收割O2O--外卖和票务的本质

导言：现在无论什么行业都有A和T两大巨头的渗透，被AT也成了无数初期创业者的期望和成功创业者的无奈。

最新一期的《财新周刊 》封面文章是《收割O2O》，该文章背景基于近期的两个并购案，饿了么收购百度外卖和猫眼并购微影时代。两笔交易后，O2O最大的业务外卖和在线票务方面，阿里巴巴和腾讯两分天下，外卖市场是“阿里系”组成了“口碑+饿了么+百度外卖”对阵“腾讯系”的美团点评，票务则是“阿里系”的“淘票票+大麦网”对阵“腾讯系”的“猫眼微影”。

（一）外卖餐饮
1、本质。
外卖之争背后实质是高频次交易场支撑的支付、账户体系及数据等金融业务的深层次布局。
2、交易条款。
百度外卖作价5亿美元出售给饿了么，同时百度支付3亿美元购买新饿了么5%股权，由此推算饿了么目前估值为60亿美元。关于定价业内人士的分析是为抬高估值，百度卖个好价、饿了么估个高价，双方都互抬轿子。
3、外卖编年纪。
2006年，阿里收购口碑网，在华东对抗大众点评；
2014年，百度外卖成立；
2015年，美团财务危机，阿里入股但未取得控制权；
7 月，阿里重启口碑、进军O2O，百度外卖完成A轮2.5亿美元融资；
10月，美团、大众点评合并，靠拢腾讯；
12月，阿里和蚂蚁金服联合投资饿了么12.5亿美元，持股超过30%成为第一大股东，饿了么估值达到45亿美元；
2016年，1 月美团点评完成腾讯领投的融资，估值达33亿美元；
2 月百度外卖完成B轮融资，估值24亿美元；
4、百度出售之路
百度外卖最初定位销售对象为白领，2015年三季度，在白领市场份额达到34%，但随后的补贴大战中，除北京外百度外卖依靠代理商来推广，而美团等则采用凶猛的直营+地推，使得2016年春节后，百度外卖就难以扭转局势。
2016年一季度，美团作价30亿美元提出收购百度外卖，但百度执意将糯米打包出售，谈判失败；2016年中，百胜中国想购买百度外卖，同样因为搭售糯米使谈判告吹；2016年底顺丰提出向百度外卖战略投资 ，估值24亿美元，但百度希望直接卖掉外卖而非继续烧钱，谈判终止。
2017年2月，百度停止向糯米和外卖等O2O板块烧钱补贴，随后接受了阿里提出的5亿估值出售外卖业务。

（二）在线票务
本轮并购中，猫眼估值约137亿、微影时代注入资产约70亿，猫眼和微影估值对价1.85:1，合并后腾讯再进行投资，投后估值约200亿元。新公司第一大股东为光线传媒，持股50.79%，微影时代持股27.59，美团点评持股8.46%，腾讯持股6.56%，猫眼管理层和员工持股6.6%。
1、市场发展历程
2015票务平台补贴大战将中国电影票房推上了440亿元的历史新高，在线票务收入占比72.07%。
市场高涨过程中迎来了第一轮整合：2015年底借着美团和大众点评整合契机，猫眼完成了与大众点评电影频道的整合；微影时代收购了格瓦拉；阿里电影票业务剥离后装进了阿里影业；百度糯米电影票事业部收入高速增长。
2016年一季度，市场份额如下：第一是猫眼和大众点评合计占30%以上，第二微影时代占20%，第三百度糯米也有近20%份额，第四淘票票在10%左右。
2、瓶颈
2015在线票务收入占比72.07%,2016年为73.54%。
猫眼电影创始人徐梧认为，线上化率80%将逐步见顶，互联网渠道红利期会逐步消失。
微影时代创始人林宁则认为，三年时间票务平台公司将在线化率拉到70%以上已经完成了历史使命，资本快进快出必然导致互联网渠道的整合。
3、未来路径发展
电影市场分为渠道市场和内容市场，继续发展必须是渠道和内容相结合，因此猫眼希望与电影制作公司合作打造“在线票务+内容分”模式，2016年5月，光线传媒宣布以换股和现金方式获得猫眼57.4%股权，猫眼估值83亿元。
4、大格局之争
在线票务说到底只是流量入口，互联网巨头争的是影视文娱产业大格局之争。目前除了中影集团和乐视影业，绝大多数制片方背后都是互联网巨头。
阿里打造“大文娱”，收购文化中国后改名为阿里影业（01060,HK）。腾讯成立腾讯影业和企鹅影视，分别开展电影和影视剧业务。近年来，阿里和腾讯频频投资重量级内容公司：除投资光线传媒。同时参与博纳影业私有化，阿里收购因《美人鱼》投资和保底发行一战成名的和和影业30%股权。
有趣的是光线传媒作为猫眼微影的控股股东，将与腾讯在利益上高度绑定；而阿里是光线传媒第二大股东。夹在两巨头之间的光线，恐怕迟早会做出方向性选择。

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