[笔记2：知识]金融街：一个影子私募基金经理的自白

对私募基金来说，安全永远是底线，信用永远是命脉，人才永远是基石。

其实不仅对于私募，对于任何涉及到金钱的行业，安全永远都是底线，换句话说就是对于风险的控制。信用，你可能会问私募基金也有信用？ 有的，私募基金的信用就在对于客户必须保证兑付，兑付如救火，晚一天都是不可接受的毁灭性事件。对于自己所投资的项目必须要做到自身的规范及合规等。人才，这个毋庸置疑，现在在任何行业人才都是基石，只不过在金融行业人才的 稀缺性以及高价值性更加明显，如果一个设计产品错了，可能会亏损百万，千万，甚至更多，而一个产品的成功，可能就是成百上千万的利润。

而一个产品的错误所带来的影响客户的兑付，如果私募基金玩的转球游戏，有一个球在空中没有接住，直接就会导致无法兑付，而无法兑付直接会导致一个挤兑现象，如果挤兑现象真的发生而公司危机公关没有做好，就会导致更大范围的产品提前兑付，而产品的提前兑付对于任何金融机构包括国有银行都是扛不住的。

做私募，就是要靠智力和资源赚钱，不是靠加班赚钱。”

在不同的行业所依靠的生存资源是完全不同的，但是任何行业都有一个硬性要求，那就是人脉资源或者叫人际关系的处理能力。但是金融行业可能比较特殊（个人理解，没有做过），因为这部分对于国家经济政策及经济情况的敏感性是很强的，国家加息还是降息，会直接影响到私募资金募集资金的成本，这就依靠跟政府的关系，而募集资金就更加需要非比寻常的人际关系处理能力或者就天生自带资源。

‘成功之路各有门’。金融街是个藏龙卧虎的地方。一个人也好，一个机构也罢，能够取得成功一定有其道理，一定有其背后的力量源泉，正所谓存在即合理。”

“在这里，银行像恐龙，大多沉浸在存贷差的美梦里不能自拔；保险就是大象，吨位不小但是干什么都是慢腾腾的；信托都跟狼一样，到处抢项目；券商（证券公司）类似于猴子，上蹿下跳什么事都能做；而私募则是秃鹫——咱们是最敏锐的食肉动物！这个生态圈里每个人和机构都有自己的资源禀赋，咱们应该理解、尊重和自强不息，绝对不能心理失衡、盲目攀比。”

在整个的金融生物链中银行是站在最顶端的，因为它控制了钱，钱带给谁，从哪里来，到哪里去必须经过银行，而中国几乎没有私人银行，所以基本上所有的实体行业，甚至金融行业，房地产行业，也都是在给银行打工。在生态圈里不同的行业在生态圈里在什么位置，只赚自己该赚的钱。包括现在支付行业，支付行业没有金融牌照，只有支付牌照，而且绝不部分的支付公司全支付牌照也没有，只能从事牌照所允许的行业。

同样，对于个人来说，自己在家庭，在公司，到底是什么样的生态位一定要搞清楚，不要让自己的定位很模糊，更不要让自己所涉猎的范围超过了自己的范围或者直接将触角伸到了上级领导的领地，会吃亏的。

一级市场是指证券发行市场，有公开发行和非公开发行两种方式，公开发行就是公募，指的是发行人通过证券承销商向广大公众发行证券；非公开发行就是私募，指的是发行人或证券直接销售给特定的合格投资者。这就是公募和私募的最基本的区分。

二级市场简单的说就是股市了。

公募的话我个人理解比如现在发行的国债，或者地方债或者其他推给广大人民群众的就是公募了。

私募的话，可能有点不太好定义，如果你看过《救世主》这部电视剧的话，应该就能理解，有一家公司从很多特定的人手里募集到很多钱，私募用这些钱去投资，投资获利之后各自按照合同获取利益。但是问题是很多人在被私募基金忽悠说利率很高的时候就不太关注私募是否有牌照，以及私募的规模或者盈利能力了。而且在很大程度上私募基金如果没有牌照跟非法吸收公众存款是一回事。

“所谓‘非标’一般是指非标准化债权资产，根据银监会2013年第8号文《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》的定义是：未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。顾名思义，非标资产不再是场内交易的标准化金融产品。再通俗点说，人们日常购买的银行理财产品就是最大的非标产品。”

私募基金与信托公司的信托计划类似，大多是以融资方的公司股权、不动产、矿产乃至艺术品等资产进行抵质押，向特定合格投资者（实际操作中大多是向老百姓）发行集合投资工具来募集资金投向融资方，最后融资方按约定期限和利率归还本息。因为这种私募基金投资于非标产品，不具备公布净值的条件，与商业银行近年来在表外流转资金的‘影子银行’体系高度相关，所以我把它叫作‘影子私募’。”

私募基金是个人情冷漠的地方，一切都以赚钱为中心。如果能为公司带来利润，你就是大众的宠儿；如果不能，那就是所有人的弃婴。其实这也没有什么可抱怨的：世间大大小小的企业成立的目的不就是为了赚取利润吗？只不过在金融圈里，这种世态炎凉更加赤裸裸罢了。

中国有四大资产管理公司均成立于1999年，最初成立的目的是为了收购、管理和处置四大国有银行的不良资产。到2009年前后，随着政策性任务的逐渐完成，四大资产管理公司开始商业化转型。截至2014年年末，四大资产管理公司的总资产达到5444.3亿元，净利润达121.4亿元，已经发展成为多牌照金融巨头。

中国银行业更是早在2003—2004年进行股改、引入战略投资者，在上市的时候就对组织架构进行了调整，普遍开始设立首席财务官、首席风险官，强化财务体系和风控体系的专业化和独立性。保监会则在2006年发文要求保险资产管理公司引入首席风险官制度，以便及时防范和化解重大风险。中国证券业协会也在2014年制定了《证券公司全面风险管理规范》，要求证券公司任命首席风险官，并建立健全授权管理制度，确保前、中、后台相关部门之间相互制衡、相互监督。

但是风控在很多机构里不是一刀切的太严格，就是太宽松的基本没有限制，因为我们的征信问题的落后和技术的不重视，导致很多的基于征信的业务无法展开。

一般来讲，狭义P2P公司的业务代替了银行的传统个人贷款业务。金牛家园只与金融平台公司合作，是传统P2P模式的升级版，但是与前者面临同样的一个核心问题：信用不足。与持有牌照的正规金融机构不同，互联网金融公司发端于民间，缺少行业监管和行业标准，跑路事件频频发生，难以得到广大投资者的信任。这类企业发展得再好再快，信用问题都会像一把达摩克利斯之剑悬在头顶，一点点风吹草动——比如一次兑付失败或者一个谣言——都有可能引发群体性恐慌并导致灭顶之灾。

很多的基金公司看中了P2P行业的募集能力，所以会选择自己搞一个或者收购一个P2P平台，然后利用自己的产品设计能力和上游的能找到优质资产的能力来得到双方共赢。现在能看到这种情况的，有很多，很多的P2P公司都背靠一个基金公司或者财富管理公司。

“我们把保险公司的业务模式叫作‘双轮驱动’，‘双轮’指的是保险业务和投资业务，二者不可偏废。”  巴菲特说保险公司的资金使用成本是-7%。可见保险公司的成本。但保险公司也是必须要找到投资标的或者说优资质产才能赚取更大的利润。

其实整个P2P行业就是一种套利——监管套利。目前国内商业银行放贷有大约8%的资本充足率约束，通俗来说，就是放出100块钱的贷款，要有8元钱资本金对应。而P2P也在做放贷的事，却没有多少资本金限制，有的地方要求几千万元的注册资本，与业务量根本不成比例。哪一天监管部门要是堵上这个口子，这种套利也就结束了。再说得远一点，金融就是套利啊！现在宏观经济形势和金融监管政策都是日新月异，套利形式和空间在不断变化。”

P2P公司在整个资金生态圈里的生存能力并不是很强的，一旦上游出了什么风吹草动，P2P公司很容易就崩盘，再加上现在P2P公司普遍风控做的不是很好，风险更是大。

券商主要在做三大类业务：经纪业务、资管业务和投行业务；除此之外还有自营和投资等，占比相对较小。目前，经纪业务是券商的看家本领，主要是为客户买卖证券提供服务；资管业务是个新兴板块，其实主要就是通道业务，也有一小部分主动管理；投行业务比较综合，包括上市承销、债券发行、并购重组等。其中，经纪业务纯粹靠天吃饭，与市场行情高度相关，一点都不“性感”；资管业务的通道属性太强，营利性稍弱，未来势必会逐渐萎缩；而投行业务范围广泛、含金量最高、营利性最强，是券商所有业务中最高大上的。

那么什么叫“借壳上市”呢？那是指非上市公司收购一家已上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后通过反向收购，注入自己的资产和业务，从而实现间接上市的目的。这里被收购的上市公司叫“壳”，一般是指拥有上市公司资格，但经营状况相对较差的公司。

“你没听过高腾对金融机构的总结吗？商业银行和保险公司的，那都是温顺的小猫，发情期里，偶尔发骚；证券公司和信托公司的，那都是淘气的小狗，在家乖乖，在外坏坏；外资投行的呢——欢迎来到野生动物乐园！”。有人搞笑的时候说的，但谁又说不是实话呢。

投资大鳄索罗斯说，中国影子银行的快速膨胀与美国次贷危机有相似之处，美国前财长亨利·保尔森也说中国的金融体系——特别是信托公司——迟早会面临清算。你说这40万亿~50万亿的量，对整个金融系统的稳定性是不是有着不容低估的潜在风险？”

影子银行习大大之前提到过，外国媒体也说过中国的影子银行的庞大及风险

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