建立自己的能力圈

投资有一个最重要的理念，这个理念是沃伦巴菲特发现的，那就是投资者一定要明白自己的能力圈是什么?

一个潜在的优秀的投资者，他会质疑自己的利润的来源，哪些是来自自己的认知和能力？哪些是运气？有 时候，很⻓的时间段都不能说明问题。就像昨天我说的，1982 年到 1999 年，你只需要呆在米帝股市里，你的投资就获得了年化接近 14%的利润，整整十八年， 那么我想很多那个时期的“股神”一定是觉得自己真是股神，因为我连续多少年在市场中挣钱，而且我发财了，就像最近这些年的一些房地产投资者一样，一个 潜在的优秀投资者，不会轻易下结论，他会去通过不断学习和实践，建立自己的能力圈。

这个能力圈最开始一定是非常狭小的，但是它一定是最可靠的。比如格雷厄姆发明的价值投资，只以低于 拆卖价值或者清算价值的价格买入公司的股票，这就是一个非常确定的事，意味着即使出现最坏的情况， 格雷厄姆式的投资也不会亏，实在不行就发起股东大会要求拆卖公司，或者逼公司的实际控制人在二级市 场以不低于拆卖或者清算公司的价格回购股票。你们看，其实符合格雷厄姆多德俱乐部操盘方式的公司非 常少，而且随着市场的发展越来越少，但是你不得不说人家这种操作并不是赌博，而是确定性获利，这就 是能力圈，虽然操作起来挺麻烦的，首先要懂财报，有时还要走访公司，然后还要联合志同道合者一起在 二级市场行动，买入足够能要求召开股东大会的股票， 麻烦不？麻烦，但是确定性盈利。你们看，其实格雷厄姆这么流弊的存在，他也无非是发明了这么一种方法。

除此之外格雷厄姆也有一些利用市场错误定价套利的 经典案例。比如发现某上市公司计划把自己持有的 5 家公司的股票分给股东，但是格雷厄姆发现计划分给股东的几只股票的市值之和竟然>该上市公司的股价， 这意味着该上市公司持有的其他资产是负数，这就是一个典型的错误定价的情况，遇到这种情况可以买入 该公司的股票，同时在市场上做空该公司持有的 5 只股票，这样做，根本不用看这些股票的价格涨跌，只 需要等该公司分配股票完毕后，把我的做空头寸平仓，利润自然产生。

你们看，这就是格雷厄姆的能力圈，他是去发现市场的错误定价，然后去无⻛险套利。请记住，即使格雷 厄姆，他的能力圈也是非常窄的，市场上绝大多数股票他都做不了，他也不懂，后来他的学生沃尔特施洛 斯是完全 copy 他的方法，始终呆在一个非常狭小的能力圈里，但是足够了。施洛斯从 10 万刀到 1.3 亿刀， 20 年前的 1.3 亿刀，也可以了。

格雷厄姆的另一个学生巴菲特，拓展了格雷厄姆的能力圈，事实上能力圈这个概念是巴菲特发明的。巴菲 特发现格雷厄姆一辈子获利最大的交易，盖可保险， 这只股票却符合格雷厄姆的选股方法，加上巴菲特后 来用格雷厄姆价值投资方法投资伯克希尔哈撒⻙失败， 他开始谋求转型，在芒格、费雪等人的影响下巴菲特认识到，用合适的价格买入好公司，比用便宜的价格买入普通的公司更为重要，这已经属于成⻓股投资的 思路了。巴菲特开始更加深入的研究公司、研究产业、研究经济形势，他成功的拓展了他的能力圈，能够看 到一些公司的远大前景，并且开始不择时地买入，超⻓期持有。

当然了，巴菲特最大的发现，还是保险公司浮存金的妙用，可以使他获得源源不断的低成本甚至负成本的 现金流，这就是能力圈啊!但是即使巴菲特，他也只挣能力圈的钱，你们看他买过高科技公司的股票吗? 买过，但是只有一家，苹果。其他的他不碰，即使这一轮科技股大牛市，巴菲特其实算完美踏空，被股东骂成狗。但是，从他本人的投资者哲学看，他错了吗？ 并没有。巴菲特 90 多岁了，老钱不懂高科技，他呆在 他的能力圈就可以了。