D20:净资产收益率(ROE)

今天来学习盈利能力模块中的最后一个指标：净资产收益率(ROE)，其计算公式为：净资产收益率(ROE)=净利润/平均所有者权益，这是巴菲特所看重的关键指标之一，是公司净利润与股东权益的比值，代表着股东的投资收益。该指标在整个盈利能力模块中，占比权重为20%，是相当重要的指标。

关键数字力-盈利能力所占权重

还是以中国国旅601888为例，首先在“利润表”中找到“净利润”，如下图：

中国国旅-净利润

然后在“资产负债表”中找到“所有者权益（或股东权益）合计”一项，这里计算“平均所有者权益”，需要计算“期初所有者权益”与“期末所有者权益”的平均值：

中国国旅-所有者权益合计

最后计算净资产收益率，结果如下：

中国国旅-手工计算-净资产收益率(ROE) 中国国旅-超哥财报说-净资产收益率(ROE)

与超哥财报说中的结果一致。

注意到，中国国旅近几年的ROE指标有下降趋势。再进一步来看整个旅游综合行业中的对比：

旅游综合行业-2016年净资产收益率对比

可以看出，中国国旅、腾邦国际、丽江旅游都有着超过10%的ROE表现，说明盈利能力很出色。但是三特索道、西藏旅游、国旅联合的ROE指标已经为负数，说明已经存在很大的亏本状态，当然就不能去投资了。

根据MJ老师的建议，ROE达到10%就算是不错的水平。

1、ROE>20%的公司，是非常好的公司。一年平均报酬率20%或许不算什么，但长期复利收益能高于20%，就是股神级别的投资，这是时间复利的力量！

2、ROE<7%,可能就不值得投资。主要是由于以下两方面：
（1）资金成本一般为2%~7%，至少要能保本吧；
（2）机会成本。如果我们的钱投了ROE偏低的公司，这笔钱就不能投ROE更高的公司，会错失机会！

巴菲特非常重视的三个指标：

巴菲特非常重视的三个指标

（1）长期稳定的获利能力：这就是他经常提到的“护城河”的概念，也是我们这几天学习的重点，看财报要五年一起看。
（2）自由的现金流量：即现金为王！
（3）股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。