金融学的基本工具
《经济学原理——宏观经济学分册》第27章读书笔记
在生活中我们时时刻刻要与金融体系打交道。我们在一生之中都会做出许多金融决策。例如：贷款买房，将储蓄存入银行，把钱用于投资股票、债券或者其他金融产品，购买保险等等。这些行为都与金融体系相关，我们首先要知道金融体系的本质是为了协调经济活动中的储蓄和投资。金融体系涉及到我们每天的行动和决策，而这些决策和行为会影响我们未来的生活。但是未来是不可预知的。因此我们需要一些金融学工具帮助我们在参与金融市场时做出正确的决策。
首先从两个词汇开始：时间 和 风险。这是两个与金融决策相关的要素。基于这两个要素，衍生出了三个金融学工具：
1）现值
2）风险管理
3）资产评估
现值
很简单的一个问题，如果今天给你100块钱或10年后给你100块钱，你会选择哪种？当然是今天得到100块钱更好。你可以把这笔钱存入银行，这10年间你仍然拥有这笔钱，而且还可以产生利息。
所以一个很重要的结论是：今天的钱比未来同样数量的钱更值钱。
那么问题稍微变得难一些：今天给你100块钱和10年后给你200块钱，哪种更好呢？为了回答这个问题，实际上需要用某种方法比较不同时间点上货币量。经济学家引入一个概念叫现值。未来的一定量货币可以通过一定的利率换算成当前的货币量。这个当前货币量叫叫作现值。相应地可以把当前货币量按照一定了利率换算成未来某个时间点的货币量，这个未来时间点的货币量叫作终值。所以比较不同时间点两个货币量关系，要根据一定的利率换算成同一个时间点下进行比较才是有意义的。
这里有个术语叫作贴现，指的是计算一定量未来货币的现值的过程。
另外计算现值和终值的过程要用到利率。我们要知道假设每年支付利息的话，所支付的利息会在下一年作为本金继续生息。这个过程就叫作复利。
我们可以这么假设，M=100元钱存入银行的年利率是r=5%，那么存入N=10年之后的终值将是：
=100*(1.05)^10=163 元
所以可以得知今天给你100块钱和10年后给你200块钱，哪个合算？这个问题的答案取决于利率，如果在5%年利率下，第二个选择更合算。
风险管理
生活总是充满了赌博和风险。你开车上班有发生车祸的风险；你把钱投入股市，有面临股价下跌的风险。人们对于风险的理性反应一定是不计成本地回避它。因此我们在做决策时要考虑到风险，接下来要讨论的内容就是：我们能对风险做些什么？
首先人的本性都是风险厌恶的。其本质就是不喜欢不确定性。对于风险厌恶者来说，失去1000元钱的痛苦大于获得1000元钱的快乐。
效用函数
我们可以看到收益带来的效用是递减的，而且失去100元钱带来的效用损失的绝对值是大于获得100元钱带来的效用增加的绝对值的。
因此人们都是风险厌恶者。
风险厌恶成为了我们在经济中所观察到的各种事情的逻辑出发点。现在我们考虑其中的三件事：保险、多元化、风险-收益权衡取舍；
1）保险：
应对风险的一种方法就是购买保险。保险合同的一般特点是：面临风险的人想保险公司支付一笔保险费，作为回报，保险公司同意接受所有或者部分风险。
接下来聊聊保险的种类：例如汽车保险补偿车祸、火灾保险补偿房子遭受火灾的风险、医疗保险补偿昂贵医疗费的风险、人寿保险补偿被保险人死亡后留下没有收入的家人的风险。还有应对长寿的保险，今天你交纳一笔保费，保险公司将向你支付一笔年金——每年一笔定期收入，直到你去世为止。
从某种意义上说，每一份保险合同都是一场赌博。可能你没有车祸、没有火灾、没有疾病等等。在大多数年份，你将向保险公司支付保险费，而除了让你心平气和之外你什么也没有得到。实际上保险公司正是依赖以下事实赖以生存：大多数人并不会遇到保险合同里描述的风险，否则保险公司就无法向少数不幸的人支付大量索赔并且持续经营下去。
所以从整个宏观角度来看，保险的作用并不是消除生活中固有的风险，而是更有效的分摊风险。一旦发生了火灾，保险公司会赔偿你。风险不是由你一个人承担的，是由成千上万的保险公司投保人一起承担的。由于人们都是风险厌恶者，因此一万个人承担万分之一的风险比你自己一个人承担全部风险容易得多。
保险市场面临两类问题的困扰：1）逆向选择——高风险的人比低风险的人更可能申请保险。因为高风险的人从保险的保护中获益更大。这就是为什么医疗保险中年纪越大的人保费越高。2）道德风险——人们够买保险后，反而不会小心谨慎规避风险了，因为他觉得保险公司会赔偿大部分损失，这就容易造成风险加大，比如汽车险，所以保险公司可能会增加一些条款防止这些道德风险，例如恶意骗保之类的。
保险公司虽然意识到这些问题，但是他们还是无法很好地区分高风险客户和低风险客户；无法监测其客户的所有风险行为。所以保单价格会反映保险公司在售出保险将面对的实际风险。保费高，实际上成为了那些知道自己风险低的人不购买保险的原因。
2）多元化：
金融学向风险厌恶者提供了实用的建议，那就是“不要把你所有的鸡蛋放在一个篮子里”。我们称它为“多元化”。
例如股票有价证券的风险随着股票数量的增加而大大降低。要注意的是，通过增加有价证券组合中的股票数量来消除所有风险是不可能的。多元化可以消除企业特有风险——与公司相关的不确定性。但是不能消除市场风险——影响股市上所有公司的风险。
3）风险-收益的权衡取舍：
简单来讲风险和收益是成正比的。对于风险和收益的某种组合的选择取决于一个人的风险厌恶程度。对于股票持有者来说，他们享有高平均收益要以高风险为代价是必要的。
资产评估
本节思考一个问题：什么决定股票的价格？正如大多数价格一样，答案是供给和需求。但是事情并没有结束。为了了解股票价格，我们需要深入思考是什么决定了投资者对每股股票的支付意愿。
1）基本面分析
购买股票就是购买公司的股权。当你决定拥有哪一家企业时，自然要考虑两件事。所购买的企业的股份的价值和股份出售时的价格。
如果价格低于价值，则股票被低估。
如果价格高于价值，则股票被高估。
了解股票的价格是容易的，困难的是确定企业的价值。
基本面分析是指为决定一家公司的价值而对其进行详细分析。
股票对股东的价值是他能从拥有的股票的中得到的东西。包括红利支付流量和股票最后出售价格的现值。
一个公司支付红利的能力以及股东出售其股权时股票的价值，取决于该公司的盈利能力。盈利能力又取决于很多因素。
基本面分析就是考虑所有这些因素影响公司每股股票的价值。
依靠基本面分析来挑选股票有价证券组合可通过三种方式：
1、自己通过阅读公司的年度报表进行所有必要的研究；
2、听从专业分析人士的建议；
3、购买共同基金，背后有进行基本面分析并替你做出决策的基金经理；
2）有效市场假说
该假说认为资产价格反映了关于一种资产价格的所有公开的、可获得的信息的理论。
根据这一理论，股票市场表现出的是信息有效。它反映了有关资产价值的所有可获得的信息。
当信息改变时，股票价格就会变动。
有效市场假说认为，股票价格应该是随机游走的。这意味着，股票价格的变动不可能根据可获得的信息来预期。
改变公司价值的新闻是不可预期的，如果可以预期，那就不是新闻了，而是可获得的信息。
有效市场假说认为，胜过市场是不可能的。关于金融市场的许多研究证实了，胜过市场是极为困难的。
即使有效市场假说不是对世界的准确描述，它也包含了大量真理的成分。
3）市场非理性
按照有效市场假说的理论，每个人都是理性地处理他们拥有的关于股票基本价值的信息。
但是，股票市场真的是很理性的吗？
资本市场是由投资者的“本能冲动”——乐观主义与悲观主义非理性的波动——驱动的。
只要一种资产的价格上升到高于其基本价值，就可以说明市场正在经历一场泡沫。
股票市场投机泡沫可能性的产生部分是因为股票对于股东的价值不仅取决于红利支付流量，还取决于最终出售的价格。
如果你预期另一个人明天会以更高的价格购买你的股票，那么他支付的价格就会比今天的更高。
当你评价一只股票时，你不仅必须估算企业的价值，还要估算其他人认为企业未来值多少。
相信有效市场假说的人可以得出：对一家公司的正确、理性评价是不可能的；
相信市场非理性的人可以得出：很难根据可以改变理性评价的新闻来解释股市的变动方式；
如果市场是非理性的，那么理性的人应该就能利用这个事实。但是实际上胜过市场几乎是不可能的。
