读《哈利布朗的永久投资组合》8
新增资金的例子,10万块钱投资永久组合,过两年市值涨到11万了,股票从2万5,涨到了4万,债券变成了3万,现金还是2万5,黄金是1.5万,这时候理论上该进行动态再平衡了,但是你又拿来了5万新增资金,此时资金总额变成了11+5万=16万,16万的25%=4万,要先把现金加到25%,也就是说从这5万新增资金里,拿出1.5万放到货币基金里,剩下3.5万,去加市值最低的黄金,相当于再拿出2.5万来,把黄金加到4万,此时新增资金只剩下了1万,正好加到债券上,这样调整下来,永久组合又恢复到了平衡状态。相当于除了大涨的股票,其他的资产都用新增资金补齐,虽然没有逃顶,但是基本都抄了底。
作者也提到时间再平衡法,也就是每年固定时间,把资产调整到初始状态。每次再平衡的时候,其实都是反人性的过程,都会让投资者非常不情愿,因为看着涨的好的东西,你不得不卖出,然后去买涨的不好的资产,从而拉低收益。特别不好的体验是,当你再平衡之后,通常涨的好的资产,都还会继续涨,跌的多的资产,也还会继续跌。所以这就是一种煎熬。人性都是贪婪的,都想再多赚点,少赔点,特别是卖出后还在涨,这种事就更难接受了,感觉错过好几亿,但是错过这些钱,恰恰就是你长期盈利的保障,如果你不这么做,而是企图把某一次投资的收益放到最大,那么结果下来,非但赚不到钱,甚至还要出现巨亏。因为股市本身就是人和人的斗争,他注定是反人性的。
作者建议,如果你在美国以外的地方, 还是应该多持有本国资产,比如加拿大人就该持有加拿大政府债券,而不要去买美国国债。因为都是加币结算,所以不用考虑汇率风险。如果有汇率影响,那么就不一定会形成对冲关系。
如果我们国家没有30年期国债怎么办呢?作者说你可以用少持有现金的方式来解决这个问题,比如你们国家只有10年国债,那么你就持有35%的长债,让现金比例下降到15%,以量补价,来争取对冲关系。通过多配置长债,来获取更高收益,实现股债配比的效果。
作者还提到了机构多元话的问题,就是把你的资金分散在基金,经济行,银行或者其他的机构当中,用来抵御来管理人的风险。系统性风险我们不得不防的,比如这两年出现的P2P就是系统性风险。所以如果你钱比较多,资金量比较大的话,股债资产还是要分散开买。
如果不考虑收益,而要考虑资产稳定的话,地域多元化也是要考虑的,避免出现极端情况,比如政府动荡,货币被取代,甚至资产被没收等情况。在美国出现过,1933年,罗斯福新政就规定,居民持有黄金为非法,禁止让美国人持有金块。现在国内的富裕阶层,其实也在尽可能地往外转移资产,所以我们才限制换汇,限制海外投资。
永久投资组合虽然在长达40年的时间里给我们提供了很稳定的通胀后收益,但是他的操作太显简单,绝大多数投资者可能都会觉得有点无聊。哈利布朗又提出了一套可变组合,让大家用于投机。
可变组合有三大基本规则,1是损失必须是你输的起的,2是不能把永久投资组合中的钱转到可变投资组合中,3你不能投资那些输不起的项目。
具体的做法是把你的钱分开,完全按照两个账户来操作,把不能亏损的保底的钱要放到永久组合中,把可以亏损争取高收益的部分,放到可变组合当中,具体是6:4还是8:2,看你的承受能力而定。如果你不愿意承担任何损失那就不要去投可变组合。
那么可变组合怎么做呢,作者说这个比较随意,可变资产的基础资产还是那些,但是你可以按照个人喜好和行情的不同,自由组合比例。相当于在永久组合之外再做出一个组合来。