再读东博老股民的《实验账户》1

如果说我在读东博老股民老师的《傻瓜组合》时，认为自己是个彻彻底底的理财小白，那么我在读老师的《实验账户》时，则是抱着一个彻彻底底的学习者态度来的。

《实验账户》的投资逻辑：

采用类似于“田忌赛马”的模式，选择N个中长跑选手采用接力参加马拉松比赛，期望打败马拉松顶尖高手的理念或者说策略。

在短期（两三年）内无序波动的股市，优秀的中长跑选手有两类：一类在“咸鱼翻身”的周期性行业中，由于行业景气提高、业绩告诉增长，在人性贪婪的推动下，导致市场估值快速提高的“戴维斯双击”效应，股价具有强劲的爆发力。一类在新兴行业中，如腾讯、阿里巴巴与苹果公司等。

实验账户的成绩：第一阶段已经完成，从1995年到2008年末，合计14年，年均复合收益率36.19%。目前处于第二阶段，从2009年年初到2019年年末，合计1年，计划累计收益16.88倍，年均复合收益28.58%。从实验账户的结果来看，这个理念或者策略是行之有效的。

实验账户的持股路径：

四川长虹（1995-2-9，5年多）——山东铝业（2000-8，约5年）——民生银行（2年不到一点）——鞍钢股份（2017-1-4起，1年）——民生银行（2008-1-4起，1年）——浦发银行（2009-1-4起，1年不到一点）——南京银行（2009-10-29起，1年）——兴业银行（2010-11-2,1年多一点）——民生银行（2012-3-6起，1年多一点）——兴业银行（2013-7-4起）——新华保险（2015-1-14起）——兴业银行（2015-7-8,1年多一点）——吉艾科技（2016-10-20起）。22年换手12次。

老师的上市公司估值方式

“对于上市公司来说，企业的内在价值有两部分组成，一是企业本身的内在价值，一是作为筹码的投机价值或市场价值。

按我个人对上市公司内在价值的计算公式：当期每股利润*（1+第一年增长率）*（1+第二年增长率）*（1+第三年增长率）*综合系数*10（倍，预期本益比，即市盈率） =内在价值。这里的综合系数，更多考虑的是市场因素。同时，综合系数规定，综合系数不得低于0.9，不得高于2.5.

这个投资理念及投资公式，说投资也行，说投机也罢，我的价值投资（投资）的核心内涵是：不追求长期投资，只要便宜货。只要我发现比自己手中标的更低估品种，换股、买入并持有。这是我二十年多来永恒不变的投资逻辑，我个人美名“马拉松接力赛价值投资（投机）法”。”

价值投资的比较。

价值投资有两大门派。一是以格雷厄姆为首的当前价值派，以巴菲特为代表性人物。一个是以费雪为首的未来价值派，以芒格或林奇为代表人物。这两者的共同点都是以企业价值作为买入基础，不以价格波动为买入理由；有有着越跌越买，开始涨加码买的特点。其中的差异体现在：

股市有风险，投资需谨慎，抄作业更要谨慎！自己要为自己的钱负责。