投资中的风险与机会及其辩证性

最近在看水晶苍蝇拍老师的《微博投资感悟》，也是第二遍阅读了。就是把老师的所有微博投资感悟的文章都整理成一个文档，再打印出来，慢慢细读。收获满满。我也意识到，虽然有些结论能够从老师的文字知道，是我的幸运，但真正理解和把知识用好还有一段很短的路要走，且必须通过实践才能真正理解。

“投资的风险是什么？

我想包含3个层面：

第一，是在根本不理解什么才是投资，并以近乎“技能裸奔”的方式进入这个市场；

第二，是无法理解风险的本质在于不确定性，而它只能降低却无法杜绝；

第三，是忘记了投资本身是一定要承担风险的。

这与第二条并不矛盾，而是风险与机会的关系不是固化的而是动态的。”

管理风险固然重要，但如何管理却是更复杂的问题。把管理风险当做预测市场涨跌从而跑进跑出，或者总是试图控制日常波动，本身就是致命的风险。风险大体集中在“对象，时机，力度”这三者的判断错误上，但其中错误的级别相差很大。管理风险不是杜绝风险，而是聪明的承担风险。本质还是概率和赔率。

风险与机会

规避风险和把握机会既对立又统一，前者强调“有所不为”——知道什么东西诱惑再大也不能干；后者强调“有所必为”——知道什么情况算是大机会并且要克服恐惧去抓住。相对而言，我认为规避风险还算容易而真正抓住机会就难了。因为不清楚的都可以归入风险，但归入机会的东西你必须真正搞清楚。

想最大程度上的规避风险，实际上也是最大程度的损失机会，“度”这个东西非常重要。对家庭而言长期来看，对大类资产的周期配置水平可能是决定性的因素。初期资产规模小更强调切实抓住某个大机会而需要弹性，随资产规模增长通过“平衡分散+少动”规避风险变得越来越重要。

要在投资的世界里活得长活得好，一靠对风险的嗅觉，二靠对机会的直觉。其实，无论风险还是机会，本质上都是对不确定性的处理，而学会处理世界的复杂性和个人的局限性，是建立这种处理机制的基础。

确定与不确定性

虽然企业研究力求确定性，但确定性永远是相对的、暂时的，而不确定性则是绝对的、持续的。这两者看似矛盾，实际上确定性研究圈定复合特定标准的“对象”；而不确定性带来的市场分歧、定价偏差和收益率偏差，提供了“时机”。前者是瞄准，后者是扣扳机，两者结合正是投资艺术性的重要表现。

公司的不确定性来自哪里？我想主要是：

1.未来市场需求与当前预期之间的差异；

2.公司战略制定及执行过程中出现的问题；

3.对经营产生重要影响的各种不可控因素（如原材料波动，汇率波动，政策重大变化，颠覆性技术革新等）；

4.竞争烈度大幅提升；

5.随着时间的拉长使一切事物不可控进而不可测。

对于上述一到三的对策，其实解铃还须系铃人。优秀的企业家和管理团队是提升这三项确定性的根本依靠；

对于四，更重要的是生意属性上的根本特征，已非简单事在人为的范畴；

对于五，唯一需要的就是对生命周期的敬畏和对安全边际的重视，其应对本质已在企业自身之外。

可知与不可知

对我而言，市场及估值日常的波动及时机都不可知，市场及估值的极端态和其大方向模糊可知；企业中只有极少数的对象其经营前景可大概率的探知，少数企业的前景可大致模糊探知；而对于自身能力特长和局限、长期获利的方式和必须放弃的东西，则可以而且必须清晰的知晓。