对当前投资的一点思考

最近这段时间，股市下降的挺厉害，近3个月以来，深证成指下跌6%，创业板指下跌9.6%，上证综指下跌4.4%，同时，上证50指数上涨4.4%，沪深300指数上涨0.8%。个股跌的非常惨烈，从中证500的指数上来看，似乎回到了上证指数2600左右的水平，但是因为所谓漂亮50的白马股及银行股等的上扬，上证、沪深300指数并没有大的变化，上证50指数甚至上涨4.4%。

刚好现在手上又有了一笔闲钱，应该怎么投出去？

首先，还是要明确，自己是什么类型的投资者？是依靠什么模式来赚钱？通过对个人的判断，我信奉的是价值投资，即在明显低估的阶段买入，而在明显高估的阶段卖出。我本身没有负债，没有其他可预计的大额支出，所以可以长期持有，也比较适合长期持有以至等来合适的卖出机会。

既然是希望低价买入，那么当前中证500的指数已经下跌了不少，是否可以一次性多买入一点？或者说，当前的各个指数都比2015年时下跌了不少，是否可以都买入一点？

首先总结一下前一阶段的投资，上半年按照前文所写的《对投资策略的一点思考》的方式开始的定投，因为持有的是中证红利、沪深300、中证500、标普500及债券的基金，所以虽然前一阶段市场的中小盘股票下跌较多，但整体损失不大，上半年整体处于微利的情况，收益率达到沪深300指数收益率，跑赢选取的混合基金6个点，基本达到了当初进行资产配置的目的。

但是，当初分配投资比例的时候，主观上认为国内股市不太可能下跌10%以上而配置了较多比例的国内指数型基金，事实上，中证500指数最近3个月就下跌了8.79%，从当前来看似乎也没有停止下跌的势头。其次是没有预料到上证50和小盘股出现了如此之大的分化。出现分化不要紧，做资产配置就是希望出现分化而进行配平，否则就失去了做资产配置的意义。但主要是需要反思为什么小盘股会出现这么大的下跌。

从估值开始梳理，找出这些指数的估值情况来看一下：

上证综指市值及估值情况.jpg

这是上证综指的情况，看的出来，中国的股市属于牛短熊长，当前的点位如果去掉那些短期的牛市，那么指数和PE属于正常点位的中高点，沪深300指数一样如此。

沪深300指数的估值情况.jpg 深圳成指的估值情况.jpg

深证成指虽然今年下跌较多，但从历史上来看，只是因为前期的估值始终偏高，现在是合理修正。截止到目前，也没有真正的处于低估阶段。

整体看来，当前的股票估值PE、PB属于在熊市中中等稍微偏高的阶段，标普500更处在历史的估值巅峰。如果进行一次性投资，那么买点应该在熊市的中低点比较合适，而卖出在牛市的中高点比较合适。而从指数来看，自2010年以后，这些指数无论是点位还是市盈率都处在熊市中比较高的阶段，并不是一次性大规模买入的时机，

有没有一种可能？即目前是牛市的起点，沪深300和上证综指看着像要起飞的节奏。考虑到当前的货币政策、经济形势、全球情况，除了全球股市屡创新高之外，没有什么其他的理由能支撑国内的一波牛市，也没有什么理由能支持A股平均估值上移，目前的市场还是以多数股票下跌为主，少数股票的价位目前也并不适合买入。

那么，在这个阶段应该怎么投资？本来安排了中证500指数基金的买入计划，但对各指数的情况进行了分析之后，发现各个指数基本上都在正常的估值区间内，没有低估的现象，整体市场上似乎没有什么一定要捡的便宜货。所以决定还是按兵不动，或者可以安排一个3年期的定投，将所有的资金在3年内逐步投出去，如果在这期间，有进一步的下跌，到了比较理想的低估值区域，可以较大规模的加仓。如果出现了一波大牛市，单依靠目前手中的基金也可以有一波不错的收益，没有必要非要在这个时候下重注。

要充分认识到，投资是和情绪为敌，是和人性为敌：

• 不能指望自己把所有的钱都赚尽，只赚自己看得懂、可以赚的那部分即可。投资是为了人生更加的美好，千万不要为没有赚到的钱而懊悔。
• 要克制自己把钱都投出去的心理。这种心理的本质上是希望自己在股市中有所作为。要明确的认识到，按兵不动也是一种部署，好的投资机会并不是什么时候都有，学会等待，留好预备队很多时候都是战场上胜利的关键。

终究，投资是一种修行，多旅行，感悟一下这个世界，多看看历史、哲学、文学、艺术、科技等各个领域的书籍，明心见性，构筑更加坚实的知识构架，洞见生活的本质。自律，轻易不为诱惑所动，才能达到投资的更高境界。立此存照，半年后再来检验自己的成绩。