D9：经营能力=翻桌率，越高越好（小结）

老板电器与同行业比较

从图上来看，浙江美大的营运能力是最强的，而老板电器是最差的，其中存货周转天数老板是最长的，应收账款周转是最长的。

那老板电器的存货周转率为啥这么差呢？我们来对比下老板电器和浙江美大年报中存货的详细披露

老板：

美大：

不难发现，老板电器的存货中，有一块占比超过50%的项目叫做发出商品，

这意味着这些商品已经是制成品，不在公司仓库，已经转移给下游经销商，但尚未结算成销售收入

这里可以看出：老板电器为了渠道铺货，确实给予零售商很大的优惠：一定程度上使用了先货后款，先给经销商发货，连应收账款都不做（做的什么生意一看就知道）

而相比之下的浙江美大，无论是存货周转还是应收账款周转情况都是业内最好

浙江美大在年报中披露

这仅代表存货、应收账款相对于营业成本、营收的周转速度，同时，我们也要看看公司总资产使用效率。

从资产周转率角度上看，华帝>老板>浙江，这其实怪不得老板，2016年货币资产占到了总资产的54%，2017年这个比例是32.57%，2017年华帝股份这个比例只有15.5%。

回头看一下老板08-09年的数据，在老板还小的时候，它也可以维持非常高的总资产周转率，谁还没年轻过，你说是不是？

综上，认为老板电器有比较凶狠的铺货习惯，存货周转和应收账款周转率表现一般。营业收入的增幅没有跟上总资产的增幅，分析原因如下：

1.2016年底的房地产政策的收紧。因为厨电行业有一定的地产周期性。

2.原材料价格的持续上涨，目前仍维持在高位。

3.三四线的渠道建设时间。主要集中在一、二线城市，与美的、华帝等相比，相对落后。

4.去年底的提价没有达到预期。