六期D21 负债占资产比率

五大财务比率导图

财务结构模块中共有两个指标，指标权重如下：

一、概念

资产负债表可以分为左右两个部分，会计恒等式，左边等于右边。

左边的作用是“花钱”，买资产，包括手上留有的现金、应收账款、存货、设备、厂房等等。

右边的作用是“找钱”，为左边提供资金来源。

找钱！钱从哪里来？于是，“资产负债表”的右边又分为上面和下面，上面叫外部资金（也叫负债资本），比如问银行借的钱；下面叫内部资金（也叫自有资本、股东权益），指的是内部股东出的钱。

所以，资产负债表的特点是：

左边 = 右边，即 资产 = 负债+股东权益

也就是上面说的会计恒等式，中间一条线把“负债”和“股东权益”划分开来，这根线就是我们说的“那根棒子”，棒子位置的高低体现了公司负债占资产比率的大小。

棒子靠下，说明公司负债多、股东出资少；反之，棒子靠上，说明公司负债少、股东出资多。

二、公式

负债占资产比率 = 负债 / 资产

打个比方：

如果我有100W资产，外债10w，即负债占资产比率=10/100=10%，棒子在上方。

我有100w资产，外债90w，即负债占资产比率=90/100=90%，棒子下移，接近底部。

上面两种情况，显然是第一种情况好。

以贵州茅台为例，计算其2017年的负债占资产比率：

分子“负债”见资产负债表的“负债合计”，385.9亿元；

父母“资产”见资产负债表的“资产合计”，1346.1亿元；

2017年负债占资产比率=385.9/1346.1=28.7%，与财报说结果一致。

三、指标分析

（1）财务结构是一个动态的概念：

资产负债表右侧上方“负债”一般是指借银行的钱，资金成本比较低，利息一般是1.5%~3.0%；右侧下方“股东权益”指的是拿公司股东的钱，资金成本较贵，一般是5%~20%。

如果棒子位置偏低，表示公司问银行借款比较多，借多了银行就会嘀咕：为什么总找我借钱而公司内部股东不出钱？是不是这家公司有什么我不知道的问题？于是，银行可能就不在借钱了。

公司向银行借不到钱，为了继续经营下去，转身向股东筹集资金，此时棒子就会慢慢往上移（股东出资多了），所以财务结构是一个动态的概念。

（2）什么时候股东会出资比较多？

公司生意火爆、非常赚钱的时候，股东会出资比较多。当这样的公司需要大量资金扩大经营的时候，股东肯定会有肥水不流外人田的想法，有钱为什么不自己赚？！于是，股东们将乐于增加收入，甚至出资会越来越多，财务结构（那根棒子）自然会上移，反应出股东们看好这家公司，觉得加大投入会增加回报率。

而公司赚不赚钱，可以从前面的“盈利能力”的毛利率、营业利润率等指标看出。因此，这几个指标是联动观察的。

如果棒子位置偏低，也反应出股东对于公司的经营状况堪忧，不想投资。

所以，负债占资产比率主要考察的是股东对公司的前景预测，也从另一个方面体现了公司的盈利能力（因为股东最看重的是盈利能力）。棒子位置的高或低还暗示股东对公司的偏好，棒子靠上暗示这是一门好生意，又有赚钱的真本事。

贵州茅台，棒子位置28.7%，即股东出资71.3%，棒子位置偏高。从茅台的高毛利率和高营业利润率上也同时验证了这一点。好生意又赚钱。

再看看海天味业：

负债占资产比率2013年至2015年逐年减少，也就是说股东出钱越来越多，棒子位置越来越高，2016和2017年基本持平。

毛利率和营业利润率逐年上升，印证了为什么股东出钱越来越多。

好上加好的是手上还有钱

（3）为什么股东出资的资金成本比较高？

股东出资的资金成本较高，但很多公司还是更愿意用股东的钱。因为银行喜欢“晴天放伞、雨天收伞”，碰上公司行情不好、日子难过的时候，银行抽银根的现象比比皆是。

现金流是公司的一口气，对公司而言，一般不需要退回股东投资的钱，没有还款压力。相对于资金成本，还是命比较重要，所以，一般公司都会喜欢用股东的钱。

四、判断指标及看财报顺序

1、判断指标：

（1）经营稳健的公司，棒子一般都<60%，股东出资多，不需要问银行借很多钱，股东认可公司经营，并看好前景；

（2）最适的资本理论：棒子在中间，股东和银行各出资一半。

（3）退市破产的公司，棒子一般都>80%，位置非常低。

2、读财报顺序

负债比亮眼的真的是好公司吗？通过以下三个步骤综合判断、交叉验证。

（1）那根棒子（负债占资产比率）的位置判断；

（2）盈利能力的判断，包括毛利率、营业利润率等；

（3）现金占总资产比率的判断，手上是否有钱，如果财务结构差，能够撑多久。

财报说，康得新截图

五、实例分析

A股几家龙头企业2017年的年报，负债占资产比率都<60%，甚至<50%；再看毛利率和营业利润率，发现真是好生意，股东自然愿意出资。另外，还有几家企业手上现金也多。

六、说明

需要特别说明的是：金融保险业是高度杠杆的特殊行业，他们不适用上述财务结构概念。

这些行业的游戏规则是：

1、如果一家金融机构，股东出资8%（另外92%是别人的钱），就允许做国际金融业务；

2、如果一家金融机构，股东出资4%以上（另外96%是别人的钱），就允许做国内金融业务；

3、如果一家金融机构，股东出的钱不到4%，那对不起，不允许开展任何金融业务。