股票投资门派演化史之价值投资
金庸的武侠小说里，各门各派的武功层出不穷，既有名门正派，又有歪门邪道，其实在股市投资里，也存在多种投资方式，到底哪种投资方式正统？到底哪种投资方式行之有效？普通人又该如何选择呢？
以上问题非常重要，因为只要我们开始投资生涯，未来一定会遇到各门各派的投资方法，也一定会遇到股市里各种各样的诱惑，如果没有想明白或者内心不够坚定，那么就可能会误入歧途。
为了避免这样的情况，今天从股市的历史说起给大家介绍投资门派的演化。
早在19世纪初，纽约证券交易所就已经诞生了，到20世纪初，股市交易已经非常活跃，但在1934年之前，炒股还是一件凭感觉、赌运气、靠内幕的投机游戏。
只要是买卖股票都被认为是赌博活动，所以买卖股票的人都认为自己是“投机者”，咱们甚至可以把买卖股票看作和赌马、彩票性质一样。
当时那个年代股票是纯投机赌博的性质，只有债券、银行存款才是投资。
这样的认知在今天看来非常可笑，当时之所以存在这样的现象确实也有客观原因。
20世纪30年代的美国股市信息披露与监管制度还不完善，上市公司很少对外披露财务报表，公开披露的内容也非常简单，一些上市公司还有意通过会计手段修饰公司的资产和收益。
即便是这种简单的财务报表，由于当时还没有互联网，投资者还需要大费周章去纽约证券交易所的图书馆查询。
这个阶段，大家对公司的基本信息既没有渠道获取，也没有信心去相信，真正主导买卖活动的是所谓的趋势交易和内幕交易，大家买卖股票凭借的是股价的走势图表或者小道消息，甚至当时操纵市场是习以为常的事情，华尔街大亨赚钱方式靠的就是“内幕”、“操纵”、“差价”，本质和赌博一样。
这是不是和早些年中国的股市有点像呀？
那这样的方式真的能赚到钱吗？
答案是也不是，为什么这么说呢？
1930年美国股市混乱的年代，有一位传奇人物——投机之王杰西·利佛莫尓，他是当时华尔街的大亨，靠投机在股市里几经沉浮，他一生经历了4次破产，3次重起。
在1929年靠做空股市获利上亿美元，一度成为无数年轻人的偶像，1934年却又再次破产，最终在1940年留下一张“我的人生是一场失败”的纸条，饮弹自杀，这张图是利弗莫尔一生的缩影。
利弗莫尔通过投机在股市里疯狂过，1929年甚至赚了上亿美元，但最后又因为投机失去了这笔钱。
赌博的本质也正是如此，只要一直赌下去，那么就一定会失败，一旦失败可能就意味着倾家荡产。
这个世界上赌徒还是非常多的，即便利弗莫尔以失败终结人生，但利佛摩尔被无数的投机客所推崇，繁衍出各类以投机为核心的股票交易法则流派，大多数人最终的结局往往也难逃利弗莫尔的命运。
许多股民刚入股市的时候也是以投机的方式，中间肯定也大赚过，最后却损失惨重。投机违背了客观规律，所以最终的结局一定是失败。
直到1934年，一部划时代的巨作《证券分析》问世，这部巨作真正将买卖股票从投机变成投资，他的作者是价值投资的鼻祖，同时也是巴菲特的老师：一代投资大师本杰明格雷厄姆。
这本书里，格雷厄姆旗帜鲜明地否定华尔街一直以来留下的图表分析，明确指出利用市场历史价格去预测未来的走势，从根本上就是错误的，它就像“建立在错误逻辑基础和毫无根据的凭空想象上，只是患上对不治之症的病人对灵丹妙药的一种渴望和依恋”。
图表分析（股价走势分析）在股市影响依然是广泛而久远，1973年，格雷厄姆在1973年第4版的《聪明的投资者》导言里，年近80岁高龄的格雷厄姆再一次提醒读者：“根据我们长达50多年的市场经验和观察，我们从来没有发现过一位依据这种追随市场的方法长期获利的投资者。我们可以大胆的认为，这种方式是荒谬的，虽然它十分流行”。
这是过来人的经验，如果还有同学在追求技术分析、追求投机，一定要迷途知返。
那么股市投资到底怎么操作呢？
两个重要认知：
1、股票不是击鼓传花的纸条，而是代表企业的部门所有权凭证，这种凭证（股票）的价值由企业本身的内在价值决定，投资股票的本质是投资公司！
2、市场的报价短期是受到市场情绪波动的影响，市场情绪好的时候，那么会给出比较高的价格，市场情绪差的时候，那么会给出比较低的价格。长期来看，市场的报价会趋向于内在价值。投资者要关注内在价值，一定不要受市场情绪的影响。
这是投资和投机的本质区别，投机者不会在意股票的价值，只会根据历史股价预测趋势，而投资者关注的是股票的内在价值。
由于企业的内在价值和资产、收益、股息及前景息息相关，它很难被计算出来，证券分析的目的不是去精确的计算价值，只要估算合理价值就可以啦！
我们要判断在糟糕的情况下，买入某只股票能否获得大于银行存款的收益率，如果能够大于银行存款的收益率，那么这笔投资很可能是划算的！
那如何估算内在价值呢？
估算内在价值一般有两种方式，第一种是根据其净资产，第二种是根据其未来的利润或分红！
格雷厄姆的投资方式正是第一种，他会寻找市场价格远远低于净资产的股票。
我们来举个例子
一家公司账面资产10亿，其中现金5亿，其它资产5亿，没有负债，现在由于市场行情不好，这家公司的市值为3亿，这个时候你会不会买呢？
如果上述数据属实，聪明的投资者很可能会买入，这相当于你花3亿买了一个光现金就有5亿的公司，你买入的时候就已经大赚了。
这种投资方式以极低的价格买入一般的公司，也被称为捡烟蒂的投资方法。这种投资方式在如今的股市已经不多见啦！
但在当时的年代，美国刚经历了大萧条经济危机，股市崩盘，所以市场上存在许多这样的股票，甚至在第一版《证券分析》里介绍了一批当时严重低估的股票，8年后，这批股票的平均涨幅高达252%！
这种投资方式看起来非常简单，但是在当时却是划时代的，因为当时买卖股票的人关注的是股票价格，没有人在乎股票的价值，格雷厄姆关注的是股票的价值，并用实践证明方法的可行性，为投资者打开了一扇窗。
格雷厄姆不仅自己在投资生涯获得巨大成功，他还有两位具有代表性的学生，一位是施洛斯，一位是巴菲特，也获得了巨大成功。
施洛斯完全继承了格雷厄姆的投资方法，一生都在走捡烟蒂，依靠这种投资方法，其在1955年底创办了自己的基金，一直运行到2002年，平均年化收益率达到20%，这是非常不错的业绩，最后基金清盘的原因是因为当时市场上已经很难再找到符合标准的投资标的了。
施洛斯完全继承了格雷厄姆的投资方法，一生都在走捡烟蒂，依靠这种投资方法，其在1955年底创办了自己的基金，一直运行到2002年，平均年化收益率达到20%，这是非常不错的业绩，最后基金清盘的原因是因为当时市场上已经很难再找到符合标准的投资标的了。
之所以在1969年清盘，一方面是由于当时基金规模已经达到上亿美元，巴菲特很难在市场上找到足够多的机会投出去手上的资金，另一方面是受巴菲特的好朋友查理芒格的影响，他开始认识到投资优秀公司的魅力。
什么是优秀的公司？
这里就要说到第二种价值投资的方法啦！
资产的内在价值不仅仅取决于其当前的资产情况，更重要的还取决于其未来的盈利能力。
我们来举个例子
小白是一位富二代，继承了父母1000万的资产，但本身没有工作、没有收入。
小黑是一位年轻有为的青年企业家，目前的资产大概在500万，但每年的收入大概100万，而且企业经营良好，每年的利润持续增长。
如果小白和小黑同时向你的一位女性朋友求婚，如果其他条件一样，只从财富的角度来考虑，你倾向于推荐哪位呢？
虽然小黑的资产只有小白的一半，但是我相信肯定会有不少人选择小黑，因为小黑的盈利能力要远远强过小白。
投资市场也是一样，尤其是对于优秀的公司来说，我们看重的是这家公司的盈利能力，查理芒格正是这种投资方法的典型代表。查理芒格的投资方法是以合适的价格买入优秀的公司，陪伴公司一起成长！
根据这种方法，他在1962年也成立了一只基金，到1969年期间平均年化收益率高达35.6%，要高于同期巴菲特的基金30.2%的收益率。
正是这样的事实，让巴菲特从捡烟蒂的投资方法转变成投资优秀的公司！
1972年，伯克希尔（巴菲特创办的投资公司）以2500万美元买入了当时账面净资产只有700万美元的喜诗糖果，如果按照捡烟蒂的投资方法，这样的行为完全是不能理解的，因为这个价格远远高于公司的净资产。
事实证明，这笔投资是一笔无比成功的投资，喜诗糖果经营良好，公司的净利润每年持续增长，从1972年的208万美元，一直增长到2007年的8200万美元，累计为伯克希尔贡献了13.5亿的利润，远远大于投入的成本。
从此之后，巴菲特将价值投资的体系融会贯通，打造了全球最大的投资公司伯克希尔，巴菲特自己也数次登顶全球首富。
以上是股市操作方式的演化，从一开始的图表、内幕交易等投机方式，逐步演变成科学的投资体系。
从实践的角度来看，股市投机之王利弗莫尔最终以失败告终，而格雷厄姆的价值投资一派，从格雷厄姆到施洛斯、巴菲特、再到查理芒格都获得巨大成功。
我们来总结一下两种方法！
第一种是利弗莫尔为代表的通过股价走势、资金情况、宏观经济、政策等预测价格涨跌来获利。
第二种是以格雷厄姆为基础，之后由巴菲特、查理芒格继续发展的价值投资。
为了让大家更好的理解底层逻辑，我们来看这张图。
第一种方式：只关注“市场价格”，也就是价格曲线，希望短期内赚价格波动的【价差收益】（投机），完全不关注价值。
要知道股价是实时波动的，由于交易的人太多，有的人给这个价，有的人给那个价，所以短期的股价也在不停变化，于是就有一些看似“聪明”的人，通过各种K线、均线等研究股价波动的规律，企图在低点买进来，高点卖出。
现实生活中，当然存在预测正确的情况，因为涨跌的概率为50%，但一旦预测错误，比如在1点预测股价继续上涨而买入（追涨），那就很可能被深套。同样的，如果在3点预测股价下跌而卖出，则会错过未来股价大涨的收益。
这种完全不关注企业的价值，只预测股价的涨跌，本质是在赌博，把股票当成一种赌博的工具，长期操作下去，不仅会让自己损失惨重，还很有可能难以承受股价的波动导致最后精神崩溃。
之所以很多人热衷于短线投机，这与大部分人不懂理财有关，也与人性有关，很多人认为自己本金少，于是只想要赚快钱，一夜暴富，但是这种方式最终不仅难以赚到钱，还会让自己的钱变的更少，非常的危险，大家一定要注意。
或许有的同学想，我的钱很少，不赚快钱这辈子还有希望吗？
其实如果你本身钱就很少，那么一定是你身上还缺少某些东西，那更应该让自己慢下来，好好学习，磨练自己的技能，慢慢变富。而不是想着如何暴富，这违背了客观规律，也根本不符合常识。
如果一个人整天寄希望于股价的上涨，那么这个人还没有真正进入投资的门槛，因为咱们投资股票其实投资的是公司，长期来看，股价涨跌是公司经营情况的结果。
也就是接下来要说的，第二种方式：关注企业的内在价值。一方面赚低估的钱，另一方面赚企业内在价值提升的钱。
我们来看一下，如果咱们按照第二种方式，那我们可能会在3点附近买入，因为这个时候价格是低于价值的，这个时候买入的话，我们可以赚到价值回归的钱，而且内在价值还在持续上涨。
当市场行情不好的时候，市场价格可能持续低于内在价值，这个时候咱们也可能短期会亏损，但实际上根本没必要恐慌。
这种方式我们追求的是内在价值的提升：内在价值提升最直观的体现是净利润的提升，随着净利润的持续增长，必然也会带来股票价格的上涨，从而让投资者获得分红和价格上涨的双重收益。这才是正确的投资方式。
中国过去几十年，经济取得了飞速的发展，经济的腾飞背后，也诞生了许多优秀的企业。
比如腾讯，腾讯在刚开始成立的时候，只是一家做寻呼机的小公司，到今天凭借微信、QQ两大社交软件，成为中国最大的互联网公司之一。
腾讯这家公司的净利润是在不断提升的，我们来看一下腾讯过去十几年的净利润。
腾讯2004年的净利润4.2亿，2018年全年净利润达到896亿，2019年继续增长到1043亿，这样的一家公司，净利润不断提升，内在价值持续上涨，那么股价的上涨是自然的，我们来看下股价的表现。
我们看到腾讯后复权的价格最高达到2506元（后复权是把这只股票过去的分红送转加回去，是股票的真实收益）。
补充一个知识点：不复权就是你现在买入的价格，后复权是加上分红，用来看真实收益的，前复权是减掉分红的股价，用来看买入成本的。
比如：腾讯刚上市的时候价格大概是3.7港元，目前的股价大概在417港元，收益看起来只有100多倍。但是其实在持有期间，腾讯每年还有大量的分红以及拆股，那实际的收益到底是多少呢？
我们看到腾讯后复权的价格在2000多，实际收益是600多倍。
