不做银行业务的投资银行——北大金融学课笔记（六）

前面介绍的是传统意义上的银行，接下来老师给我们介绍改变金融市场生态的新物种——投资银行。看看它是怎么成立，怎么运作的？

一、投资银行是什么？

其实我们平时买卖股票的券商交易所，就是投资银行，在中国、德国和日本等地我们称为证券公司，其他国外称作投资银行。

在我国，这些证券公司帮助老百姓开户，赚取手续费，这些零售经纪的收入大概占他们总收入的50%，前几年这个比重更大，这和我们国家券商业同质化竞争激烈的业务是紧密相连的。其实，投资银行的业务很多，除零售经纪外，还有帮公司发行股票、债券，并向市场出售，这是证券承销业务。还有帮企业兼并收购，牵线达桥，评估，提供融资建议等业务。还有资产证券化、杠杆并购、私募股权投资，量化资产等，都和投资银行密不可分。

在国际市场上，发行自营业务收入占比70%以上，发行、承销、兼并、收购等业务大概占到20-30%，零售经纪其实是非常小的一块。

投行最重要的能力，除了专业能力以外，人脉关系是一个很重要的因素。

投资银行原来是银行的一部分，一些大的金融集团一方面吸收储户的资金，一方面又拿这些钱去证券市场购买股票。后来发生大萧条，股价大跌，三分之一的银行破产，很多储户在银行的钱没了，1933年，美国政府颁布法案，将商业银行市场和证券业务严格分开，实施分业经营。所以投资银行就从银行体系分离出来，专门做证券投资业务。

商业银行和投资银行分离之后，就产生了一个有意思的现象，前面介绍影子银行，银行理财产品的时候就提到了，银行受到了国家严格的监管，而证券市场受到的监管就比较松。所以才产生了银行的通道业务。老师用已婚人士和单身汉来比喻商业银行和投资银行，生动形象地说明了它们两者之间的差异。加深对它们的理解。

二、投资市场上的婚介所

发行承销是投资银行最吸引眼球和最赚钱的核心业务之一。就是投行帮助企业设计融资产品和发行方式，上市融资，再利用自己的营销网络帮企业卖出去的业务。一方面是企业和机构要筹集资金，另一方面是投资者想投资赚钱，但是双方都不了解，所以要有人来沟通，投资银行做的就是金融市场上婚介所的事务。

好的投资项目就像好的姻缘，这个过程中间有很多矛盾要处理，好的投资银行就像是媒婆，要有自己的核心竞争力。它的实力体现在人脉实力和专业知识上。人脉和圈子其实是投行发行承销的最大竞争力。投行得具有量化分析的能力，还得对客户心理有一个很准确的把握。

投资市场上的招股说明书，就是一分上市公司的简历。为了吸引投资者的注意力，必须要用这份文件尽力地展示企业的优势和特点。老师用六个核桃这家企业上市的例子来讲解这个问题，每个公司的特点，从不同角度看是优点也是缺点，这时怎么包装，怎么沟通，怎么表达显得尤其重要。

我们A股市场实行的是核准制，政府主管部门不仅要审查上市公司报表的形式，还要审查内容，剔除不好的公司，为上市把关。所以投资银行和监管层的沟通能力显得更重要了。

三、谷歌上市记

谷歌上市的过程，投资银行完全沦为配角，把投行主导IPO的游戏规划完全打破了。谷歌开出1个亿美金来支付承销商，很多投行都不想错过这个好企业。于是谷歌就像皇帝选妃子一样来选投行。谷歌牢牢地把定价权掌握在自己手上，采取的是荷兰式拍卖的方式定价，这样投行的作用就被大大削弱了。

为什么谷歌能如此任性呢？原来世界是有资金的人就掌握着话语权，但是，现代的人类社会，这个一个钱越为越不值钱的时代，人力资本才是取关键的因素，企业和企业家的话语权越来越强，而且科技含金量越高，人力资本越集中的行业，企业的主动权越大。

四、投行是怎么招人的？

老师讲了它们三个题目：1、时间在3：15时，分针和时针的夹角是多少？2、纽约上空在任何一个时间点，有多少架飞机？为什么？3、如果你被压缩成一个铅笔高的人，掉进了果汁搅拌机里，怎么出来？

第一道题，要求新人对数字敏感。第二道题，考査收集信息，解决问题的方法。对于第三道题，可以考虑大声呼救。回过头来考虑是谁制造了这些麻烦，避免下次再出现相类似的问题。本人智力不够，需要借助计息机等外界工具来帮忙。总的来说，它们招人有以下几个原则：

1、基本的专业知识是必要的。

2、一个人用什么样的思路解决问题，比知道答案更重要。

3、知道自己的能力边界。