为什么看好COSTCO?

这次去加拿大，和在加生活的朋友相聚，回国前朋友带我去了一家超市，COSTCO。仓储式的超市，面积并不是很大，很多货品都是堆在地上，有包装食品，有日化用品，还有生鲜食品，也有大包装或者几联包装。时间比较匆忙，就挑了几样零食和保健品。结账时，只能用朋友的会员卡，而且只能刷她的储蓄卡或者美国信用卡。回国后，查了一下，发现COSTCO真是一家有个性的公司。它被查理.芒格称为“想带进棺材里的企业”，被雷军大加赞赏，并带管理团队去COSTCO实地考察学习。

COSTCO（好市多）是美国最大的仓储购物俱乐部运营商，在全球已经开了700多家门店，采用会员制，限制信用卡的使用，员工薪酬和幸福感高，而且，它还追求着一个逆天的目标：低利润。雷军带领管理团队学习COSTCO的报道中，说COSTCO商品的价格是国内价格的1/10！我拿出小票和淘宝代购价格比较了下，虽然没有1/10那么夸张，不过也有1/3~1/2左右，雷军小米团队的比较应该是比较商场柜台价。COSTCO号称零售价低过批发价，的确有两把刷子，于是很想从财报里一探究竟。

在这里跟着《财报就像一本故事书》中的沃尔玛的利润表的分析，一起检视下好市多的利润表。COSTCO在传统零售业普遍受到电子商务冲击时，步履维艰时，财报表现良好，被称为传统零售业的“优等生”。

利润表是每个企业财务报表中的重要一员，它解释企业在某段期间内财富（股东权益）如何因经济活动的影响发生变化。

持续的营收增长，是具有竞争力的重要指标。《财报就像一本故事书》中，沃尔玛就是作者推崇的稳定营收增长的典范。

《财报就像一本故事书》截图

从上图可以看出，沃尔玛经历了35年稳定而快速的营收增长。近几年，沃尔玛的表现是否还是那么出色吗？

可以看出，沃尔玛较多年前有较高的增长，然而，在2015年－2016年期间，营收首次出现下滑。Brian Sozzi在The Street Writes中这样分析，“到目前为止，沃尔玛巨额盈利所依靠的，是低廉的员工工资以及基于公司规模而拥有的比竞争者们更强的议价能力。”曾经以低价优势碾压对手的沃尔玛，在面对电子商务带来的更有竞争力的价格时，它在市场上的吸引力下降了。此时的COSTCO表现却不同，2015年至2016年，营收照样增长，只是增长率从2013年的6%下降到了2%。

针对这个数据的比较，我们不禁要问，同样作为传统零售业，COSTCO的表现为何不同？

1.首先，COSTCO的卖点是低价高质。电子商务对传统零售业的冲击点主要就是较低的价格，因此那些毛利率普遍较高的超市定价，即使像Walmart这样的卖场，在线下比较有优势的定价，比起电子商务仍有不小的差距。但是COSTCO的价格几乎是没有利润空间了，事实上，很多海外代购就是从COSTCO进的货。有分析说，COSTCO在商品价格上几乎没有盈利，盈利来源主要是会员费。从下表可以看出，Walmart和COSTCO的毛利率竟相差十个点以上。

2.COSTCO还有一招服务上的绝杀技，就是90天无条件退货。加拿大的朋友告诉我，甚至有人拿吃了一半的饼干去退货，COSTCO也照退不误。在这点上，电子商务的售后服务远不如线下商户的便利。

3.COSTCO也积极地搭上电子商务这个顺风车。2014年10月，好市多正式宣布与阿里巴巴集团合作，在其旗下著名电商品牌天猫国际开设其官方旗舰店，将食品和保健品等自有品牌产品推进中国市场。2014年10月12日至14日，在他们的杭州总部头两天的开幕式上就收到了一万份订单，包括三吨的Kirkland品牌坚果、以及1.5吨的蔓越莓干。[维基百科]

4.利润表中有个指标：销售、管理和行政费用，是指除了销售成本之外的运输成本、广告费用、水电费、管理人员薪资等项目，这个指标除以营收的比例，表明了企业的竞争能力。Walmart在2013－2016年间的这个比例是19%－21%，而COSTCO的这个比例却低至10%。

这些都是COSTCO可以被看好的理由。竞争中各家公司各显神通，而财务报表就是一个我们观察它们的好工具，因为一切的经营活动的结果最终还是会体现在财务数字上。