双汇发展研报

通过查看双汇发展研报回答以下问题。

①：中国的猪肉消费量目前在世界中处于什么位置？

中国的猪肉消费量目前处于世界中首位。

②：国内猪肉的需求量还有没有上升空间？

猪肉消费逐步趋于饱和，行业增量空间有限。自2015年起，国内猪肉消费量 和产量便呈现出连年下滑的趋势，2018年国内猪肉消费量5540万吨，产量5404 万吨，分别同比下滑 0.95%和 0.88%。从人均消费量来看，2018 年全国人均猪 肉消费量达到 22.83kg，远超全球人均消费量水平，与发达国家人均消费量持 平；其中城镇居民人均消费量为 22.74kg，农村居民为 22.96kg，首超城镇水平。 可见，国内猪肉消费量已趋于饱和，预计未来猪肉相关产业将从以增量为主的 发展模式转化为巨头短兵相接的存量瓜分模式。 。

③：中国的猪肉能占领海外市场吗？

不能，国内人口众多，又是吃猪肉大国，自给自足已经很好，没有更多的产能出口。

以上三个问题是针对“猪肉”这个市场的接下来我们聚焦“猪肉”的产品结构：也是灵魂三拷问：

①：生猪肉分为哪几种类型？

高温，低温

②：双汇主要经营的是哪种类型？

高温产品，低温产品，速冻产品，休闲产品，中式产品。

③：目前的消费结构对双汇是有利的吗？

有利。奠定肉制品霸主地位，西式高温、西式低温市占率均高。双汇早期凭借火腿肠发力，后持续完善产品线，厚积薄发下奠定肉制品的绝对龙头地位。目前，全国肉制品产量超过1,700万吨，包括香肠、 火腿、培根、酱卤肉及腊肠、大红肠、腌肉等地方性产品，双汇肉制品整体市占率约 9%，份额仍然 偏低，但西式高温产品、西式低温产品市占率处于较高水平，为细分行业主导者。

西式高温：公司西式高温产品市占率高达60%，为行业绝对龙头，主要竞争对手为金锣、美好，除 东北、山东、四川有强力竞争对手外，其他省份基本为双汇一家独大。

西式低温：公司西式低温产品市占率为行业第一，市场份额高达30%，主要竞争对手为雨润、金锣、 荷美尔、中粮及其他地方性品牌。

随着国人生活水平的提高，尤其年轻人会对西式吃法的延伸，也对猪肉质量要求提升。

接下来是【屠宰业的市场竞争】分析，试着在研报里找这些问题的答案：

①：国内屠宰业的行业格局是什么样子的？竞争激烈吗？②：运用海外同行比较法看一看，国外的屠宰业行业格局是什么样子的？

行业竞争格局高度分散，产能利用率严重不足。国内屠宰行业CR5占比仅为 5%左右，其中行业屠宰龙头占比仅为 2.35%，可见屠宰行业仍处于高度分散的 水平，与国外其他市场存在较大差距，如美国 CR5 占比超 70%，荷兰 CR2 则 达到 95%以上。此外，国内生猪屠宰产能利用率处于较低水平，以万洲国际为 例，其在中国的产能利用率仅为 65.6%，而在美国和欧洲的屠宰产能利用率分 别达到 100.5%和 98.8%。

③：行业集中度有望进一步提升吗？双汇有机会提高市场占有率吗？

多重竞争优势叠加，双汇有望在整合中最大受益在行业整合持续推进的背景下，大型屠宰企业都有望从中受益，但结合屠宰行业竞争要素进行综合评估，我们认为双汇发展将成为行业整合进程中的最大受益者。近年来双汇在规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比整体呈现出明显的上升趋势，2018年其屠宰占比为 6.72%，相比于 2011 年提升 2.06pct。从收入 规模来看，双汇屠宰业务近 10 年也实现了跨越式的增长，自 2013 年起超越雨 润领先至今，并且二者营收差距持续扩大，其他屠宰企业，如龙大肉食、华统 股份等，营收规模虽有增长，但整体增幅有限。