【#10-赖兴斌】成熟公司

区分成长型公司和成熟公司的一种方法是看它的成长率，低成长率的公司被视为成熟公司。两个问题:

1.假定那个增长率是持续的，但作为进入成熟期临界点的任何增长率都是主观的

2.不是所有的经营指标都处在相同的增长率

成熟公司的特征:

1.收入增长率接近其所在经济体的经济增长率

2.增长率已经定型

3.竞争优势

4.负债能力

5.现今的集聚和派送

6.外延式增长

不是所有的成熟公司都是大企业

评估成熟公司时面临的两个问题:

1.人为操纵的利润

2.管理的低效率

公司创造增长型资产的两种方式:

一是投资于能够产生超额回报的资产和项目，这叫做内生性增长

二是收购成型企业或公司，这是外生性或并购驱动增长

影响成熟公司贴现率评估的三个问题:

1.成熟公司债务通常是多种类型发行的积累结果,形成一个复杂的债务混合

2.贴现率受公司负债和股权组合的影响

3.对于通过并购路径获得成长的公司，还有一个起作用的要素:并购一家业务领域不同或风险形态不同的公司，会改变公司的贴现率

导致终值计算结果走形的两个因素:

1.稳定的增长率，不定的风险，畸形的投资

2.你永续的方式锁低效

处理公司管理变化可能性，最有害的方法是，为公司评估值加上一个主观意见

在改变融资组合的尝试中，分析师有时会陷入这样一个陷阱，在保持负债和股权成本不变的同时，改变负债和股权的组合

公司增加价值的几个手段:

1.增加来自现有的资产的现金流

增加现金流的方式:

a.资产配置

b.改善经营效率

c.减少税务负担

d.减少资本维护支出和运营资本投资

2.提升预期增长率

3.延长高增长区

4.管理非经营资产

5.现金和易于变现的证券

6.在其他公司的持股

7.养老金的负债和责任