没有基础，如何学习投资？

最近在开拆书课，整体梳理了自己的投资知识，准备写一系列我对于投资理解的文章，希望对大家去做投资有帮助。

假如你没有一点投资认知的话，我想你需要考虑两个问题：

1、你是否能承担20%的本金损失？

2、你是否没有太多时间去关注股市？

这两个问题回答都是“是”的话，继续看下去会有收获，如果回答是“否”，可能后面的内容并不能有太多帮助。

我在2013年开始学习，当时在长投网学习初级课和进阶课，学习课程的同时，我在北大听了一学期张维迎的《经济学》公开课（每周二晚上6:40-9:20）。 学完半年过后还是没有开户（怕被当成韭菜）。在参加长投网的线下活动时，长投网创始人和我说：你都学这么多了还不开户，那还不如不学。

2014年中我开户进行投资，到现在还记得最早买的两只股票：现代投资和皖通高速，根据学习的知识判断这两只股票都被低估，买了过后

现代投资持有了3个月没什么动静（2%左右来回波动）后卖出，结果第二天大涨6%，朋友说恭喜我股票涨了，我只能……

皖通高速也在持有了3个月过后卖出，15年最高涨了6倍，内心一万个曹尼玛崩腾而过……

虽然没有亏损，自己也有基本分析能力，但是投资逻辑还是有问题的。问题在哪里？学的价值投资到底是什么？是横在我心中的两个重要问题。

这个时间开始涉猎一些书并和一些做投资的人沟通来学习。书籍包括：《伟大的博弈》关于美国股市的几百年历史、《安全边际》-塞斯卡拉曼、《聪明的投资者》格雷厄姆等，还是觉得零零散散不成体系。期间开始做一些别的投资工具，比如可转债（15年让我收益达到50%）。

这个时候遇到了雪球大V微光破晓的，向他学习了价值投资的思维模型。（微光皮下的投资理念也写在他的新书《投资要义》中，感兴趣的小伙伴可以买来看看，看不懂可以看我的文章或者留言提问 ^_^）。

从这个学习模型过后，才开始觉得我的投资体系猜慢慢搭建起来。

首先我们需要思考价值投资的基本逻辑是什么。

价值投资本质上是认为市场不是完全有效的。从经济学原理来说，当需求和供给平衡过后，每个物品都有自己的价格和价值，此时价格=价值。但实际市场不是完全有效的，价格和价值永远不会完全一致，且价格总是会围绕价值上下波动（均值回归）。所以价值投资的意思就是，当价格低于价值时买入，当价格高于价值时卖出。

当有了这个基本逻辑过后，我们开始需要思考一个问题：

什么时候股票价值是高的？什么时候是低的？

于是出现了投资体系三角形上面的最下面一层：系统性判断

对于公司最重要的能力是什么？如果觉得不好理解，再问第二个问题，假如你买这个公司最关注什么？

相信应该很清楚：盈利能力，公司的本质就是盈利，一直不能盈利的公司，最终会淘汰。

那么一个一年盈利能力100W的公司你愿意花多少钱来买？所有人都想越便宜越好，最好不要钱。对，当大家都这么想的时候，就会有人出更高价格，直到没人和他竞争这个价格。

衡量这个公司盈利和公司价格高低的指标就是：市值（公司价格）/盈利，也就是我们平时看到的公司的市盈率。假如一年盈利100W的公司，有人花1000W买了，那么这个公司的市盈率就是10。你愿意用多少的价格来购买呢？

这个指标有一个天然的问题，假如你用10倍的市盈率购买一个公司，那么你内心真实的想法是这个公司能永续盈利经营，最起码能开10年以上把本金赚回来，但是事实上一个公司能10年持续盈利并不是一件容易的事情。

所以我们引入第二个因素，假如你手头上有一个公司或者小吃店，现在你开不下去了，准备关门，大家都知道你经营不善没人接盘，这个时候怎么办？把店里的东西卖卖，店铺转让出去。最后会得到一笔钱，这笔钱就是公司净资产价值。衡量公司的第二个标准：市值/净资产价格，也就是公司的市净率。

当有这两个指标，我们就可以判断这些公司贵还是不贵了。

但是这两个指标会有问题，因为上市公司可以通过很多方式来做好这样的指标，比如应收账款，财务手段等等。所以对单个公司分析来说，仅仅有这两个指标还是不够的。但是可以通过这两个指标来衡量市场上总体公司的情况。市场上所有公司市值/市场上所有公司盈利、市场上所有公司市值/市场上所有公司净值就是市场当前情况。当用这两个指标整体衡量市场情况的时候，对于小部分公司的可能问题将在大概率下忽略。

那么这个估值如何判断是高还是低呢？

这就需要判断这个市场上所有做投资的人，对这个市场估值的期望了。这个期望如何得到？

未完待续……