注意！大白马与中小创就好像价值投资与成长投资，既相通又不同！

最近，大白马不断上涨、中小创持续下跌，引发了双方投资者的对立，好像买大白马才是投资、买中小创就是投机，其实投资不应该人为地划分层次，只要业绩稳定增长、价值低估，都是投资，只不过大白马属于价值投资（这里姑且把投资增速20%以下的公司叫做价值投资）、优质中小创属于成长投资。而如果买入的估值过高，都是投机，不论买入的是大白马还是中小创，当年48元买入中石油就是例证。

真正的价值投资是格雷厄姆的烟蒂式投资，用0.5元买入价值1元的公司，早期巴菲特也采用这种方法，但是往往买不到什么好公司，因为好公司当大家都知道他的好之后，价格就起来了，1元的公司就有可能卖1.5元，后来巴菲特主张用合适的价格买入优秀的公司，这种优秀的公司就是一直成长的公司。

大白马我持有中国平安(SH601318)，中小创我持有三聚环保(SZ300072)、利亚德(SZ300296)、康得新(SZ002450)、洲明科技（SZ300232），这些公司都为我带来收益，买入的原则都是价值低估，但是又有所不同，那么价值投资与成长投资到底有哪些既相通又不同之处呢？

一方面是业绩成长

企业的生命周期，大致经历是从创业——成长——成熟——鼎盛——衰退，成长投资是投其成长到成熟的阶段，往往增速比较高，价值投资是投其成熟到鼎盛的阶段，往往增速比较低。比如，苏宁电器2003~2008年是高速成长阶段，而金风科技2007年上市，其高速成长阶段是2002~2009年。

今年以来大白马上涨主要是估值修复的结果，原来认为值1元的东西，现在值1.2、1.3了，我相信不断买入的大部分是短线的，真正的价值投资者大都不会再买入了，随着短线资金的进入，价格上去了，又形成了负反馈，导致后面的买入者又进来了，物极必反，时间长了一定会有反转的时候。

另一方面是价值衡量

无论是价值投资还是成长投资，都强调买入的价格不能高于股票的价值，这一点是相同的，但是两者对于价值的衡量是不同的，价值投资是根据过去发生的事实衡量价值，而成长投资是根据将来业绩增长来衡量价值。两位投资大师分别采用不同的方法对成长股进行估值：巴菲特用DCF估值，但是这种方法只适合现金流稳定的消费公司，彼得林奇采用PEG估值，即市盈率与业绩年增长率（去掉%只留前面的数字）的比值，注意这个业绩年增长率是未来3-5年复合增长率的预估值（这一点非常考验对公司的了解程度和预判能力），如果PEG小于1，就是低估。