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核心知识点,CFA一级财报分析-财报分析应用

2020-04-16  本文已影响0人  温暖的法律

 坚持理论联系实际 学以致用真抓实干。

文:蓝兔子读难NOTES

图:配图 来源于网络

编码:0029

[Financial reporting and analysis]

[Applications of financial statement analysis]

前面的内容我们学了会计准则、财务报表以及各种财务指标的相关分析,而这一章节的内容,就是让我们理论联系实际,从分析师的实际场景出发,看看这些理论是如何运用到分析中的,主要包括以下几个方面:

评估公司过去的经营表现

公司策略对经营表现的影响

预测公司未来的利润和现金流

交易中的信用风险

权益投资分析

对比分析时的财报调整

评价历史表现

在评价任何一个公司的历史表现时,都必须要有一个参照物,这个参照物可以是行业的平均水平、竞争对手、自己的历史数据或者是公司制定的目标。总之就是必须有基准,才有评价的意义。

在会计准则中,有可比性这么一个要求,所以企业在列示财务报告时,一般会同时列出前面周期的同期报表,以方便进行比较分析。

以与竞争对手进行对比分析为例,通过分析相互之间的净利润率,可以知道谁的利润率高。而分析师应该进一步分析,找出净利润率更高或者更低的具体原因。

如果是与公司的历史数据进行比较,则可以判断公司的经营状况的变化,分析师应该找出导致这些变化的原因,甚至可以反推出公司经营战略的调整。

预测企业未来的表现

昨天决定今天,而今天又将决定明天。所以,利用历史的财务数据,可以一定程度上预测未来的财务表现。

站在股东的角度,我们关心的是企业未来能不能做大做强,赚到更多的钱,而站在债权人的角度,则是关心企业能不能还本付息。但是无论是做大还是还钱能力,我们关心的无非就是企业未来的现金流和净利润。

通过对现历史金流量表和利润表进行分析,我们可以一定程度上预测企业未来的相关表现。

信用分析

信用分析最关心的就是企业未来能不能进行按时按量的还本付息,例如我们可以用4C法对企业进行分析:

character:借钱人的品质

capacity:借钱人的能力

collateral:借钱人提供的抵押物

covenants:双方的合约条款

信用打分法:

scale and diversification:产业的规模和分散化

leverage:财务杠杆

efficiency:经营效率

margin stability:盈利稳定性

权益分析

equity类的投资者主要包含两种:

看中成长股

看中价值股

成长股的投资者看中的是企业未来的发展潜力,而价值投资者更看重股票价格与真实价值之间的差额。权益投资分析,就是要在万千股票中,替投资者找到他们期望的股票。

分析时进行必要的调整

由于会计准则的灵活性,企业可以在会计准则的限定范围内,结合自身经营的实际情况,选择合适的会计政策和会计估计等。导致同一行业的不同公司之间,使用了不同的会计方法。分析师在进行对比分析时,需要先进行调整,以将各个公司的财报数据调到一致的会计计量标准上,以增强可比性。

常见的需要调整的项目如下:

金融资产:金融资产按照不同的持有目的,可以能会进入不同的报表;

存货:有多种会计政策和会计计量方法可选;

固定资产:折旧方法可能不一样;

goodwill:本质上属于无形资产,很难评判价值,应该减除掉。

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