彭兔子偏门理财课堂10（可转债和可交换债的区别）

       前些时候，跟着兔子打新可转债的朋友突然发现，有个叫“18中油EB”的债券发行，也是一样的申购，就来问兔子，这是个什么鬼！好吧，今天就来说说EB，可交换债。

      先来段百度君的原话“可交换债券（Exchangeable Bond，简称EB）全称为“可交换他公司股票的债券”，是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。可交换债券是一种内嵌期权的金融衍生品，严格地可以说是可转换债券的一种。”

    这怎么听着和可转债几乎一样呢？其实细读，这里面有很大的不同。

    最大的不同是发行主体的不同，可交换债券是由“上市公司股份的持有者”，也就是不同于上市公司的第三方发行,这个第三方，可以是某个非上市公司，可以是某个大股东，理论上只要他持有该上市公司股票，他就能找一个托管机构进行可交换债的发行。而可转债的发行，只能是上市公司。

    由于主体的不同，就造成了其发行目的的不同，可交换债券发行的目的很多样，可以是投资退出，也可以是市值管理，甚至是补充资本，不一定用于投资项目，它的发行不会摊薄当前股权。而可转债一般是用于投资项目，等于是变相发行新股，会摊薄当前股权。

    这是什么意思呢？意思就是说可交换债券发行了，它的发行主体的目的可能就是为了贪图可交换债的这种低息资金，因为，如果你拿这个股权去银行质押，至少利息会有5%以上，但可交换债的利息一般都是2%以下，所以，很有可能这个发行主体，在可交换债券到期后，它有还钱欲望。（熟悉可转债的同学都知道，我们都不希望还钱！）

而且，即使它不想还钱，希望能转股，但股价不好的时候，它也很难操纵上市公司的股票价格，让可交换债券转股，下调转股价就更难，因为下调转股价，意味着发行方让利，对它来说，等于是它承受了股价下跌的风险。因此就记住：可交换债券不一定能够全部转股成功，他就是一个债券。

说了那么多，各位要睡着了把，这种转债的博弈，还是留给喜欢烧脑的同学琢磨吧。我们来说说无脑的事情。周四的时候，我全家4个账号顶格申购了“18中油EB”。然后今天就读到了这个新闻。

讲真，我预期中签要上10个，所以代客委托的账户全都没上，就怕某些穷鬼没钱缴款，所以就只是自己上了，但这中33个签！又是什么鬼！4个账户要13W! 我周一TMD哪一下找那么多钱！而且，一下缴款13万，万一这段时间中石油大跌，上市破发，哪怕就是亏5%，我估计前面我费那么大的劲打的债，还不够补偿这个亏损的，我的心。。。。。。

     不说了，写这文的目的，其实就是希望各位富豪最近拉一下中石油的价格，兔子就只能等上市的审批日了。