杀入股市吗？

不敢妄下结论。幸存者偏差一直存在，只看见贼吃肉没看见贼挨打，这个真理颠破不破。

贪婪，加上“以为自己知道”，我恐怕还是会义无反顾进入赌场。

如果我能明白监管的“雷区”在哪里，监管的逻辑是什么，《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》到底啥意思，以及证监会管不了银监会地盘的事，我还会抱着恒生小宝宝不放，任凭它吸干我的血汗钱吗？

如果我能预估救市的结局，看清道德风险、操作空间、监管与券商勾结的可能性，我能正确补仓，然后华丽出逃吗？

说好的牛市起点，说好的冲击一万点呢？券商火急火燎地告诉我，快上车，马上起飞了。结果，还没等滑跑完成，牛市就结束了。

在投资的世界里，监管靠不住，消息靠不住，大神也靠不住。想要学别人赚钱，最起码要有自己的逻辑。

搞不懂的机会，根本就不是属于自己的机会。

经此一役我才明白，独立思考，实在是生而为人，最重要的品质，没有之一。

是为赔钱三周年记。

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参考书目：唐涯. 金钱永不眠：资本世界的暗流涌动和金融逻辑。