共读25：牛市来了怎么办？

一、什么是牛熊市？

国外市场一个比较流行的判断标准：当指数从最低点上涨20%时，意味着进入了牛市；当指数从最高点下跌20%时，意味着进入了熊市。但A股起伏剧烈，并不适合完全按照这个标准操作。

其他方法判断：比如用股价的移动平均线、某些K线形态等作为分界点，判断市场的牛熊，虽然有一定的参考意义，但却不是每次都有效的，也很难指导我们的投资。

二、为什么会出现熊市和牛市？

1 . 导致牛熊市的原因：

非理性情绪投资者的情绪状态是导致牛熊市最重要的一个因素。看到股价上涨，如果很多人因此过度乐观，追涨买入，就会短时间内快速抬高价格，导致股价暴涨；反之，看到股价下跌，如果很多人过度悲观，不计一切代价抛出手中的股票，就会引发股价暴跌。

2 . 从行为金融学的角度，看待牛熊市两类既直观反映情绪、又方便上手的方法：

1）量化信号——估值水平最常用的PE市盈率，就包含投资者愿意付出多高“溢价”的预期。大大高于或大大低于历史平均水平的市盈率，往往与非理性的情绪有很大关系。适当参考估值水平，就能比较直观地量化市场情绪的强弱。

2）投资者行为信号：羊群信号&鸡尾酒会理论我们还可以结合一些经典理论，去观察市场大部分投资者的一些行为，做出判断。“羊群效应”：也就是我们通常说的“从众心理”。“鸡尾酒会理论”：观察身边不同阶层的人，他们看待股票的态度变化，是更直观的判断标准。

三、我们该怎么面对牛市和熊市？

从长期看，买基金确实是赚钱的，但大多数投资者反而亏了很多。做到知行合一很难，怎样才能克服非理性情绪呢？

1 . 建立认知体系，把行为关进体系的笼子所谓的认知体系，就是用一套相对不变的逻辑、规律去驾驭千变万化的信息。任何有体系的投资方法，都应该在一开始就有操作规则，来应对牛熊市。把认知固化下来，做成一个名叫“投资体系”的笼子，把行为关到这个笼子里面去。

2 . 从“踩点”思维，转化为“概率”思维投资的目的并不是赚最多的钱，而是尽可能赚到自己应得的那份钱。

这是一种概率思维：“尽可能”代表着，我们要提高赚钱的确定性，比起唯一的最高点和最低点，合适的买卖区间显然更容易判断；而所谓的“自己应得的那份钱”，其实说的是投资前我们就要理解，自己赚钱的来源是什么，即要去赚自己看得懂的钱。应该选择“持续做大概率能赚钱的投资”，而不是“去赌赚钱最多的唯一机会”。