贾宁--财务思维课：教你快速读懂财报（上）

基本知识点1

1、自然年就是每年的1月1号到12月31号，但是公司在会计制度上有一套自己的运转周期，我们称之为财年。

2、财报在巨潮资讯、网易财经找很合适，你自己可以横着比、竖着比，也就是用绝对估值法和相对估值法。

3、有财务报表会分为2种，母公司报表和合并报表，一般情况要重点关注合并报表。

基本知识点2：怎么快速发掘出有价值的信息？用哈佛分析框架：

第一步： 宏观环境和战略分析

第二步：会计分析  判断报表中的数字是不是真的反映了公司实际的经营情况

第三步：基于财务报表数字的分析：

第四步：前景分析

                                                             实战演练（东阿阿胶）

第一步：宏观环境和战略分析  

看企业的核心收入来源是什么，再看占市场的份额，确定是否是所属行业的龙头企业。，是否对市场有垄断。一看渠道，也就是说企业要对它的上下游有足够的话语权和影响力；二看对原材料的掌控程度。

第二步： 会计分析

看会计师事务所的审计报告，国际四大事务所：普华永道、德勤、毕马威、安永，国内有十家比较出名。无保留意见是最好的一种情况，若有其他的意见，则都是亮出了红灯，没办法判断这家公司的财务报表是否真实。

不同类型不同特征的公司，对他们影响最大的会计政策也是不一样的。科技类企业的特点是研发特别多，要特别关注研发费用怎么去处理的。整个投入费用当中，有百分之多少被资本化了。

研发分为研、发2个阶段，比较早期、比较基础的投入，未来能否给企业创造一定的价值，高度不确定，所以在现行会计政策下，就把一部分投入费用化了，即当成公司的费用，而费用会拉低当期公司的利润；

发这个阶段，公司的投入已经商业化了，能为企业创造很大的价值，就会把这部分资本化，把它当成无形资产，未来通过折旧和摊销的方式体现价值的损失。

对于科技型企业，如果资本化程度越高，当期利润就越好看，（中兴和烽火通信）应该属于。但是往往专业化的第三方也看不出来，这部分费用是资本化或者费用化，判断的线划在哪儿。所以就有很大的腾挪空间，

也因此判断怎么合理时，就要竖着跟这家公司的历史来比较，横着和同行业的竞争对标企业相比。看资本化程度是一直上升还是保持均衡稳定的状态。

哈佛分析框架在于所有的财务数据和变化，应该跟他背后的商业逻辑和实际运营之间是可以互相验证的。如果这家公司的资本化程度很高，要有明确的预判，就是未来几年这家公司的资本化可能会去反噬未来几年的利润。

PS:个人疑问，老师不是说了，资本化程度越高，说明企业研发的新技术或者产品就越多，未来几年公司营业收入上涨会比较快啊，，但商业利润怎么会被反噬呢？

现在我知道了，是因为长期资产都面临折旧问题，所以就会在后面几年出现折旧，折旧会直接降低当期利润，业绩也会受到影响，这就是反噬效应。

第三步：财务报表分析

1、经营情况：

得到APP

2014年和2018年主营业务增长率明显的下降和放缓。在网上查会发现2014年是因为明显的提价，导致销量下滑，销售收入下降，说明消费者对价格很敏感，卖不动，并不能像茅台那样，提价照样有人买；2018年是因为成本上升带来的利润空间的缩减。，更像是被动提价，在一定程度上也说明东阿阿胶对原材料的把控能力，会影响利润空间。

2、财务风险

这家公司虽然负债率在20%z左右，但是要看负债构成是什么样的，有多少是一年之内必需还清的？多少是长期的银行贷款？看下图。

得到东阿阿胶

什么样的公司才可能没有长期债务呢？一般都是轻资产、互联网这样的公司。

若没有长期负债，就看流动性负债，看流动比率是多少，流动比率最低是1，而东阿阿胶基本每年维持在4以上，算是比较稳健。

经营性 现金流充足

经营现金流量对负债比率 也维持在50%左右，A股上的公司一般在20%，所以比较高，而且流动资产也就是理财产品也很多，但都趴在账上，说明在财务上非常稳健，有点过于保守。

明天在接着研究，接着写啦。。。。