南海泡沫始末

南海泡沫由来

英国的南海泡沫与法国的密西西比泡沫几乎发生在同一时期，在金融史中同意举足轻重。南海泡沫的根源同样是席卷欧陆的西班牙王位继承战争。作为参战国，英国耗费了大量军费开支。为了解决这些开支问题，英国采用了与法国类似的解决方案，成立南海公司。同样通过公司招股的方式来解决国债问题。因南海公司董事利欲熏心，恶意地炒作公司股票，并从中牟利，将公司股票的泡沫越吹越大，最终万劫不复。
这次事件背后的逻辑与现代金融危机别无二样，下面按照时间序列简单介绍下南海泡沫的过程，希望可以给大家一点借鉴。

南海公司成立

由牛津伯爵提议，南海公司成立于1711年，主要用于解决因西班牙王位继承战争所欠下的1000万英镑左右的债务。南海公司承担了政府的1000万英镑债务，年利率为6%。英政府以酒类、醋、印度货物、精制丝绸、烟草、鱼翅以及其它一些商用的税收来支持这些债务的年利息。

另外，因受到英国与西班牙两国有可能就南美等几个港口就使用权问题达到协议，南海公司的股票也成为民众关注的焦点。在人们的印象中，秘鲁、墨西哥等美洲大陆生活富裕，且有着丰富的金、银矿等。南海公司获得这个区域的贸易权，定可从中获得到丰厚利润。
虽然协议的最终版本并不尽如人意，南海公司虽然获得了几个港口的贸易权，但每年仅允许一般货物，且有吨位、价值的限制，同时利润的四分之一要上缴西班牙国王，并且不要对其余利润收取5%的利润。但民众并不关心协议的具体细节，但仍然对南海公司抱有非常重大的希望。

公共债务解决方案

1717年，南海公司经议会同意将资本规格提升到1200万英镑，同时将利率下调到5%。作为回报，南海公司也协助政府解决了安妮女王时期的彩票基金的本金和利息。

时间来到1720年，为稳定国内的债务，南海公司建议接收部分国债，且利率仍然为5%左右。这正好切合了英国政府的意图，所以这个提议很快被议院审议通过。
同时，英国和西班牙之间又有了更新的贸易协议，增加了更换可供贸易的港口，并且得到了波托西-拉-巴兹矿藏的贸易权。
受到这两个消息的影响，南海公司的股价涨到了400英镑，虽然最终波动到了330英镑。

南海公司在解决政府公共债务方面起到了非常重要的作用。在这一点上，政府官员与议院都非常感谢南海公司。

股市泡沫

众议院最终于2月2日同意了南海公司对国债的重组方案。该方案最终于4月份获得议院通过。
因前期充分的消息铺垫，南海公司于4月12日的新股发行认购超过200万股，超过发行量的1倍。受到此消息刺激，南海公司于4月21日决定第二次发行100万新股。为增加第二次发行新股的吸引力，公司决定今年仲夏的股利为10%，并且本次新股溢价400%发行。这第二次新股的申购数量也达到了150万股。

时间来到5月份，南海公司的股价涨到了500英镑，最高点达到了890英镑。这时，大概三分之二领取政府年金的人将年金更换为南海公司的股票。而就在此时，一些权贵和高官希望趁陪同国王巡幸汉诺威之前将南海公司的股票套利。
因大量权贵的抛售，南海公司股票出现严重的供需失衡，股价下降到640英镑。公司董事会希望通过回购股票的方式稳定股价。这些手段虽然有助于恢复公众的信心，但股价仅恢复到750英镑左右。南海公司决定在6月22日停止了股票回购。

受到南海公司股票的影响，一些投机商人也开始以各种名目成立公司，并募资。这些商人们在6月份达到了一个峰值。议会在6月11日决定将这些项目设定为非法项目，禁止对其进行公开买卖。
7月12日，上诉法院组织了一个秘密会议，综合了贸易部、国王御用律师、总诉讼律师等各部分的报告和意见，最终决定取消所有的专利权和特许状请求，并解析所有泡沫公司。政府的那些大臣不得不退回这些公司策划者费用。

噶然而止的股价

政府年金领取者不断地疑惑，最终在8月初爆发。他们向南海公司抗议其在新股发行后未公示股东名单，并且不满董事会主席约翰·布良特爵士以及其它董事卖掉股票。受此影响，民众的信任开始出现松动，整个8月份南海公司股价都在持续下跌。

就在9月8日，公司又一次召开了全体股东大会。但它并未扭转民众信心，股价在大会当天就下降到640英镑，第二天下降到540英镑。
就在9月12日，一则英格兰银行为南海公司融资600万英镑的消息不胫而走。受此消息影响，公司的股价上涨到580英镑。最终，这个消息被证实不过是空穴来风，公司的股价也应声下跌，最终下跌到400英镑。

为阻止股价继续下滑，南海公司于9月20日的股东大会上决定授权董事会讨论公司发行债券的事项，并可以接受英格兰银行的任何适合协议。同时，英格兰银行的股东大会也授权董事会与南海公司讨论债券发行事宜。南海公司的300万英镑债券开始预购后，但认购的进展并不理想。随后的9月22日，南海公司的承兑商剑刃公司也停止了南海公司的支付，灾难就此开始。股价最终跌到了135英镑左右。

结局

南海公司股价持续下降。11月11日，政府不得不通知还在汉诺威巡游的英王回伦敦主持政府工作。
英王于12月8日回到伦敦主持南海公司的会议。第二天议院组织寻找解决国家空难的方法，着手调查南海公司的罪魁祸首，并重建政府的公共信用。
此时，沃尔普向下议院提出了自己的重建计划。即英格兰银行与东印度公司分别接收南海公司900万股及对应资产。在下议院的支持下，该方案得以实施。这解决了南海公司的大部分股份遗留问题。

议院也很快结束了对南海公司的调查工作。调查发现，南海公司在向议会提交国债解决方案时，虚增了大量股票以满足条件。并且，公司还利用这些虚增股票向一些官员贿赂。最终，议院决定将董事员成员的财产充公，并且将虚构股票所带来的利润向所有股东发放红利。
至此，南海公司总算告一段落。英国的公共信用虽然得到了些许回暖。与法国相同，英国的公共信用也持续了非常长时间才得以恢复。

参考书目

《金融投资400年》
《百度百科：西班牙王位继承战争》
《百度百科：南海泡沫事件》