【转述】风险投资的起源

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【转述】风险投资的起源

2018-03-02 申泽鹏 创业者木心申泽鹏

今天来看一下风险投资的起源，同时祝大家元宵节快乐。

J.P.摩根与马克·吐温

最早没有抵押，不追究责任的风险投资可以追溯到19世纪末的J.P摩根等人。他的眼光在世界金融史上也是罕见的。他投资了两个人，一个是大名鼎鼎的特斯拉，另外一个名气更大，那就是爱迪生。

相比之下， 当时另一位做风险投资的名人马克·吐温运气就差多了。他一辈子挣了无数的稿费，但是都胡乱投资糟蹋光了。最后，有人和他讲，现在有一种技术，在房子里说话，几百米远就能听见。马克吐温说，哪有这样的事情，一定是大忽悠，结果他错过了对电话发明人贝尔的投资。不过，真正意义上，按照今天的原则投资的风投出现在二战后。

八叛徒与仙童公司

1957年，诺伊斯和摩尔等“八叛徒”离开肖克利半导体公司之前，准备另起炉灶单干，但他们没有资金。于是八个人之中的克莱纳写信给他父亲的投资管理人，希望获得投资。正巧这个人已经辞职，这封信最终转来转去转到阿瑟洛克的手里。洛克当时只是一个传统的理财管理人员，不过他对新兴的半导体很有兴趣。于是他说服了他的老板科伊尔，两个人一起到旧金山和“八叛徒”见面。

听了这八个人对未来将要开始的一场电子工业革命的描述，洛克和科伊尔动了心，科伊尔当即掏出十张一美元钞票，放在桌子上说：“我没有准备合同，但是大伙在这上面签个名，算是我们的协议。”IT行业最伟大的时刻到来了。

根据这十个人商量的结果，他们需要融资150万美元，这在当时并不是一个数字。洛克承担了找资金的任务，他联系了自己30多个客户，都没有找到投资，直到他找到IBM当时最大的股东费尔柴尔德家族。费尔柴尔德家族的上一辈资助了老沃森重组IBM，因此这个家族是IBM最大的股东。

由于之前没有今天意义上的风险投资，而“八叛徒”又都是技术出身，对股权一无所知，因此洛克就设计了一个非常简单的，介于今天风险投资和传统意义上贷款之间的协议。

首先，他们采用类似梁山好汉的做法，见者有份，而且基本上是每个人都一样多，当时确定公司分为1325股，诺伊斯等八人每人100股，洛克、科伊尔和他们所在的海登斯通投资公司一共占225股，剩下的300股留给公司日后的管理层和员工。

那么菲尔查尔德将提供和获得什么呢？他给即将成立的公司一笔138万美元的18月贷款。作为条件，他拥有对公司的决策权，并且可以在八年内的任何时候以三百万美元的价格买回全部的股份。

从诺伊斯等人和费尔柴尔德签署的这个协议来看，它已经具有了现代风险投资和初创公司在股权上的一些特点。比如不论公司亏盈，费尔柴尔德都将提供这笔钱。也就是说，如果18个月后，公司亏损关门了，那么诺伊斯等人是不需要还钱的，费尔柴尔德承担了风险。后来，费尔柴尔德回忆自己愿意在62岁投资给八叛徒，是因为被诺伊斯所描绘的晶体管的前景所打动，才义无反顾地给这八个年轻人投资。

不过，这份合同与今天风险投资和创始人的合同又完全不同，因为它限制了创始人可以获得利益的上限，也就是说不论公司办得多好，诺伊斯等人也只能获得大约181万美元，再加上费尔柴尔德实际上有绝对的控制权，这为后来的诺伊斯和摩尔第二次“叛逃”留下了伏笔。他们创建的这个公司名叫仙童公司。

有了投资，诺伊斯等人办公司比所有人预想的要顺利许多，仅仅半年后，仙童公司就盈利了。一年后，费尔柴尔德根据协议，回购了全部的股份。诺伊斯等人每个人大约获得了25万美元，这在当时的美国，是蛮大一笔钱了，抵得上他们半辈子的工资。

八叛徒在再次叛逃

不过塞翁得马，焉知非祸，没有了股权的诺伊斯等人最终是要和费尔柴尔德分手的。到了第二年，仙童公司的总监理鲍德温带领几名员工创办了自己的公司Rheem。

这一次，叛逃者们有了经验，不再接受贷款式的投资，而要永久占有股权的投资，这件事情的影响非常的深远，奠定了后来硅谷创业和风险投资的基调。随后越来越多的人从仙童公司离职创业，并且得到了风险投资。

到了1968年，就连后来仙童公司的总经理诺伊斯和摩尔也离开了，创办了英特尔公司。而牵线搭桥的洛克被称为“风投之父”。同时“八叛徒”之一的克莱纳成立了硅谷最早的风投凯鹏华盈。

从风投诞生可以看出

风险投资是和创始人共同把事情做好，共享利益，那种试图控制创始人和公司的投资方式，从长远来看，并没有好处。

高风险并不意味着高回报，管理风险投资基金的人未必都是行家，在这个领域经常会有泡沫出现。

高回报的投资通常来自于，对技术和产业独到的见解，而不是因为善于算经济账。

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责任编辑｜申泽鹏

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