投资、投资人、市场、企业研究3

最近在看水晶苍蝇拍老师的《微博投资感悟》，也是第二遍阅读了。就是把老师的所有微博投资感悟的文章都整理成一个文档，再打印出来，慢慢细读。收获满满。我也意识到，虽然有些结论能够从老师的文字知道，是我的幸运，但真正理解和把知识用好还有一段很短的路要走，且必须通过实践才能真正理解。

 

市场

市场定价三特征：

第一，回复性特征。股市的估值区间在相当长时间内呈现出一个稳定的波动区间（但并非永不打破）；

第二，估值差特征。由于生意属性，市场认知程度和偏好程度等的影响，不同企业的估值水平有很大差别；

第三，短期投票器长期称重器特征。股价短期由共识决定，长期由业绩决定。

市场的本质是供需。供需关系是一个生意的基本背景，需求的特征很大程度上决定了企业经营的特质。对供需的把握，一方面是从长期的角度思考需求变化的态势和主要驱动因素，另一方面则是从行业特性的角度理解供应的壁垒及程度。行业供应与需求关系的不同态势，揭示了企业价值创造的大周期和市场长期预期的大方向。

企业研究

公司研究的权重依次是：经营周期的初中期，经营的可持续性（N），至少未来2-3年的增长确定性，短期和中期的赔率（估值），资产风险低。

初涉企业投资分析应该集中火力去想清楚3个问题：

第一，到底什么才是一个好生意？

第二，好生意是不是就是好企业？

第三，好生意好企业为何也可能变成糟糕的投资？

企业分析的重点是勾勒出它中长期的发展态势：要回答价格创造的周期、行业结果、企业走向这一结果的内外部主要驱动和确定性等。

同样的3张标准化财务主报表，不同行业的观测重点往往截然不同，但同一行业里不同企业由于经营能力的不同其差异也很大，而同一个企业在不同经营阶段的数据特征甚至也能呈现天壤之别。投资人可以借助第一种来认识生意本质的差异，再通过第二种不同去发现竞争优势，并利用第三种不同识别经营周期。

未来优势型企业“未来优势至少含有几个意思：

第一，其行业发展的大环境的态势越来越明确有利；

第二，企业自身的差异化竞争优势鲜明而牢靠，对手难以模仿；

第三，企业的盈利能力（业务结构以及权益收益率态势的演变）在行业态势和竞争优势的保护下，将越来越进入一个盈利能力不断加强的上升大周期。”

股票池中的三类：

【第一类】只要不是高度泡沫化就可以一直持有（高价值未来成长型股票）；

【第二类】只要跌得足够低了就可以买（高市场占有率或格局难颠覆的大龙头股票）；

【第三类】当同样低的股指下相对第二类可优先买入（具有很大发展前景但确定性稍不足的股票）。

不同对象，不同投资策略。

赢家守则。

对资产涨和跌的精确预测很难，但做出符合自己长期利益的决策却没有那么难。首先是要站在大概率和常识的一边，所谓君子不立于危墙之下；其次安排好中长期的对策，让自己处于必赢的位置，最多付出时间代价而已；最后，学会做取舍。短期利益服从长期利益，战术安排服从战略规划，盈利目标服从风控原则。这其实是赢家守则。