《投资要义》——大类资产配置

从本质上，资产可分为“股权类资产”和“债权类资产”。股票、股票基金、分级基金B类、房产等，都属于股权类资产；债券、债券基金、分级基金A类、货币基金、货币等，都属于债权类资产。从资产的属性上说，股权类资产怕深度下跌，债权类资产怕恶性通胀。

投资的原理并不复杂，只要分散买入估值低的股票就能赚钱，可是为什么最终靠投资致富的人却没有几个呢？除了不能控制人性的贪婪外，还有一个重要的原因，那就是对极端状况的准备不够充分。

在我们的资产配置中，不能只有股票或股权类资产，同时还需要持有如债券、货币基金、分级基金A和现金之类的债权类资产。只有这样，当股市出现意料之外的下跌时，我们才有机会从中收益，反过来也一样。多数情况下股票的波动大，债券的波动小，所以我们通常认为持有债权类资产是为了保护股权类资产。但也会出现相反情况。相比于股权类资产，债权类资产发生几个奔溃的概率比较低，而且奔溃后修正的书读也更快，合理的资产配置加上耐心的等待，债权类资产也能带来不菲的回报。

当某一类资产的价格奔溃，出现不可思议的低估值时，我们将另一类价格合理的资产置换成被低估的资产，这个行为显然是正确的。不过我们不知道目前已经被低估的资产，未来究竟还会有多深的跌幅。比如根据历史规律和商业逻辑，股票市场的整体市盈率低于10倍就算比较被低估。假设我们从10倍时开始配置股票，假设股市会跌倒3倍(虽然这种事几十年难得一见)，我们的资产在短期没缩水了50%甚至70%，我们的精神强大到可以承受吗?而且这种级别的下跌会伴随着多方面的社会问题。

面对难以预判的事情，最好的办法就是不预判。关于上述问题，最科学的解决方案就是——动态再平衡。