段永平：投资很简单，不懂不做。

摘抄笔记如下：

目前对投资的基本理解写一下： 

1、买股票就是买公司。所以同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给了退出的方便而已。

 2、公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。至于应该是40%还是50%（安全边际）还是其他数字则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。

 3、未来现金流的折现不是算法，是思维方式，不要企图拿计算器去算出来。当然，拿计算器算一下也没什么。 

4、不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的）。

 5、“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。

 6、企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“护城河”。

 “理性”地面对市场每天的波动，仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的。

关于估值

我认为估值就是个毛估估的东西，如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便宜了。 好像芒格也说过，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业，我好像也没真正用过计算器做估值。我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。

企业的价值=股东权益*+未来20年净利润之和。然后再进行折现。

我一般的目标是买我认为价值被低估50%或以上,价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现。

我非常同意DCF（生命周期的总现金流折现）是唯一合乎逻辑的估值方法的说法，其实这就是“买股票就是买公司”的意思，不过是量化了。

关于买入卖出时机

无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。）买的时候也一样。买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。 我的判断标准就是价值。

不觉明历，但没完全看懂的部分：

买股票当然要做定量分析，不然怎么搞？比如一个公司有净资产100亿,每年能赚10亿,这个公司大概值多少钱?大概就是你存X的钱能拿到10亿的利息（长期国债利息），再把x打6折。 如果买200亿长期国债的收入有10个亿/年，我会花200亿去买个年利10亿的公司吗？国债是risk free（无风险）的，所以买公司就要打折。越觉得没谱的打折要越厉害，和我们平时的生意没区别。这大概就是巴菲特讲的margin of safety的来源吧。 长期利率会变，我一般就固定用5%。 企业价值是未来现金流折现。这未来的玩意有点模糊。通俗的讲，假设先不谈折现率。假设我确切的知道这个企业的未来。企业的价值=股东权益+未来20年净利润之和。然后再进行折现。大概就是这个意思吧，毛估估算下就行.这种算法其实把成长性也算在内了，如果你能看出其成长性的话（这部分有点难）。 若买的公司PE是10，那即使退市，每年有10%的利润（没有计算公司的增长）。利润拿来分红也好，投资也好，比国债也高多了。这样分析对不对?问题是PE是历史数据。你如果相信他未来一定有10%就可以。巴菲特买的高盛以及GE的可转换债券就是10%加option，非常好的deal。 我在投资里用定性分析确实比较多，这也是我和华尔街分析家们的区别，不然我怎么有机会啊,不能简单的单纯看数字，除非账面净现金多过股价了。pe=10意味着要10年才能赚回股价，如果你想买的话，你必须认为10年内的平均年利润要达到或超过现在的年利润。

*股东权益又称净资产，即所有者权益。是指公司总资产中扣除负债所余下的部分，是指股本、资本公积、盈余公积、未分配利润之和，代表了股东对企业的所有权，反映了股东在企业资产中享有的经济利益。

*段永平：之前不了解，不过能连续做成多个成功企业的人，值得学习。

原文链接：https://xueqiu.com/3444664242/78129306

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设定大方向以后，最近比较纠结执行步骤，到底该着手学点什么？

要提高学习效率，不仅仅是时间安排，还有输入输出管理。个人觉得输出一向有些缺陷，所以定期做做读书笔记，还是必要的。记录、反刍、消化知识，希望自己能坚持下去。

最近看了几篇大牛的文章，读下来的总体感受是：大道至简

再复杂的内容和机制，从本质出发，其实都是一些很简单很基础的信息。然而这透过繁复现象看本质的本领，不是一下子就能掌握的，有时候看得多反而容易乱花迷眼。就好似最近在各种财务技能、数据统计之间晕菜。不是自己擅长的部分，还是不要勉强，做自己擅长的事情就好。学会做减法。

其实一开始不太清楚段永平到底是谁，读下来觉得确实能把投资这件事情说的非常简单清晰，一看是个明白人。随后百度了下，发现确实是个很厉害的投资者+企业家。

这里面其实给到了两个方向：

1、读懂公司：深入了解你所投资的公司。这个是最近工作所接触的，也是感兴趣的地方。投资之前，成为一个合格的分析师，不盲目赌博（对赌博没有任何兴趣）

2、了解宏观：掌握基础的经济学原理，能看懂大的经济趋势和规律。知易行难，这个需要积累，门外汉开始走起。

除了继续读书之外，计划开始研究下上市企业年报，把基础的知识补充下。顺便也要加强下social的部分，交流有益，加强输出，不能宅。