今天股市的风格是高开低走，上午还在美滋滋地数钱，下午就关灯吃面了。三大股指尾盘集体翻绿，创业板指跌超1%。A股8月最后一个交易日的收官之战没有太多让人惊喜的地方。数字货币和白酒概念保持相对强势，关于数字货币有机会我们也专门写一篇文章。

家人最近中了一只新股，鉴于我对康希诺卖价的合理判断，我也花了点时间研究了一下圣湘生物这只新股。今天就和大家分享一下如何分析一支新股。

基本面-招股说明书

300元左右的价格，真的是很乐观。OK，直接打对折150元就是该股的卖价。当然这是开玩笑的。我们还是要有一些自己的逻辑。由于是新股，我们可以看到的公开信息并不多，主要依靠的就是招股说明书。

可以看到的是圣湘在19年的净利润只有4000万不到，但到今年年中，净利润竟然达到了12个亿，预测2020年1-9月份的净利润达到17个亿。这种爆发式增长主要来源于核酸检测器材大卖。这种情况必然是一种短期现象，随着疫苗的研发成功和需求的降低，这种业绩会回归到一种正常水平。二季度的净利润有10个亿，是最高峰的一个季度，到了3季度预测只有5个亿，这个业绩水平未来可能还会进一步下降。

类比法-业绩的持续性

新冠疫情导致的公司业绩增长具有偶发性，未来业绩存在不可持续和大幅波动的风险：

（1）此类突发公共卫生事件持续时间存在不确定性，如果疫情在全球得到有效控制，公司新型冠状病毒核酸检测相关产品的销量会有所下降；

（2）随着疫情的发展，不少企业的新冠病毒检测产品获批上市，目前国内注册的新冠病毒检测试剂 43 个（其中核酸检测试剂 21 个），同时罗氏、雅培等跨国企业也在扩大新冠病毒检测产品的产量以满足市场需求，另外，自 2020 年 4 月以来，我国越来越多的省份开始实施新冠病毒检测产品集中采购，市场供给的增加以及集中采购的推广，将导致新冠病毒检测产品的利润空间下降；

（3）发行人已参与黑龙江、福建、贵州、山西、甘肃、河南等省份的新冠病毒检测试剂集中采购投标，但出于保护国际市场价格的需要，公司投标价格相对较高，因而暂未中标国内集中采购。2020 年 4-6 月，公司新冠病毒检测试剂对第三方检测中心的销售收入占境内销售的比重为 44.61%。

招股书里也写的很清楚，未来随着竞争对手产能提高和需求的下降，整个检测产品的毛利是下降的。公司在国内已经面临降价的挑战，为了维持较高的利润从而转战海外市场。但海外的经营环境也一样会有很大的不确定性。

通过搜寻已上市的可类比公司，我们大致找到华大基因、东方生物、明德生物这几家。华大基因半年报披露半年净利润达到16亿，同比增加8倍，也是爆炸式增长，而且利润体量跟圣湘相当。华大基因目前的市值是600亿不到，圣湘50元的发行价对应200亿市值，那么600亿的市值就是150元。

还是我们提到的，这家公司我们没有深入了解，业绩的持续性也面临变数，所以给到600亿市值也是比较乐观的。这意味着在类比公司普遍20-30倍市盈率的情况下，未来的净利润要达到20-30亿，离我们合理的预测水平还是有点距离的。

当然最终的开盘价就是150元还是有点运气成分的，毕竟市场的情绪永远是不能100%猜准的。