预习周期篇3：香帅的北大金融学课
一、《逆周期因子和汇率波动有什么关系？》
1、逆周期因子和人民币汇率的波动什么关系？
什么叫逆周期因子呢，其实就是人民币贬值的时候，咱们想办法贬值的慢一点，也就是人民币的报价要高一点。
那么如何提高人民币的报价呢？人民币的报价机制是：人民币兑美元的中间价是14家银行报价行 每天进行报价，然后取均值，各家银行报价受 由工商银行牵头的外汇市场自律组织，叫做汇率工作组的约束，它最早提出了逆周期因子的概念，得到了其他报价行的认可，然后开始付诸实施。
在市场供求的 因素上进行逆向调节。如果市场上有很多人卖出人民币换美元的时候，就要提高人民币报价，来维持币值的稳定，也就是说入市干预汇率。
居民一般会在人民币贬值的时候大肆卖掉换成美元，所以央行就不能让人民币贬值，或者说不能让它贬值的太快。具体操作就是：银行就会以较高的价格买入人民币，这个时候银行会遭受一点损失，因为它会向央行购入美元，体现在央行的资产负债表里，就是外汇储备的减少。为了减少央行的外汇储备，在居民购买外汇的环节加强管理。
所以其实逆周期因子就是政府在调控，但是这个因子从短期来看，改变下市场的供需关系，减缓下汇率波动，是可以减缓贬值的压力的，但是是需要真金白银的成本的。
从长期来看，如果汇率是弹性的，那么它无论如何会是经济基本面决定的，央行也不可能会有无穷的子弹可以长久的逆周期、逆市场下去。
以上就是逆周期因子的市场汇率的关系的解释。
2、优序融资的问题
优序融资说的是一个概率问题，而不是绝对真理，并不是每个企业在每个时间点上都会按照这个原则行事。
股权融资的前提：
现在牛市里，公司的估值很高，股权的融资特划算，当然可以选择增发股票；
一个公司的项目风险很大，投资额度也不小，这时候如果是债权融资的话，一旦项目失败，那么就会有被逼债的风险，所以股权融资可以把风险共担给投资者（老板做的就是这个事情，很多的债券融资，黄现阶段不可能做他的股东，让自己承担风险。）
上市企业的负债率是有高有低的，杠杆率已经非常高，银行不愿意再次借款给他们，债市融资成本也极高，所以股权融资就是更为合理的方法。
3、股市下挫的时候，蒸发的钱去哪儿了？
股票的价格是由市场买卖双方决定的，买方的力量强一些，股价就涨，反过来就会跌。
因为股市每年的换手率是250%左右，每天大概只有1%的股票被交易。意思是说股价的波动其实很少一部分股票的交易导致的，需要流出流入的资金量也是很少的。
每天在财经新闻上看的市值蒸发多少亿等，钱到哪里去了？钱哪里也没去，因为钱本来就不在那里。比如如果说茅台公司市值8600亿，并不是说有同等的现金，既不是现金余额，也不是现有利润，是未来很多年利润的贴现，但是未来还没有来，只是憧憬，它不是可以变现的。
从短期来看，股票市场是零和博弈的，只有能够低买高卖的人才能赚到钱，每笔交易就是股票的一次转手。
从长期来看，股票挣的是企业增长的钱，市值增加了，股价上涨了，也就意味着市场对于这家公司的信心更强了，对于它未来的盈利能力有了更高的预期。
二、《什么是顺周期逆周期行业》？
1、一个企业在经济周期不同阶段的表现，经济环境好的时候，一个行业的表现也会好，那就是顺周期，反之就是逆周期。
还有一些行业在经济周期的不同阶段，表现差异不大，就叫无周期，或者抗周期，意思就是经济不好的时候，你至少可以不受损，可以抵御经济周期。
什么行业是顺周期、逆周期、抗周期的？
在我们国家，银行、地产、建材、基建这都是明显的顺周期，因为这个我们国家处在经济高速增长期，和我们的经济发展的模式有关系。地产、基建都是投资的主力、所以经济好的时候，投资增速就快，那这些相关的行业地产、基建、家电、建材、工程机械、装修等等都非常好，还有银行的业绩也很好，这些行业就是顺周期的；如果经济形势不好的话，这些行业的表现也会比较差。或者经济过热，要往下压一压，压的也是地产和基建的投资，要刺激经济，主要也是房产和基建。相关的，银行也会受到牵连，因为宏观调控，贷款的质量会下降，坏账就会增加，杠杆率那么高，违约的风险也会增加，一旦出现坏账，影响就会很大。
严格意义上来说，没有逆周期行业，经济形势不好的时候，所有的行业都会受到牵连，但是有些行业受的影响比较小，比如说教育、医疗、消费（娱乐），因为教育和看病、培训、娱乐等是人最基本的需求。
但有些行业比如家电在房产销售饱和的时候，就不是必需品了，变成普通的消费品，所以周期的属性也会逐渐变弱。。
2、定向增发散户到底能不能赚钱？
参与定向增发的资本市场上的大鳄和著名的PE，都是一些比我们普通人更具有信息优势的人，机构们不会白白替企业抬轿子帮他们拉升股价，一定是有利益驱动才这么做的。
定向增发以后，所谓的轿子也起来了，如果这时候散户判断准确，能及时入场，确实可能蹭到轿子坐一坐，
锁定期快结束的时候，可供出售的股票数量会大幅增加，如果企业资质不好，就会出现大股东抛售，导致股价下跌，所以这时候，散户可以提前规避下风险；但是，提前多长时间不好说，因为在解禁前，企业有可能会护盘，面的大股东遭受损失，所以这是个博弈的游戏。
