银潮纪实

2月1日，现货白银狂飙超11%，创下2013年2月以来新高至30.095美元/盎司。COMEX白银期货则达到了30.350美元/盎司。此前，Reddit和其他社交媒体上的散户号召对华尔街空头实施逼空，其狂热势头导致游戏驿站的股价暴涨。2月1日，COMEX白银期货主力成交量超9万手，按1手100万元估算，成交额约900亿元。

当时，我并不看好这次上涨，坐等暴跌的到来。事实正如预期般展开。

芝商所集团2月1日将COMEX白银期货的保证金提高了17.9%，每份合约从1.4万美元提高到1.65万美元，从2月2日起执行。这一记闷棍下去，散户四散而逃。

2月2日，COMEX白银期货暴跌约10%至26.35美元/盎司，散户纷纷平仓离场。散户昨日的雄心壮志：“干翻世界上最大的空头，白银的价格应该是1000美元/盎司”，都成为了笑谈。

受国际市场影响，2月1日和2日，国内白银的价格涨跌幅超600元/千克或11%，如果加上10倍以上杠杆，那就是超100%了，这是前所未见的波动。这样的行情，大部分人是亏的，因为很多人是空头；其次，发现了这个事情的时候，价格已经涨上去了，多头是高位进去的。只有发起这个事情的人和前期入局的多头是赚到了。

在所有金属中，银具有最高的导电性，这使它成为太阳能电池、电子部件连接的理想金属。华尔街散户的看涨理由是白银处于低估值（金银比高于55:1，当时为65:1），而现在消费电子、光伏、新能源汽车等当下热门的产业对白银有巨大的需求。

但是这个分析是有漏洞的。一个事物有很多面，从一个侧面看到的价值并不代表其整体的价值。

我们还是从中总结经验吧：

一、长期的供求因素不能用来决定短期的价格波动。在疫苗接种普及的影响下，经济已经显示了复苏的迹象。美元指数、美债利率都在上涨，这些短期因素都不利于贵金属。

而且为了防止金融市场的波动，交易所提高保证金比例是可以预见的常规操作。此外还有熔断、宣布停止交易若干天，这些降温措施。

二、大宗商品市场与股市不同。股市是一个国家或地区的局部市场。一支冷门股票的规模是几亿，散户一哄而上可以拉高股价。但是大宗商品市场是全世界联动的市场，白银市场的规模是10万亿元级别。大宗商品市场上涨，可能是散户推动，也可能是对方诱敌深入，然后一举歼灭的策略。

三、大宗商品的性质与股票不同。白银和铜、铁等大宗商品是重要的工业原材料，其价格波动将影响各行各业的成本，进而影响物价。如果原材料大幅涨价导致通货膨胀，政府肯定会出台政策进行宏观调控。

股票的价格只对一部分股民的收入有影响，其价格波动的影响范围远小于大宗商品。树大招风，目标太大，容易成为众矢之的。

四、暴雨难持久，来的快，去的也快。游戏驿站的股价从90美元到483美元，用了四个交易日，从483美元到90美元也用了四个交易日。现货白银的暴涨和暴跌各只用了1天。正所谓来的快，去的也快。

五、集体行动的逻辑表明，乌合之众是无法战胜小集团的。因为小集团的人数更少，信息更流畅，信任更容易建立，因此行动的组织纪律性更强，乌合之众难免哄抢和踩踏。

以上就是这次银潮的一些反思和总结。事后分析，往往冷静。但在结果到来之前，参与的所有人的心情都是忐忑的。