复盘‖日志34 退潮的高溢价 错误的切入价 后续如何操作

2025-10-20　 周一  天气  晴

今日说不出原因在哪。切入了嘉泽转债已是5天，此支的债一直下跌，让自己一直错，不知道哪出了问题。今日的牛排，发现小雨点的特点，吃了10根的小红萝卜，是喜欢还是别有原因，不知道何因。

一、溢价高位的行情

（一）盘面复盘内容

1.盘面，今天周一成交量和换手率缩量。上周五沪深指数大跌，市场人气涣散。虽然当晚美股和富时A50指数均上涨，但今天A股大幅高开之后，换手率却没能跟上。缩量是不可能有大行情的，如果今后成交量还是上不去，那么就得小心了。

2.市场行情，可转债等权指数涨落后上证指数涨。截至收盘，上证指数涨0.63%，深成指涨0.98%，创业板指涨1.98%。A股上涨4000家，下跌1200家。虽然个股普涨，但周五和今天加起来看，个股平均跌了1%左右。沪深两市成交金额1.74万亿，较上周五减少2000亿元，成交额创出8月8日以来的新低。光模块、煤炭、天然气、石油、保险等行业领涨，贵金属、农牧、白酒等少数股票下跌。可转债等权指数涨0.38%，表现大幅落后于股票，整体估值由104.1降到103.2，这说明今天转债出现了明显的“杀溢价”现象。

3.可转债杀高溢价行情。130元以下的转债估值没有什么变化，杀溢价主要集中在一部分高价转债里面，比如：金诚转债、银轮转债、福新转债、博俊转债、路维转债、嘉泽转债等。

4.高溢价脱离了基本面。尤其是一些还没进入转股期的次新债，比如微导转债、安克转债、胜蓝转02，已经大幅透支了股票的涨幅，从日K线来看，头部已经形成，现在已经进入持续的下跌通道。过高的溢价只能用真金白银来还。还有7个交易日就到期的通光转债，转股价值121元，收盘价181元。这两天转债暴涨35%，在剩下的七天里，这35%的涨幅大概率会全部还回去。

（二）可转债基础分析内容

1.高溢价率和低溢价率的可转债特点分析。溢价率可转债的溢价率反映可转债价格相对转股价值的溢价程度，高溢价率投机性强，低溢价率更接近债券价值。转股溢价率=转债现价÷转股价值-1，比如，转股价值100元的转债卖130元，溢价率就是30%；2025-10-20通光转债为例，转股价值121.32元的转债卖181.05元，溢价率就是49.23%。转股价值=可转债正股÷可转债转股价（格）-1，如可转债正股价9.56，转股价格（条款约定）7.88，转股价值121.32。2025年市场现状：全市场可转债平均溢价率28%（数据截至2025年5月），但部分热门债溢价率超100%。

2.注意规避风险。高溢价率≠不能买，关键看正股成长性和市场情绪；低溢价率要警惕正股暴雷和流动性风险；根据自身风险承受能力匹配标的。

3.三类人该这么选溢价率。（1）求稳的上班族：选溢价率10%-25%、正股业绩稳定的消费类转债（如2025年某食品债溢价率18%）。（2）短线投机者：高溢价率妖债快进快出，设5%止损线（参考一周亏20%教训）。（3）长期投资者：溢价率低于15%+到期收益率＞3%的债，可分批建仓。

4.可转债选债条件分析。①高溢价价格130以上。转股价值大于110，溢价率大于30，价格大于130。②低溢价价格130以下。转股价值小于110，溢价率小于10，价格小于130。

二、道法术器内容

1.道。市场本质多空博弈规律。追涨杀跌，找龙头股是交易的精典，高抛低吸是交易被套的无赖策略。

2.法。交易原则，顺势而为。趋势跟踪，降低亏损，截亏扩盈，仓位资金管理是活在市场的重要工具。逆势交易很可怕，跟踪趋势为大，追涨杀跌为主，高抛低吸是无赖。

3.术。交易系统，什么结构入场。关注位置，做好后续市场的操作策略。加仓放大风险，不能逆势加仓，加仓一定要浮盈加仓，底他有盈利才加。出现亏损时，加仓摊不低成本，逆势加仓，反向趋势做多，仓位越大，风险越大。市场方向如何验证正确？寸头是亏损的，证明当初判断是错误的，要做的是止损，而不是加仓。加仓一定是浮盈加仓。增加仓位，意味增加风险，有盈浮账户就有最大搞风险能力，有浮盈加仓才是最稳妥的操作。预测方向是可以的，方向不正确，首要选择是止损，不妄想市场回来，不亏损死扛，不等于市场变好，心情就不好。别被市场下套子，找出市场操作的真象，才会心稳。

4.器。指标是属于最低的层级，关注指标区域移至均线、K线区间位置。操作的后视镜，指标是验证判断对错的过时观测点线，不能当作当前交易的主要指标，交叉是用指标来验证交易计划是否成功的判断工具。

三、高溢价错误切入价后续如何操作

（一）基金应对策略

1.及时止损或减仓。若溢价率持续偏高（如大成恒生指数基金2025年4月溢价率达10.9%），需警惕价格回调风险，建议卖出部分或全部份额锁定收益。处于下跌趋势时，应严格执行止损操作，避免损失扩大。

2.调整持有策略。轻度溢价可通过逢高减仓或反弹行情解套；高位套牢可分批卖出缓解压力。长期看好可补仓摊薄成本，但需在下跌企稳后操作。

（二）期货操作建议

1.严格止损。设定5%的止损点，达到即平仓，避免持仓风险。控制仓位（单次交易不超过总资金20%-30%），便于灵活调整。

2.动态评估。持续关注宏观经济数据、行业动态，调整策略应对市场变化。通过交易日志记录决策过程，反思错误并改进。

3.通用原则。避免情绪化操作，如盲目补仓或过度乐观，需保持理性评估。分散投资降低单一资产风险，必要时寻求专业建议。 

（三）复盘后的策略

嘉泽转债。设定2%的止损点，达到即平仓。控制仓位，单次交易不超过总资金30%，便于灵活调整。