借壳上市的特征
「今天是木子读吧陪你的第1061天」
为什么中国的企业都热衷于上市呢？除了筹资和知名度方面的优势外，更重要的是中国特有的市场和制度的大环境下，让很多企业面临更大的融资约束。
资金无论是对于企业的生存还是扩张都至关重要，美国是全球融资渠道最多元、融资体系最完备的地方。企业在美国发债和发股都相对简便和容易，各类私募基金体系也比较成熟，再加上与融资体系相配套的法律环境，各种生命周期的企业都能在这个巨大的资金池里找到适合自己的融资方式，而上市只是其中的一种融资模式。
中国的融资体系以国有大银行为主导，更青睐大中型国有企业，民营和小微企业会面临更多的融资约束。国有大银行一直以来都对大中型国有企业比较青睐，能为它们提供相对畅通和低利率的贷款融资渠道，大多数中小民营企业却处在资金饥渴之中。
20世纪90年代以后，股市对部分优质的民营企业敞开了大门。与欧美股市以“社会和企业信用”为基础不太一样，中国资本市场有很强的政府信用的影子。所以一个企业上市，相当于被赋予了某种信用额度。
比如，在宏观经济紧缩期，中小民营企业缺乏足够的风险抵抗能力，金融机构自然就不愿意放款。但上市公司有国家的市场信用做后盾，即使在资金紧张的情况下，银行也愿意给上市企业放贷。而且，上市公司还可以通过股权质押获得资金。
上市公司的股权在二级市场上进行交易，有明确的价格，流动性好，一旦企业发生违约，金融机构就可以在二级市场上出售质押股票。现在很多企业集团就通过上市公司搭建融资平台，滋养整个集团体系。
除了融资便利外，上市公司的融资成本也相对比较低。上市带来的巨大信用溢价，是企业对上市趋之若鹜的根本原因。这种溢价不是一笔私募资金就可以取代的。2019年开始的金融开放、科创板注册制等，2020年进一步推行的资本市场制度建设，尤其是法律层面的逐步健全和完善，一定会带来很多新气象。
说了这么多上市的诸多好处，那在国内的上市途径有哪些呢？其实最便捷的还是借壳上市。“借壳上市” 是中国A股市场上的一个独有现象，只要有公司被借壳的消息，股价就会大涨。之前“假疫苗案”中的长生生物就是通过借壳上市的，它的股票一度在市场上大受追捧。
所谓借壳上市，也叫反向收购，是一家企业暂时没有办法通过正常的途径上市，就收购一家经营不善，只剩下空壳的上市公司，注入自己的资产，从而达到上市的目的。对于买壳的企业来说，算是曲线上市；对于卖壳的企业来说，就是重大资产重组。借壳上市完成后，收购企业成为壳企业的实际控制人。
借壳上市的好处显而易见，总结下来有这三点：
第一，时间短、效率高。在A股市场上，排队等IPO的时间至少要等几年，如果借壳上市，只要资金到位，几个月就能完成上市。对于那些处在高速发展中的、亟待资金支持的企业，时间就是金钱，借壳上市就有可能实现弯道超车的机会。
第二，审批手续简便，信息披露要求较低。任何企业都忌讳将自己最核心的信息公之于众，降低自己的竞争壁垒，借壳上市的这一优势对企业具有非常大的诱惑力。
但借壳上市也伴随着很多问题，其中最典型的就是“借壳炒作” 提升股价、对散户进行割韭菜。原因比较简单，“壳企业” 算是上市公司里相对比较差的，真正有实力的企业不会借壳上市的。借壳上市相当于为壳公司注入了新鲜血液，会对股价产生正向刺激。所以借壳上市很容易成为概念炒作的重点，甚至形成内幕交易，影响市场的公开和有效。
我们来举个例子：2011年，360在美国上市后，由于公司的成长性一般，股价一直低迷。2015年360 的创始人周鸿祎联合多家投资机构，以93亿美元（当时约600亿元人民币）的市场价格完成了360的私有化。与此同时，360找到一家叫江南嘉捷的壳公司，开始筹划在A股市场借壳上市。2017年11月，江南嘉捷改名360，复牌之后开盘即是18个一字板涨停，让投资机构赚了个盆满钵满。上市后，360的市值达到了3500亿元人民币，是之前美国市场估值的6倍。
涨停板打开之后，很多散户踊跃跟进，想搭乘互联网行业发展的快车。但实际上这时360的业绩已经大幅下滑了一段时间。之后，360的市值从最高点的4500亿元人民币下滑到了1600亿元，跌幅达60%。即便如此，以93亿美元参与私有化的机构投资者，也都实现了数倍的投资收益，创始人周鸿祎的财富翻了几番，江南嘉捷原来的大股东套现了数十亿元，投行也赚取了不菲的佣金，倒霉的只有高位站岗的散户。
像360这样用借壳上市的方式“割韭菜”的并不是个例。在A股市场借壳上市的公司，股价一般在停牌前的60个交易日就开始上涨，股东、机构投资者会大量增持壳公司的股票，等到借壳上市消息发布，也就是重大资产重组的消息公告之后，股价会再度大涨，这时股东和机构投资者会减持套现，最后等股价下跌时，就只剩下散户这些“韭菜”被套在了“韭菜盒子”里。买壳的钱看似是企业出的，但归根结底还是分摊到了散户身上。
资本永远是逐利的，跟风炒作最终只能是害了自己，学会适合自己的一套投资体系，坚定执行，才有可能在这个逐利的市场中找到自己的节奏。
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